Inflación Core a 2,6%: El Retraso Estatutario de la Fed y el Camino de Aceite hacia 2026

La Reserva Federal ahora enfrenta un claro, aunque frustrante, punto muerto. La inflación básica, la medida que el banco central observa en mayor medida, se mantuvo en2,6 % anualmenteEn diciembre, la situación no cambió con respecto al noviembre anterior. Esto representa el 55º mes consecutivo en el que la inflación básica se mantuvo por encima del objetivo del 2% establecido por la Fed. Esta situación es una realidad estructural que no justifica un cambio inmediato en las políticas monetarias. Los datos de ese mes mostraron una aceleración significativa: la tasa mensual de inflación aumentó drásticamente.0,3 por cientoLa tasa de crecimiento fue del 0.1% en noviembre. El factor que impulsó este aumento fue un incremento del 0.7% en los precios de los alimentos, algo que representa un problema constante para las familias, además de los costos elevados relacionados con la vivienda.

Esta nueva situación constituye el contexto en el que se ubicará la posición del banco central durante el primer semestre de 2026. Los funcionarios, incluido el presidente del Fed de Nueva York, John Williams, han señalado que están “bien posicionados” y que el rango actual de políticas monetarias, de 3.5% a 3.75%, es “más cercano al nivel neutro”. Dado que la inflación sigue siendo alta y el mercado laboral muestra solo signos moderados de estabilización, se espera que el banco central mantenga su política actual. El camino hacia una reducción de las tasas de interés ya está definido para la segunda mitad del año, pero el punto de inflexión vendrá de un descenso sostenido y creíble en las presiones de precios, y no de un único dato mensual.

En resumen, se trata de la necesidad de tener paciencia. La misión del Fed es lograr precios estables y un mercado laboral saludable. Pero no puede actuar bajo presión política. Como señaló Williams, poner en peligro la independencia del banco central puede llevar a resultados desafortunados, como una mayor inflación. Por ahora, el índice del IPC central del 2.6% significa que el trabajo del Fed aún no ha terminado.

El contexto del mercado laboral: una andadura sobre una cuerda floja

La justificación dada por la Reserva Federal para la pausa en las políticas monetarias es ahora clara: el mercado laboral muestra signos de estabilización, lo que reduce la necesidad inmediata de medidas de relajación de las políticas monetarias. Después de un año de baja contratación, el informe sobre empleo de diciembre reveló un equilibrio crítico. La tasa de desempleo disminuyó, pero la contratación se ralentizó.grados no vistos desde la pandemiaEsta combinación crea el verdadero dilema que debe enfrentar la banca central. Indica suficiente fortaleza para evitar una caída brusca en los precios, pero no lo suficiente como para justificar una reducción de las tasas de interés. Como señaló Goldman Sachs, los datos convencieron a los inversores de que la Fed mantendría su posición estable, y los futuros indicaban que no habría reducción de las tasas de interés hasta junio.

Este delicado equilibrio se encuentra en medio de una intensa presión política. La administración ha intensificado su campaña contra la Fed.Investigación criminal contra el presidente Jerome PowellEl abordaje de este fin de semana, centrado en un proyecto de renovación, se ve ampliamente como una tentativa de usar amenazas legales para presionar por costos de préstamo más bajos. La condena rara de la administración por parte de Powell subraya la amenaza a la independencia del banco central. Como advirtió el presidente de la Fed de Nueva York John Williams, poner en riesgo dicha independencia podría provocar "resultados nefastos" marcados por una inflación más alta. El mandato del banco central es administrar tanto la estabilidad de precios como el máximo empleo, pero no puede actuar ante presiones políticas.

En definitiva, hay que actuar con paciencia. No se ha terminado el trabajo de la Fed, ya que la inflación sigue siendo persistente en un nivel superior al objetivo. Sin embargo, dado que el mercado laboral se encuentra en una situación de equilibrio precaria y los riesgos políticos están aumentando, el camino hacia adelante es estrecho. Es probable que los funcionarios continúen con su actitud y aguarden a que surjan más señales que refuercen la inflación antes de reanudar las reducciones. El pronóstico de la Fed por un descenso en los tipos de interés de junio refleja esta actitud de esperar y ver. Por el momento, la Fed está haciendo un tramo de tierra, equilibrando los datos económicos con las presiones políticas, con su independencia ya siendo una variable clave del juego.

