Construyendo un portafolio defensivo para la era de las inteligencias artificiales y la alta volatilidad

El entorno de las inversiones ha cambiado fundamentalmente. Ya no estamos en un mercado conocido. Las antiguas reglas de diversificación y gestión del riesgo están desapareciendo, siendo reemplazadas por una nueva estructura caracterizada por valoraciones elevadas, volatilidad constante y la disminución de las relaciones fundamentales entre los componentes del portafolio. Esto no es una corrección temporal, sino un cambio estructural que exige una postura defensiva para preservar el capital.

La magnitud de la manifestación reciente destaca el gran desafío que enfrentamos.El índice S&P 500 aumentó en un 16% en el año 2025.Se trata de un movimiento poderoso, impulsado casi exclusivamente por unos pocos líderes en el campo de la inteligencia artificial. Nvidia, Alphabet, Broadcom y Microsoft fueron los principales motores de este fenómeno. Esta concentración de poder en un solo sector hace que todo el índice sea vulnerable a cualquier problema que pueda surgir en ese sector. No se trata simplemente de crecimiento; se trata de un mercado que depende cada vez más de un grupo reducido de empresas que tienen el control de las condiciones del mercado, lo que aumenta el riesgo sistémico.

Las métricas de evaluación confirman que el mercado se encuentra en una situación extremadamente delicada.El ratio P/E10 es de 39.8.Un nivel históricamente asociado con un mayor riesgo y retrocesos en el mercado. Aunque la inflación se mantiene en un rango que, en ocasiones, ha favorecido valores más altos, la magnitud de este coeficiente indica que el mercado considera que los resultados serán casi perfectos en los próximos años. Esto crea condiciones favorables para una volatilidad significativa, si las expectativas se decepcionan incluso ligeramente.

Las características definitorias del régimen son la inflación persistente y la incertidumbre en las políticas económicas. Como señala un estratega…El régimen actual – que ha socavado los beneficios de la diversificación tradicional y las relaciones fundamentales entre los diferentes sectores económicos – puede continuar existiendo debido a factores clave como la inflación persistente, las medidas políticas y los desequilibrios fiscales.Cuando la relación entre acciones y bonos, o entre las acciones nacionales e internacionales, se rompe, la justificación fundamental para mantener un portafolio diversificado se debilita. En este contexto, los coberturas tradicionales pueden fracasar, por lo que son esenciales estrategias alternativas.

Este es el imperativo defensivo. No se trata de una retirada de las oportunidades, sino de una adaptación necesaria a un entorno con mayor riesgo. La preservación del capital requiere reconocer que el ascenso reciente del mercado se ha basado en un crecimiento concentrado y costoso, y que las fuerzas macroeconómicas que sustentan la construcción de carteras tradicionales ya no son fiables. El camino hacia adelante exige selectividad, un enfoque en los ingresos y la disposición para mirar más allá de las clases de activos convencionales.

Pilares Defensivos Fundamentales: Volatilidad Mínima e Ingresos

La postura defensiva requiere estrategias específicas, basadas en pruebas contundentes, para reducir la volatilidad y generar ingresos fiables. El objetivo no es buscar las máximas ganancias, sino suavizar los riesgos y preservar el capital a pesar de las turbulencias inevitables.

En el ámbito de la equidad, la tendencia hacia una volatilidad mínima es un método probado para reducir los riesgos negativos.iShares MSCI USA Minimum Volatility Factor ETF (USMV)Ejemplifica este enfoque. A diferencia de los fondos de baja volatilidad que seleccionan acciones individuales con baja volatilidad, USMV utiliza técnicas de optimización para crear un portafolio que, en su conjunto, presenta una menor volatilidad absoluta en comparación con el mercado general. Las pruebas demuestran que esta estrategia funciona: en un período de 10 años, el portafolio del fondo ha mostrado un beta de 0.87 y un desvío estándar del 12.7%, en comparación con el mercado. Esto significa que el rendimiento del fondo es más estable a lo largo del tiempo, con la posibilidad de tener caídas de precios menores durante las tendencias negativas del mercado, lo cual es una característica importante para la preservación del capital cuando cambian las opiniones de los inversores.

