El récord más alto del cobre: Cómo manejar el papel del dólar y la necesidad de cambiar las políticas

El cobre ha superado sus propios límites máximos. El miércoles, los precios en la Bolsa de Metales de Londres alcanzaron un nuevo récord histórico.$13,310 por toneladaUn inicio de año claro y sostenido. Este impulso no es un eco distante del rompeo de la última año, sino un movimiento nuevo y agresivo impulsado por presiones tangibles, inmediatas y concretas.

Los catalizadores son de dos tipos y crean una dinámica especulativa clásica. Primero, unDólar más débilEsto ha hecho que las materias primas denominadas en dólares sean más baratas para los compradores extranjeros, lo que aumenta la demanda en todos los sectores. En segundo lugar, y de manera más específica, los temores sobre una posible tarifa arancelaria estadounidense sobre el cobre refinado están impulsando a los inversores a acumular metales con anticipación. Los inversores están tratando de llevar sus activos a Estados Unidos antes de que entre en vigor una posible tarifa del 15%, la cual se espera que entre en vigencia en enero de 2027. Este comportamiento está generando una presión temporal en los mercados mundiales, lo que a su vez eleva los precios del cobre en todo el mundo.

Pero este feroz rally se sitúa en una fuerte contraste con la previsión equilibrada de Goldman Sachs para 2026. El banco espera que elpermanecería un excedente mundial de suministroPara mantener los precios estables, se espera que el precio del cobre en el mercado LME se mantenga en un rango de 10,000 a 11,000 dólares durante gran parte del año. El análisis indica que hay un exceso de oferta en el mercado a corto plazo. Esta situación contradice directamente la visión optimista que subyace en las expectativas de que los precios seguirán aumentando. La tensión en este contexto es evidente: las acciones actuales están determinadas por temores políticos a corto plazo y por los movimientos de las divisas. En cambio, el equilibrio entre oferta y demanda para el próximo año indica que el mercado podría estar más restringido.

El eje de la política: la reducción de aranceles y el reajuste de precios en el mercado.

El catalizador inmediato del mercado fue descargado. El miércoles, el presidente Trump anuncióAplazamiento de las decisiones relativas a los aranceles sobre los minerales críticos.En lugar de eso, se decidió ordenar negociaciones con los socios comerciales. Este paso elimina directamente esa presión que ha estado impulsando comportamientos especulativos durante meses. La decisión representa una clara reducción de las restricciones, ya que se reconoce que Estados Unidos depende demasiado de fuentes extranjeras para obtener dichos insumos estratégicos. Por lo tanto, se acordó buscar suministros en el extranjero, en lugar de imponer nuevas tarifas.

Para el cobre, este es un cambio crucial. Toda esa dinámica de carga frontal que impulsaba la diferencia de precios entre las bolsas CME y LME ahora está sujeta a presión. Esa diferencia de precios, que ya había aumentado considerablemente…prima record de $1,30 por libraEn julio, se trató de una respuesta directa a las preocupaciones sobre la posibilidad de que se aplicara un arancel del 15% al cobre refinado a partir de enero de 2027. Dado que esa amenaza se ha pospuesto, la urgencia para que inversores y comerciantes transporten el metal hacia los Estados Unidos antes de una fecha límite ha disminuido. El resultado es que el mercado ahora debe reevaluar sus precios basándose en los factores fundamentales, y no en las fluctuaciones políticas.

El efecto inmediato es una posiblidad de compresión en la diferencia entre el CME y el LME. Como se disminuye el impulso de especulación para almacenar en EE. UU., la premium artificial que desvió de las señales de precio globales debería comenzar a normalizarse. Esto traería el precio volátil del CME, que había fluctuado en más de 60 centavos por libra en un solo día en julio pasado, hacia un vínculo más sostenible con el estándar mundial. La atención del mercado, ahora, se obliga a mudar del juego táctico de cronometraje de las tarifas a la batalla a largo plazo entre la demanda estructural y la oferta.

Esa batalla está definida por un marcado contraste. Un lado es la demanda estructural persistente de las redes eléctricas, infraestructura de IA y energía verde, que Goldman Sachs ve como el motor de una recuperación de precios a largo plazo. El otro lado es la amenaza de un exceso de oferta en 2026. El banco esperacontinuará con un excedente mundial de ofertaPara finalizar, la previsión del precio del cobre en el LME se mantendrá en un rango de 10,000 a 11,000 dólares durante gran parte del año. Este cambio en las políticas gubernamentales elimina cualquier posibilidad de shocks alcista a corto plazo, dejando al mercado expuesto a esta realidad fundamental. El nivel récord del precio del cobre es un resultado de las políticas y las monedas; la situación para el año 2026 será otro caso de equilibrio entre diferentes factores.

Impacto financiero y escenarios de valoración

El récord es un regalo para los productores, pero tiene un mensaje fundamental. La cobre está cambiando justo ahora a preciosUn precio superior en aproximadamente un 121% al costo marginal.Esta es una dinámica no nueva, es un síntoma clásico de un mercado sobrecalentado por fuerzas especulativas y políticas, que tradicionalmente ha dado retornos negativos a largo plazo al tiempo que los precios regresan a niveles más sostenibles.

