La construcción se intensifica, mientras que los distribuidores logran estabilizarse. ¿Dónde se deben valorar las apuestas para el año 2026?

El sector de la construcción en los Estados Unidos se encuentra en un punto de inflexión clave para el año 2025. Los resultados son variados: hay aspectos positivos relacionados con la resiliencia del sector, pero también hay aspectos negativos. Mientras que el gasto en construcción no residencial disminuyó en un 1.6% en la primera mitad del año, sectores como los centros de datos, la fabricación avanzada y la infraestructura energética han demostrado ser motores de crecimiento. Por otro lado, el sector de las empresas comerciales y distribuidoras ha mostrado buenos indicadores financieros, especialmente en términos de EBITDA y crecimiento de ingresos. Todo esto se debe a la transformación digital y la optimización de la cadena de suministro. Para los inversores, la dificultad radica en asignar estrategicamente el capital entre estos dos sectores, aprovechando los datos sobre gastos en construcción para identificar oportunidades de inversión que equilibren riesgos y recompensas.

Construcción e ingeniería: un sector en vías de recuperación

El desempeño de la industria de la construcción en el tercer trimestre de 2025 destaca su dualidad: mientras que la construcción de edificios comerciales y de oficinas se desaceleró, la construcción de centros de datos y instalaciones manufactureras aumentó significativamente. El Índice de Construcción no Residencial de FMI se acercó al umbral de expansión (49.8 en el tercer trimestre), lo que indica una actitud de optimismo cauteloso. Este impulso se debe a dos megatendencias.
1. IA e Infraestructura en la NubeEl gasto en la construcción de centros de datos creció a un ritmo exponencial, debido a la creciente demanda de procesamiento de datos por parte de las tecnologías de IA y al almacenamiento en la nube. Estos proyectos representan ahora casi el 40% de la actividad de construcción no residencial. Además, políticas federales como la Ley One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) han acelerado los plazos de permisos necesarios para la realización de estos proyectos.
2. Reubicación y transición energéticaLos proyectos avanzados de fabricación e infraestructura energética –especialmente en los sectores de productos químicos, semiconductores y energía renovable– se han vuelto fundamentales para la cadena de suministro de Estados Unidos. En el año 2025, estos sectores representaron más del 25% del gasto en construcción no residencial. Los proyectos de gran envergadura, con un valor superior a 1 mil millones de dólares, han jugado un papel crucial como catalizadores para este desarrollo.

Sin embargo, siguen existiendo desafíos. La escasez de trabajadores (450,000 puestos de trabajo vacantes en el sector artesanal) y la volatilidad de los costos de los materiales (tarifas del acero y aluminio del 25%) representan una amenaza para las ganancias. No obstante, el crecimiento proyectado del sector, del 5% al 7% en el año 2026, gracias a las reducciones de las tasas de interés y al financiamiento de la infraestructura, lo convierte en una opción rentable para los inversores a largo plazo.

Empresas de comercio y distribuidores: estabilidad en medio de la incertidumbre

El sector de las compañías comerciales y distribuidores ha demostrado una notable resiliencia en el año 2025. Compañías como The Trade Desk y Nasdaq han presentado resultados sólidos en el cuarto trimestre del año. Por ejemplo, The Trade Desk generó ingresos por valor de 2,9 mil millones de dólares en 2025. En el solo cuarto trimestre, los ingresos ajustados EBITDA fueron de 195 millones de dólares. Los ingresos netos de Nasdaq durante todo el año 2025 alcanzaron los 5,2 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 13%. Este aumento se debe principalmente a sus segmentos relacionados con tecnologías financieras e índices bursátiles.