En el ámbito de los ingresos fijos, la estrategia defensiva se centra en la generación de ingresos con riesgos controlados. Se prefieren estrategias que limiten la exposición al tiempo, ya que esto representa una vulnerabilidad en un entorno con altas tasas de interés. La orientación es clara:Preferimos que la duración del suministro sea de entre 3 y 7 años.Este punto intermedio ofrece rendimientos atractivos, al tiempo que evita la mayor sensibilidad a los cambios en las tasas de interés que se observa en los plazos más largos. Se trata de una estrategia cuidadosamente planificada para enfrentar la incertidumbre, posicionando el portafolio de manera que pueda beneficiarse de cualquier posible cambio por parte de la Fed, sin quedar excesivamente expuesto a la volatilidad del mercado a largo plazo.

La característica importante de la incorporación de valores de baja volatilidad es su capacidad para reducir las pérdidas. Como se mencionó anteriormente…Los portafolios de baja volatilidad pueden reducir las pérdidas en mercados bajos, pero no las eliminarán por completo.Esta es la esencia del compromiso defensivo: aceptar ganancias más modestas en mercados alcista, a cambio de la tranquilidad y la protección del capital que se obtiene cuando el mercado comienza a caer. Para los inversores, esto no tiene que ver con perder oportunidades de crecimiento, sino con asegurarse de que ese crecimiento se aproveche de manera más consistente a largo plazo, sin los efectos emocionales negativos que causan las caídas severas del mercado.

Diversificación Estratégica: Más Allá de las Correlaciones Tradicionales

La erosión de la diversificación tradicional es el principal desafío que enfrenta este nuevo régimen. Como señala un estratega…El régimen actual, que ha socavado los beneficios de la diversificación tradicional y las relaciones fundamentales entre las diferentes partes involucradas, podría persistir.Cuando se rompe la relación histórica entre acciones y bonos, o cuando las acciones internacionales ya no constituyen un refugio seguro durante los períodos de turbulencia en el mercado nacional, la justificación fundamental para mantener un portafolio equilibrado se desmorona. En tales circunstancias, confiar en las asignaciones convencionales de activos no constituye una estrategia viable; más bien, representa una vulnerabilidad.

La solución consiste en un enfoque más deliberado y táctico. Las pruebas indican que la combinación de activos digitales, estrategias de ingresos y acciones internacionales es una forma de mejorar la resiliencia del portafolio. Esto no se trata de seguir las próximas tendencias especulativas, sino de encontrar activos cuyos rendimientos estén menos correlacionados con el aumento volátil y dominante de los precios de las acciones en Estados Unidos. Por ejemplo, la caída del dólar estadounidense ha ayudado recientemente a aumentar los rendimientos en el ámbito internacional, lo que podría indicar un cambio estructural en las relaciones entre los diferentes tipos de activos. De manera similar, las estrategias de ingresos de corta duración, como aquellas centradas en los bonos del Tesoro con vencimiento de 3 a 7 años, ofrecen una rentabilidad diferente a la de las acciones y los bonos de mayor duración.

Este cambio requiere una nueva forma de pensar. Se trata de estar “confortablemente incómodo”, una frase que captura perfectamente esa postura defensiva. Como se recomienda en un artículo reciente…Animamos a que nos sintiéramos incómodos de manera cómoda… manteniendo nuestra participación, pero adquiriendo también capacidad de resiliencia.Esto significa mantener una exposición al mercado para aprovechar las oportunidades temporales, como el ciclo de gastos de capital impulsado por la inteligencia artificial, que contribuyó en más de la mitad del crecimiento del PIB en 2025. Al mismo tiempo, se deben incorporar deliberadamente fuentes alternativas de rendimiento y gestión de riesgos. El objetivo no es lograr una inserción perfecta en el mercado, sino construir un portafolio capaz de adaptarse a un entorno en el que las relaciones fundamentales están cambiando y la volatilidad se ha convertido en la norma.