Esta inversión de alto nivel refuerza la marcada división que existe en el sector. Se trata de una forma directa de demostrar confianza en proyectos de bajo costo y con procesos de aprobación regulatoria simplificados, los cuales pueden generar valor de inmediato. Los activos que cuentan con procedimientos de aprobación claros y riesgos operativos mínimos son ahora los más valiosos, ya que pueden escalar su producción para satisfacer la creciente demanda debido a las tecnologías como la inteligencia artificial, la electrificación y la construcción de redes eléctricas. Por otro lado, esta situación revela una vulnerabilidad crítica en el sistema mundial de refinación. El mercado se ha centrado en los metales físicos, pero las limitaciones estructurales se encuentran principalmente en la capacidad de fundición y refinación. En estos casos, las condiciones económicas son difíciles y es poco probable que haya nuevas inversiones. Esto crea un punto débil que puede aumentar los vaivenes de precios y la fragilidad de la cadena de suministro.

El riesgo más inmediato para la continuidad de este precio de venta es el enorme volumen de inventario que se está acumulando en el corto plazo. Los comerciantes han estado transportando metales hacia los Estados Unidos, en previsión de las posibles tarifas impositivas. Como resultado, el inventario en el mercado Comex ha aumentado en 300 toneladas desde abril de 2025. Este excedente de inventario representa una reserva enorme de cobre que podría utilizarse para satisfacer la demanda, especialmente en los sectores de la inteligencia artificial y la energía verde. Si los altos niveles de inventario en Estados Unidos absorben la demanda que de otra manera se habría generado, esto podría impedir que se mantenga la fortaleza necesaria para justificar el precio actual del mercado. Ahora, el mercado debe demostrar que el crecimiento de la demanda es real y que supera esa reserva artificial de suministro.

El argumento del fondo es una tensión entre un poderoso y políticamente impulsado rally y una realidad básica que es sabia. El récord es una historia de arriesgarse y de el futuro, no un nuevo equilibrio. Para los inversionistas, la situación es favorable para aquellos que pueden navegar este vacío: aquellos con activos que se encontrarán en un posición para beneficiarse del actual incremento y evitar los riesgos a largo plazo de comprar por un precio tan elevado.

Catalizadores y puntos de vigilancia

Este récord es un punto de partida, no de llegada. La trayectoria del mercado depende de una serie de factores que determinan si el recrudecimiento de la demanda se mantiene o se invierte.

En primer lugar, la escasez de suministros en el corto plazo es algo frágil y depende de dos factores clave. En el lado del suministro, el mercado debe mantenerse atento a cómo se resuelven estas situaciones.Desconectaciones de suministro chilenasIncluyendo el huelga en la mina de Mantoverde, lo cual ha aumentado la sensibilidad a los precios. Al mismo tiempo, el enorme volumen de…Cátodos de cobre se regresan a EE. UU.Crea un gran buffer de inventario. La prueba crucial será el ritmo con el cual se realiza esa operación.Reducción de existencias de EE.UU.Si estas reservas son absorbidas por una demanda elevada, especialmente en los sectores de la inteligencia artificial y la energía verde, eso podría impulsar los precios. Pero si los precios siguen siendo elevados, estos reservas actuarán como un límite, y estarán vulnerables a cualquier retroceso en la demanda.

Segundo, el riesgo de volatilidad provocada por las políticas todavía existe.Aplazamiento de los aranceles sobre los minerales críticosSi se elimina la hondura inmediata, la amenaza subyacente no desaparece. La propuesta de tarifas del 15% sobre cobre refinado se adoptará el lanzamiento de enero de 2027, y el secretario de comercio del estado de los EE. UU. tiene un informe sobre el mercado nacional de cobre para junio de 2026. Cualquier cambio en la política de tarifas de EE. UU. o en las negociaciones comerciales podría reanudar el comportamiento de almacenamiento, compresión de la diferencia de spread CME-LME y creando otra presión artificial a la oferta. El mercado ahora debe manejar esta incertidumbre sin la fecha límite cercana, que anteriormente impulsaba el rally.

Por último, la salud del mayor consumidor de cobre del mundo es de suma importancia.La demanda de cobre refinado de China cayó un -8% interanual en el cuarto trimestre de 2025Se trata de un cambio drástico en comparación con la situación que se vio antes del año, cuando había un aumento en la demanda debido al estímulo que generaron los incentivos económicos. Este descenso representa una fuente importante de demanda que debe ser monitoreada de cerca. La fortaleza sostenida de los precios mundiales dependerá de una recuperación en la actividad industrial y en las inversiones en China. Estos son los principales motores del crecimiento de la demanda de metales. Si no hay un repunte en este mercado, la perspectiva positiva relacionada con la tecnología de IA y el desarrollo de la red eléctrica enfrentará un gran obstáculo.

La propuesta es una de las fuerzas competitivas. El precio del recuerdo refleja una política y el choque de supliencia, pero su longevidad depende de una recuperación de demanda fundamental y la orden del descenso de un inventario masivo, especulativo. Watch estas tres fuentes de catalizador, y el mercado revelará su verdadera dirección.