La percepción de los consumidores cayó a niveles casi récord; además, las expectativas sobre la inflación también aumentaron.

Los consumidores simplemente enviaron a los inversores el tipo de señal más útil que un indicador clave puede proporcionar. Y esa señal no se encontraba en los números principales.

La lectura preliminar del sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan para septiembre fue…47.8, Está muy por debajo de los 51 economistas que se esperaban, y es el nivel más bajo desde el mínimo histórico de mayo, de 44.8.La actitud del mercado ha disminuido durante dos meses seguidos. Ahora está en…Unos 16% por debajo de lo que era en febrero.Antes del conflicto con Irán y del aumento de los precios de la energía. Por sí solo, eso es un dato negativo. Pero lo importante en la encuesta, en términos económicos, es lo que decía al mismo tiempo: las expectativas de los consumidores para el próximo año se derrumbaron, mientras que sus expectativas sobre la inflación aumentaron.

La oscuridad llegará mañana, no hoy.

Miren el índice; la información que se presenta es más detallada que un número único. La componente “condiciones actuales” – cómo las familias se sienten con respecto a sus finanzas.Ahora mismo– Solo hubo un aumento del 2% en comparación con el mes anterior, hasta llegar a 50.9. La componente “expectativas”… es decir, cómo se sienten respecto al próximo año.Disminuyó más del 11%, hasta el 45.8.La gente está bien con lo de hoy. Están preparándose para el mañana.

Aquí está la parte confusa: este pesimismo surge mientras el mercado laboral sigue estando bien.Los empleadores crearon 162,000 empleos en agosto, y la tasa de desempleo permaneció en el 4.1%.La mayoría de las personas no están perdiendo sus empleos, y la contratación fue tan fuerte que el informe se considera un signo alentador. Sin embargo, el sentimiento general está llegando a su nivel más bajo en los registros históricos. Ese desequilibrio es normal para este indicador. El sentimiento en Michigan es una encuesta basada en percepciones, y varía mucho según las noticias importantes: guerra, precios del petróleo, política. Se puede interpretar como una dirección, pero no como una predicción precisa; ya ha superado los límites en ambas direcciones antes.

La señal que merece una importancia real

Una parte de la encuesta realmente merece atención: las expectativas de inflación. La percepción de los consumidores sobre la inflación a un año aumentó.De 4.0% en agosto: el valor más alto desde junio.Y la expectativa a cinco años a largo plazo aumentó.3.4%, el más alto desde mayo.Esa es la cuestión clave para mí. La percepción general de los mercados es incierta y caótica; las expectativas sobre la inflación son más lentas y menos volátiles. Además, se estabilizan en un nivel más alto, justo en el momento en que los consumidores reducen sus compras.

Es esa combinación incómoda: un estado de ánimo más positivo en relación con la demanda, junto con expectativas cada vez más altas en cuanto a los precios. Es el patrón que distingue las economías donde las empresas pueden transferir los costos a otros, de aquellas donde un precio más alto simplemente reduce el volumen de ventas. Cuando los consumidores esperan que los precios sigan aumentando, pero se sienten incómodos al comprar cosas, las empresas que ganan son aquellas que venden lo que la gente debe comprar de todos modos. Y las empresas que pierden son aquellas que piden más dinero por lo que la gente puede posponer.

Dónde está el valor de tu dinero.

La tendencia defensiva ya es evidente en los flujos de dinero. En el último mes, aproximadamente 892 millones de dólares pasaron del ETF relacionado con bienes de consumo no esenciales, mientras que unos 182 millones de dólares se dirigieron al ETF relacionado con bienes de consumo esenciales. Se trata de una rotación modesta hacia los productos necesarios para la vida cotidiana, que se compran independientemente del estado de ánimo de las personas, y lejos de aquellos bienes que pueden ser pospuestos.

Para un inversor que busca ingresos, eso es todo lo que importa. En un mundo donde la demanda es más débil y las expectativas de precios son más estables, la cuestión no es qué acción tiene el mayor rendimiento actual. La pregunta es si la empresa puede aumentar los precios sin perder clientes. La demanda necesaria –alimentos básicos, servicios de salud, servicios públicos, energía– tiende a mantenerse estable en tiempos de crisis; la demanda discrecional, por otro lado, es lo primero que se pierde. Y los dividendos solo son duraderos si hay flujo de efectivo libre que los financie. Cuando el rendimiento parezca demasiado alto para ser verdadero, verifique si el pago de dividendos está realmente cubierto antes de considerarlo como una posición valiosa. Perseguir el rendimiento sin ese apoyo es lo que hace que una posición “con alto ingreso” se convierta en una reducción de dividendos.

Una advertencia importante: una sola incursión en los indicadores “suaves” no es motivo para actuar; es simplemente una señal de alerta. Pero cuando el indicador “suave” que se vigila más de cerca apunta en una dirección específica, y las expectativas sobre la inflación también apuntan en esa misma dirección, vale la pena analizar qué posición ocupa cada uno de los participantes en ese mercado. Las empresas que pueden seguir aumentando los precios sin perder volumen son aquellas que logran que sus dividendos sigan creciendo durante el próximo período. Esas son las empresas en las que quiero que se construya el “sleeve de ingresos”.