Catalizadores y barreras de control: El monitoreo de la tesis defensiva

La postura defensiva que se describe aquí no es estática. Requiere un monitoreo activo de las señales clave que podrían validar o cuestionar la tesis planteada. La situación es una combinación de factores positivos y riesgos elevados; por lo tanto, el portafolio debe gestionarse de acuerdo con esto.

El primer punto crítico es la discrepancia entre los enormes gastos en capital y la rentabilidad reportada. Los datos muestran que se está llevando a cabo una expansión masiva de las actividades empresariales.Microsoft, Alphabet, Amazon.com y Meta Platforms… se espera que sus ingresos aumenten en un 34%, hasta alrededor de los 440 mil millones de dólares en total.Durante el próximo año. Se trata de un ciclo de inversión secular, pero la historia nos advierte de que la construcción de infraestructuras puede superar las necesidades económicas a corto plazo. El riesgo radica en que se forme una “burbuja” no solo en las valoraciones de las empresas, sino también en la magnitud de los gastos incurridos. Una brecha persistente entre estos enormes gastos de capital y el crecimiento de las ganancias podría indicar una asignación incorrecta del capital, algo típico de un proceso de corrección doloroso. Este es el principal riesgo estructural que afecta al aumento de precios causado por la inteligencia artificial.

En segundo lugar, todo el entorno de los riesgos está vinculado a la política monetaria y a los datos macroeconómicos. Como se ha señalado anteriormente…Los inversores ahora esperan con ansias las publicaciones económicas que se realizarán en las próximas semanas, lo cual ayudará a guiar las decisiones de la Reserva Federal.La política monetaria del Fed tendrá un impacto directo en las condiciones financieras, las valoraciones de los activos y el costo de capital para todas las empresas. Cualquier cambio en la política monetaria –ya sea un ajuste hacia recortes o una permanencia en esa posición– pondrá a prueba la capacidad de recuperación del actual régimen de mercado. El portafolio defensivo, con su enfoque en los ingresos y en una duración controlada de los activos, está diseñado para manejar esta incertidumbre. Sin embargo, el momento y la magnitud de las medidas tomadas por el Fed siguen siendo el principal factor externo que puede influir en el mercado.

Finalmente, el estado de ánimo de los inversores y las corrientes de fondos en los portafolios constituyen un indicador clave para predecir el futuro del mercado. La tesis defensiva se basa en la idea de que el mercado no entrará en una fase de caída clásica. Como nos recuerda la evidencia…Cada invitado en una fiesta de cócteles y cada taxista solo quiere hablar sobre acciones y fondos que hayan tenido buenos resultados.Es una característica típica de un mercado en etapa de clímax. Este entusiasmo generalizado y casual por las empresas más prometedoras representa un punto de inflexión crucial. Indica que el apetito por asumir riesgos se ha vuelto excesivo, y que la gente busca aprovechar el impulso del mercado, a menudo en el punto más alto de un ciclo económico. El seguimiento de los flujos hacia los ETF dedicados a tecnologías de inteligencia artificial, así como la participación de los minoristas en operaciones especulativas, nos permitirán tener una percepción en tiempo real sobre la euforia del mercado en comparación con la cautela.

La hoja de ruta para una gestión activa es clara. Es necesario observar la relación entre el gasto de capital y la rentabilidad, en busca de signos de desviaciones. También es importante monitorear los datos económicos y las políticas monetarias, a fin de detectar cualquier cambio en el contexto político. Además, se deben vigilar los sentimientos del mercado y los flujos de capital, para identificar cualquier señal de caída. Al centrarse en estos factores de protección, el portafolio defensivo puede adaptarse de manera proactiva, asegurando así que siga siendo un mecanismo de protección contra la volatilidad de una era liderada por la inteligencia artificial.