La respuesta de Copart: 1.9 mil millones de dólares para resolver un problema en una puerta de pago que se ha quedado atascada.

El resultado del trimestre de Copart no fue satisfactorio. Los ingresos aumentaron un 2.4%, hasta alcanzar los 1.2 mil millones de dólares.La rentabilidad neta disminuyó en un 17.4%.YGanancias de $0.35 por acciónentró por debajo de$0.39 Los analistas esperaban esto.De todos modos, las acciones subieron aproximadamente un 9%.

El “pop” no tenía nada que ver con el cuarto de millones de dólares. Se trataba de lo que Copart hizo con su dinero esa misma noche: acordó comprar a ACV Auctions por 10.50 dólares por acción, en efectivo.Alrededor de 1,9 mil millones de dólares., un básicoUn 45% de margen adicional en comparación con el precio al que se negociaba ACV.El mercado no aplaudió la cantidad que Copart está pagando. En cambio, aplaudió el motivo por el cual está pagando esa cantidad.

La puerta de peaje que dejó de sonar.

Copart no vende automóviles; en realidad, administra el mercado donde los automóviles dañados se venden. Cuando una compañía de seguros decide que un automóvil dañado cuesta más de lo que vale para repararlo, es decir, cuando se trata de una pérdida total, ese automóvil debe ir a algún lugar. En los Estados Unidos, generalmente va a un subasta de Copart. La oferta de automóviles es limitada: el vendedor debe deshacerse del automóvil, y Copart tiene el control sobre esa oferta.

Ese flujo de vehículos capturados alimenta una máquina de compra y venta. Más postores significan precios más altos para los vehículos; los precios más altos, a su vez, indican a las compañías de seguros dónde enviar las reclamaciones por daños totales. Más volumen genera más postores. La máquina funciona con un margen bruto cercano al 42%. Lo que la impulsa es el número de vehículos que son declarados como perdidos… Un número que tiende a aumentar cuando el costo de reparación crece más rápido que el valor del vehículo.

Este año, la máquina se ralentizó.Los ingresos anuales aumentaron solo un 0.4%.Y ese número se ve favorecido únicamente por los huracanes del año anterior. Copart sigue vendiendo productos a precios elevados, pero no en cantidad: las unidades vendidas en Estados Unidos disminuyeron.5.7%Y la dirección señaló a los consumidores.Eliminación de la cobertura automáticaA medida que los premios aumentan. Incluso una puerta de peaje dominante necesita que haya coches que la atraviesen. Antes de que se anunciara el acuerdo, las acciones de Copart bajaron aproximadamente…21% durante el año..

Comprar una segunda puerta de peaje.

Así, la empresa fue a hacer compras con dinero que no tenía para pedir préstamos.Copart tenía 4.5 mil millones de dólares en efectivo y valores comerciales, sin deuda alguna.– La dirección dice que la negociación es viable.No hay condiciones de financiación, y la pago se realizará con efectivo disponible..

El objetivo no es otro lugar donde se produzcan actividades destructivas. ACV opera un mercado digital para…ManipulableLos automóviles se venden al por mayor entre los distribuidores… Es el aspecto cotidiano de esa situación de dos caras. Los números que se presentan indican tanto el atractivo como el precio. ACV lo hizo.760 millones de ingresos en 2025, un aumento del 19%.Y se movió.10.4 mil millones de dólares en valor bruto de mercancíasA través de más de 800,000 vehículos. Pero…Perdieron $66 millones.Según los principios GAAP; solo volvió a ser rentable con los números ajustados.30 millones de ingresos netos ajustados y 59 millones de EBITDA ajustado..

Eso es lo que Copart compra para lograr el crecimiento. Con un precio de 1,9 mil millones de dólares, ese es aproximadamente…2.5 veces los ingresos de ACV en el período posterior.Y aproximadamente 25 veces su EBITDA ajustado para el crecimiento… No es barato, pero es razonable para un mercado de dos caras en proceso de crecimiento. Además, es una cifra pequeña comparada con los ingresos de Copart, que ascienden a 4,7 mil millones de dólares. La red de distribuidores de ACV también le da a Copart la oportunidad de acceder a vehículos que nunca había tocado antes. La dirección espera que este acuerdo sea rentable este año y contribuya a los ingresos en el año fiscal 2028.

La apuesta… y el riesgo.

Aquí es donde los datos se vuelven incómodos para el escenario optimista. Copart paga un múltiplo de crecimiento por una empresa cuyo crecimiento ya está disminuyendo. Después de un crecimiento del 19% en 2025, ACV estimó que los ingresos en 2026 serían solo del 11-13%, y en su último trimestre, los ingresos crecieron apenas un 10%. Ambos indicadores están disminuyendo al mismo tiempo. Además, el objetivo de acumulación de ganancias de Copart está a dos años en el futuro, lo que significa que ACV sigue perdiendo dinero según los criterios contables importantes para los accionistas.

Nada de eso hace que las acciones de Copart sean más baratas por sí solas; lo que realmente hace que sean más caras es que los inversores consideran esta transacción como la compra de un “motor de crecimiento” en efectivo, en lugar de acciones. El problema con el aumento del 9% en el precio es que el precio bruto es el número menos interesante en toda la transacción. La verdadera pregunta que surge de esta transacción es si Copart puede transferir su propia estructura económica –su escala, su base de licitantes, sus costos– a un mercado que nunca ha logrado obtener ganancias según los estándares GAAP.

El dinero en efectivo le permitió a Copart comprar una segunda puerta de peaje. Es un lujo real que pocas empresas pueden permitirse. Si esa decisión fue inteligente o no, no se decidirá hasta la fecha de firma del contrato. La decisión real se tomará en el año fiscal 2028, cuando llegue o no el dinero que Copart prometió.