Copart compra ACV a la mitad del precio de su oferta pública inicial: una operación de venta de activos, y un riesgo adicional.

Lo extraño sobre el hecho de que Copart compre ACV Auctions es que Copart ya poseía una…Un 4.1% de esa cantidad.Cuando Copart aceptó pagar.$10.50 por acción en efectivo para el resto; la valoración del mercado de distribuidores digitales es de aproximadamente $1.9 mil millones.Ese trato no era algo que surgiera de forma aleatoria. Era el dueño de ese bien, quien había pasado años en el otro lado del negocio de subastas automotrices, y decidió que ese bien, aunque estuviera dañado y como propiedad pública, valía más si estaba en sus manos.

El precio indica cuán bajo había caído el ACV. ACV se hizo público enMarzo de 2021, a $25 por acciónY en los cinco años desde que devolvió la mayor parte de ese dinero, las transacciones se realizaban en dígitos individuales antes de este acuerdo. El precio de Copart era de 10.50 dólares, aproximadamente.Un 45% de diferencia en el precio, en comparación con el precio del activo cuando surgieron las noticias sobre la transacción.En otras palabras: comprar ACV a la mitad de su valor de emisión en 2021, utilizando los fondos en efectivo que Copart ya tenía.

Dos empresas de subastas, uno pasillo más allá.

Copart y ACV parecen ser la misma empresa. En el sentido de las subastas, son vecinos. Pero se encuentran en lados opuestos de una línea importante.

Copart es el vendedor dominante.DañadoLos automóviles son los vehículos que las compañías de seguros venden en subasta después de accidentes, inundaciones y robos. Su inventario proviene principalmente de las reclamaciones de seguro; su economía se basa en los honorarios de subasta y en los ingresos obtenidos por el almacenamiento de los vehículos en sus depósitos. En resumen, es como un “cobrador de tarifas” en el proceso de transformación de vehículos en chatarra, y gana mucho dinero con eso.

ACV es un mercado entre distribuidores para…No dañadoLos automóviles de venta al por mayor: los vehículos que son vendidos en el mercado diario y aquellos que no están bajo contrato de arrendamiento, se intercambian entre los distribuidores. Su participación en ese mercado de subasta de vehículos de venta al por mayor es de solo aproximadamente el 8%, en comparación con Manheim y ADESA, que juntos controlan algo como…El 70% de él.ACV también ha sido una empresa que ha perdido dinero: guía a…Este año, las ingresaciones serán de aproximadamente 850 millones de dólares. El valor ajustado del EBITDA será de 73–77 millones de dólares. Además, habrá una pérdida neta según los principios contables generalmente aceptados..

Esa es la lógica estratégica en una sola frase. Copart paga para poder dominar el mercado de reventa de automóviles. ACV aporta las relaciones con los distribuidores, herramientas para registrar datos sobre el estado del vehículo y una posición en el canal de venta al por mayor de automóviles completos, algo que el “rey de los remedios” nunca logró. Copart, por su parte, aporta su red global de compradores y más de 250 yardas de capacidad para hacer que ese canal sea aún más grande. En resumen, se trata de una plataforma de reventa “de todo tipo”: sea lo que sea que pase con un automóvil, siempre habrá un mercado propiedad de Copart donde se pueda revenderlo.

¿Quién recibe el pago y quién se atreve a apostar?

Por parte de ACV, se trata de una venta limpia de efectivo, diseñada para mantenerse así. Copart está lanzando…Oferta de compra dentro de cinco días hábiles.Luego, se produce una fusión para resolver cualquier problema que no haya sido resuelto.Todo el efectivo del balance general: no se necesita financiación.— y es así.Se espera que se cierre a finales de 2026, siempre y cuando obtenga la aprobación regulatoria necesaria.Una oferta que se cumple es una forma rápida y decisiva de pagar a todos los participantes; la única variable real para los titulares de ACV es si el acuerdo se cierra o no.

Por parte de Copart, esta es la apuesta real. Los números lo demuestran claramente: aproximadamente 1.9 mil millones de dólares representan alrededor del 7% del valor de mercado de Copart. Eso equivale a casi un año y medio de sus ganancias recientes, y todo ese dinero se destina a una empresa que aún tiene pérdidas contables. Y Copart dice que el acuerdo…Se convertirá en un factor positivo para los resultados por acción en el ejercicio fiscal de 2028 y en los futuros.Es decir, en términos de gestión, significa “por el próximo año o algo así, nos debilitará”. En cuanto a las multiples, es un mundo diferente al de las acciones de Copart: Copart cotiza aproximadamente 13 veces su EBITDA, y paga aproximadamente 25 veces el ACV de EBITDA ajustado por Copart. Pero se trata de una empresa que aún no es rentable según los estándares GAAP.

Hay una pequeña ironía que vale la pena notar. ACV pasó su vida pública como un competidor digital incansable, aquel que…Se demandaron a los gigantes de la subasta física.Ahora, ese competidor está siendo absorbido por una gran empresa especializada en subastas, que tiene mucho dinero y quiere adquirir el canal. Esa empresa es, casualmente, el mismo accionista que ya estaba involucrado en el proceso anteriormente. La cuestión regulatoria es lo que podría arruinar todo esto, ya que Copart controla el sector de salvamento y ahora también obtiene una participación minoritaria en el mercado mayorista. Probablemente no se trate de un problema antitrust grave, pero sí es un riesgo real en este contexto.

Así que el acuerdo se resuelve de manera limpia en un lado y en el otro también. Si usted posee las acciones de ACV, la aritmética ya está decidida: las acciones se negocian a un precio fijo en efectivo. Su pregunta es simplemente si la fusión se lleva a cabo a tiempo. Si usted observa las acciones de Copart, la pregunta es si una empresa madura como Copart debería comprar sus acciones por un precio elevado, a cambio de más de un año de dilución de valor, en lugar de dejar ese dinero inactivo. Los $10.50 son un hecho establecido; lo que realmente importa es si Copart pagó demasiado por su crecimiento futuro.