La ruta del tipo de cambio para 2026: de pausa a una leve reducción

La opinión general para el año 2026 es que se tratará de una reducción deliberada y basada en datos concretos. Se espera que la Reserva Federal baje su tasa de interés de referencia desde el nivel actual.3.50% a 3.75%Se espera que esta tasa se acerque al 3% a lo largo del año. Este camino refleja el objetivo declarado por la banco central de lograr una tasa de política monetaria neutra, donde su influencia sobre la economía no sea ni estimulante ni restrictiva. Es probable que este proceso comience con un período de pausa al principio del año, mientras los funcionarios evalúan los datos que llegarán y un nuevo presidente tome las riendas después de que el mandato del presidente Jerome Powell termine en mayo.

La previsión específica de Morgan Stanley se ajusta a este enfoque gradual. La firma espera que la primera reducción de tasas suceda en junio de 2026, seguida de una segunda reducción en septiembre. Este plan de dos pasos está explícitamente condicionado a que el progreso sostenido en la inflación regrese hacia el objetivo del 2% de la Fed. El pronóstico del banco subraya el compromiso del banco central a un proceso, no una predicción. Cualquier movimiento se orientará por la evolución de datos económicos, especialmente sobre la inflación y el mercado laboral, mientras los funcionarios navegan en su doble mandato.

El disparador para ese primer corte, por lo tanto, es una tendencia clara, persistente al alza en la inflación de base. El nivel actual de 2,6 por ciento no ofrece razón alguna para una relajación inmediata. La paciencia del Fed no es un signo de inacción sino que es un reconocimiento de que la política monetaria debe esperar a que se cuente con pruebas sólidas de que las presiones de precios bajo la base están cayendo. Este calendario dependiente de datos crea una configuración de futuros para los mercados financieros. Los inversionistas deberían esperar un periodo de estabilidad en las tasas de corto plazo durante la primera mitad del año, con la atención centrada en las tipologías de inflación y los informes de empleo como los indicadores principales para la decisión de junio. La idea es un camino de una relajación gradual, donde el ritmo es dictado por la performance de la economía, no un calendario predeterminado.

Rendimiento y Cuellos de botella para las inversiones

Para los inversores, la narrativa macroeconómica se traduce en un conjunto claro de indicadores importantes que deben tenerse en cuenta. El catalizador inmediato es la acción de la Reserva Federal.Jornada de formación del 27 y 28 de eneroSe espera que haya una pausa en los movimientos del mercado. El mercado ya ha tomado esto en consideración; los futuros indican que no habrá reducción de precios hasta junio. A partir de ahora, el foco se centrará en los datos que guiarán las primeras acciones del mercado: la estabilidad de la inflación y la situación del mercado laboral.

Los datos clave que deben monitorearse son la estabilidad de la inflación en su conjunto, especialmente las componentes relacionadas con los servicios y el alojamiento. El informe de diciembre mostró que el ritmo mensual de la inflación estaba aumentando.0.3%con un sorpresivo aumento en los precios de los alimentos. Mientras que la tasa anual de core se mantuvo en2,6%Pero los componentes básicos siguen siendo volátiles. Por ello, los inversionistas deben estar atentos a cualquier indicio de reaumento de la inflación en servicios, que ha sido una fuente persistente de movilidad, o a cualquier desaceleración sostenida que indique que la meta de la Fed está en los alcances. Los datos del mercado laboral, que mostraron una reducción de la tasa de empleo hasta niveles no vistos desde la pandemia, también serán examinados, por el hecho de que cualquier desaceleración podría eventualmente desbalancear la situación y empujar a la recesión hacia el alivio.

Se introduce una capa de incertidumbre en materia de políticas, debido a la posibilidad de que haya un nuevo presidente de la Fed después de que el mandato de Jerome Powell termine en mayo de 2026. Este cambio, junto con las decisiones que tomará el gobierno…Investigación criminal para identificar a PowellEsto aumenta las posibilidades de que ocurra algo inesperado en la segunda mitad del año. La nueva dirección podría adoptar un enfoque político diferente, lo que añadiría una variable más al proceso basado en datos. Por ahora, se espera que la tasa de referencia disminuya gradualmente.Del 3.50% al 3.75%el 3% para 2026. Pero el ritmo y el momento del alivio dependerá de los datos de inflación y el escenario político. La cuestión que queda es el de la paciencia forzada: es probable que no haya una primera transformación política importante hasta junio, y el camino de ahí en adelante estará dictado por el desempeño económico y el líder que se estabilice en el banco central.