Las principales fortalezas incluyen:
- Adaptabilidad de la cadena de suministroLos distribuidores han mitigado la presión de los costos materiales mediante el uso de materiales provenientes del país y la supervisión en tiempo real de las transacciones comerciales.
- Ganancias de los accionistasLos pagos agresivos de capital por parte de The Trade Desk (1.4 mil millones de dólares en 2025) y el aumento de los dividendos han mejorado el atractivo para los inversores.
- Transformación digitalLa gestión logística y de inventario basada en la inteligencia artificial ha mejorado la eficiencia operativa. En el cuarto trimestre, los márgenes EBITDA han aumentado.

Aunque estas empresas ofrecen estabilidad, sus trayectorias de crecimiento son menos dinámicas que las de la industria de la construcción. Por ejemplo, los múltiplos EBITDA de las compañías comerciales (por ejemplo, 7.18x para Ground Freight & Logistics) son inferiores a los 8.56x de la industria de la construcción. Esto refleja una menor valoración de dichas empresas.

Rotación del sector: Equilibrar el crecimiento y la resiliencia

La interacción entre estos sectores crea una razón convincente para realizar rotaciones estratégicas en las carteras de inversión. Aquí te explico cómo los inversores pueden organizar sus carteras de manera óptima:

1. Construcción e ingeniería para 2026: Problemas relacionados con el sobrepeso:
2. Centros de datos y fabricaciónEstos subsectores están en condiciones de tener un rendimiento mejorado, a medida que se acelera la adopción de la inteligencia artificial y los esfuerzos por retomar las actividades de construcción en el país. Las empresas que cuentan con experiencia en la construcción modular y en la gestión de proyectos basada en la inteligencia artificial (por ejemplo, DPR Construction) son las principales candidatas para prosperar en este sector.

3. Proyectos de infraestructura de gran envergaduraLos proyectos de infraestructura civil y energéticos se beneficiarán de los incentivos ofrecidos por OBBBA, así como del interés de las empresas de capital privado en contratar a pequeñas empresas con alto potencial de crecimiento.

4. Compañías que operan en el corto plazo y que tienen un peso corporal insuficiente:

5. Aunque los distribuidores ofrecen características defensivas, sus márgenes se ven presionados por el aumento de las tarifas y la inflación. Sin embargo, siguen siendo atractivos para los inversores que buscan obtener ingresos, gracias a sus fuertes programas de recompra de acciones.

6. Contraerse con distribuidores que utilizan la tecnología:

7. Las empresas que integran la IA en la logística de la cadena de suministro (por ejemplo, el segmento de tecnología financiera de Nasdaq) pueden actuar como un puente entre estos dos sectores, ofreciendo así una oportunidad de participar tanto en la demanda del sector de la construcción como en la eficiencia digital.

Riesgos y puntos de vigilancia

• Volatilidad de las tasas de interésUna reducción de las tasas de interés por parte de la Fed, con retraso en el año 2026, podría debilitar la financiación para proyectos de construcción y retrasar el inicio de los mismos.
• Cambios en el mercado laboralLos cambios en la política de inmigración o las tendencias hacia la sindicalización podrían agravar la escasez de mano de obra.
• El costo del material aumenta significativamente.Un aumento en los precios del acero o del cobre (en medio de las tensiones geopolíticas mundiales) podría reducir las ganancias de ambos sectores.

Conclusión: Una estrategia de doble enfoque para el año 2026

Los datos sobre el gasto en la construcción en los Estados Unidos para el año 2025 muestran una situación bastante compleja: se trata de un sector en transición, donde el crecimiento se concentra en áreas con alto impacto económico. Para los inversores, la mejor estrategia es adoptar una abordaje dual: aprovechar los subsectores de la construcción que presentan alto potencial de crecimiento, al mismo tiempo que mantener una posición defensiva en las empresas comerciales resistentes. Al alinear sus carteras con las oportunidades macroeconómicas (como el uso de la inteligencia artificial, la reubicación de actividades económicas y el gasto en infraestructura), y al protegerse de los riesgos a corto plazo, los inversores pueden aprovechar las condiciones cambiantes del mercado en el año 2026.