El colapso diario del cobre fue una situación de desacoplamiento tarifario, no una ruptura en la demanda.

En la mañana del 10 de septiembre de 2026, la Casa Blanca declaró que había hechoNo se ha tomado una decisión definitiva sobre los aranceles para el cobre refinado importado.Los futuros del cobre de COMEX en octubre cayeron más del 4% durante el día, hasta aproximadamente $6.585 por libra. Para un mercado que había alcanzado un récord unos días antes, el precio del cobre a tres meses en LME era…$14,533 por tonelada métrica del 7 al 8 de septiembreEs un proceso violento y rápido, y esto lleva a una conclusión tentadora: el mercado bull market se ha derrumbado, y los precios están bajando porque el mundo ya no necesita tanto cobre. Probaría eso antes de comprarlo. En mi opinión, la interpretación más precisa es que se trata de una reversión de un valor regional que había mantenido los precios altos, no de una ruptura en la escasez física fuera de los Estados Unidos.

LME de tres meses (USD/t) COMEX Octubre (USD/lb) Puntos de referencia, no algo continuo.

Fecha	Mercado	Precio	Nota
2026-01-07	LME	~$13,000 /t	Inicio de la carrera.
2026-01-29	LME	$14,527.50 /t intraday	Cerrado: $13,720.50 por t.
2026-07-20	LME	$13,633 /t	Retroceso
2026-09-07	LME	$14,533/t	Máximo histórico
2026-09-10	COMEX Oct	~$6.585 por libra	−4% durante el día; tarifa sin decisión

El registro nunca se basó realmente en una escasez global uniforme. Los datos preliminares del Grupo Internacional de Estudio del Cobre indicaban que el mercado refinado mundial…Con un excedente de aproximadamente 131,000 toneladas métricas en la primera mitad de 2026.El factor específico que influyó en el precio fue las expectativas relacionadas con las tarifas estadounidenses, y no una falta de cátodos. Para junio, la diferencia entre el precio del cobre en COMEX y en LME a tres meses había aumentado.Aproximadamente 400 dólares por tonelada métricaEl mercado estableció el precio del riesgo relacionado con los aranceles de importación. Ese margen de ganancia convirtió al cobre en una oportunidad para realizar arbitraje: se transporta el metal a los Estados Unidos antes de que los aranceles entren en vigor.

El arbitraje era real y era enorme. Las importaciones de cobre refinado y aleaciones de cobre desde los Estados Unidos…En julio de 2026, se alcanzó un récord de 225,094 toneladas métricas, el valor más alto en un solo mes desde 1990.Los inventarios en Estados Unidos se acumularon: las reservas en la COMEX alcanzaron aproximadamente 694,000 toneladas métricas a principios de septiembre.Aproximadamente el 70% del total de los inventarios visibles en todo el mundo.Se registró en COMEX, LME y SHFE. El otro lado de ese “libro” era el gasto. Según los datos de final de julio, las existencias en los almacenes de LME habían disminuido.El 24% desde finales de mayo hasta ahora, es decir, 295,275 toneladas métricas.Y las acciones de la Bolsa de Futuros de Shanghái han bajado más del 80% desde mediados de marzo, hasta alcanzar aproximadamente 80,000 toneladas, el nivel más bajo desde agosto pasado. Los analistas de Goldman Sachs explicaron claramente este mecanismo, señalando que el mercado fuera del territorio estadounidense…Los precios siguen siendo altos debido a las importaciones de los EE. UU., motivadas por expectativas relacionadas con aranceles.No puedo considerar el nivel actual de inventarios en Estados Unidos como un dato correspondiente al 10 de septiembre; ese dato proviene de finales de julio. Pero muestra cuánto metal ya había sido transportado hacia Estados Unidos. Por eso, la caída del 10 de septiembre merece un nombre preciso. La decisión no tomada por la Casa Blanca no cambió mi producción, la demanda ni los inventarios; solo cambió la tarifa arancelaria esperada. El margen de beneficio que había atraído una cantidad récord de metal hacia Estados Unidos comenzó a disminuir, y esto afectó especialmente a COMEX –el mercado de contratos estadounidenses donde se encontraba ese margen de beneficio–. La empresa Freeport-McMoRan cayó aproximadamente un 7% en esa sesión (según datos de Ainvest). Las acciones de la empresa sufrieron más daños que el metal subyacente, ya que el precio de este último descendió hasta un nivel récord. La caída demostró más sobre la política arancelaria de Estados Unidos que sobre si el mundo se está quedando sin cobre. La escasez física fuera de Estados Unidos no se rompió el 10 de septiembre; lo que disminuyó fue el margen de beneficio que había inflado los precios, pero se trataba de una reajuste único de la tarifa arancelaria, no de una destrucción de la demanda. La única variable que podría cambiar la situación es si el margen entre COMEX-LME y LME se mantiene comprimido o se expande hacia los 400 dólares con nuevos signos de tarifas arancelarias. Si el margen vuelve a aumentar mientras el precio subyacente permanece estable, entonces la caída se debió a factores psicológicos dentro del mercado, no a una verdadera reversión en la situación económica.