Conestoga Capital en el cuarto trimestre de 2025: Un análisis de la construcción de carteras para lograr un crecimiento de calidad, en medio de un contexto de recuperación económica.

El entorno institucional para el cuarto trimestre de 2025 estuvo marcado por un cambio decisivo: de incertidumbre hacia una actitud positiva. Después de un comienzo lento del año, los mercados experimentaron un fuerte aumento durante el tercer trimestre, con todos los índices principales alcanzando nuevos máximos históricos. Este movimiento se debió a la claridad en las políticas y a las expectativas de crecimiento mejoradas. Para los inversores, esto significó un aumento en la confianza en las perspectivas económicas, con expectativas más positivas en cuanto al crecimiento del PIB, la inflación, las reducciones de los tipos de interés y los resultados corporativos.Esto ha contribuido a que continúe el aumento de los precios de las acciones.No hay necesidad de traducir ese texto.

En este contexto, la estrategia de pequeñas capitales de Conestoga Capital se desarrolla dentro de un marco deliberado y concentrado. El enfoque de la empresa se basa en una mentalidad de propiedad, enfocada exclusivamente en identificar empresas de pequeña o media capitalización que sean líderes en su sector, y que cuenten con equipos directivos capaces de mantener un crecimiento sostenible de sus ganancias. Esta filosofía se implementa a través de una posesión concentrada de entre 45 y 50 acciones de pequeña capitalización, comparadas con otros indicadores relevantes.Índice de crecimiento Russell 2000El objetivo de esta estrategia es generar retornos de inversión a largo plazo que sean favorables en comparación con el referente, con un riesgo más bajo. La estrategia se dirige a empresas que presenten altos rendimientos sobre el patrimonio neto, bajos niveles de deuda y valoraciones atractivas en relación con sus perspectivas de crecimiento.

Esta estrategia representa una clara orientación hacia la calidad de los activos. En un entorno de mercado donde los índices generales han alcanzado nuevos máximos, el enfoque de esta estrategia se basa en la generación de rendimientos sostenibles a través de inversiones con bajos niveles de deuda. Se trata de una elección estructural: apostar por empresas que tengan la capacidad de resistir las adversidades y que cuenten con disciplina financiera para enfrentar los desafíos futuros, en lugar de buscar impulsos inmediatos. Según lo indicado en los comentarios de la empresa, en el año 2025 se espera que haya rendimientos sólidos en las acciones de Estados Unidos. Además, las pequeñas empresas podrían alcanzar nuevos niveles históricos de precio.Los “Small Caps” han alcanzado un nuevo nivel histórico de precio.El marco de construcción del portafolio está ahora preparado para buscar la siguiente etapa de crecimiento dentro de este grupo de inversionistas de calidad. La recuperación del mercado ha llevado al mercado desde un estado de incertidumbre hacia uno en el que existen oportunidades, pero solo aquellas que sean selectivas.

Posicionamiento estratégico: The Workiva Trade como un caso de estudio en la asignación de capital

La decisión de reducir una posición en Workiva nos permite ver claramente el proceso metódico que utiliza Conestoga Capital para gestionar su cartera de inversiones. La empresa vendió esa posición.174,124 accionesEn el tercer trimestre, la empresa redujo su participación en el mercado en un 14.9%, hasta los 996.187 acciones. Este movimiento se llevó a cabo después de que la empresa presentara un informe trimestral muy positivo: el EPS fue de $0.55, en comparación con las expectativas de $0.38. Además, los ingresos aumentaron un 20.8% en comparación con el año anterior. Por lo tanto, esta venta no fue una reacción a problemas fundamentales de la empresa, sino más bien una medida estratégica para realinear sus operaciones.

Se trata de un ejemplo clásico de cómo se pueden aprovechar las ganancias dentro de una cartera de inversiones de calidad. La empresa había construido una posición significativa en una compañía de software de alta calidad y orientada al crecimiento. Después de que las cuentas anuales fueran satisfactorias y se anunciaran expectativas de crecimiento para todo el año, es probable que esa posición haya aumentado significativamente, contribuyendo así al aumento general del rendimiento de la cartera de inversiones. La reducción de las pérdidas sugiere una decisión deliberada de asignación de capital: se trata de aprovechar las ganancias obtenidas para potencialmente invertirlas en otras oportunidades dentro del universo de estrategias de inversión. También se trata de manejar el riesgo de concentración cuando la posición crece.

El panorama de la propiedad institucional resalta el contexto del negocio en cuestión. Con aproximadamente el 92.21% de las acciones en manos de inversores institucionales, Workiva es una empresa altamente institucionalizada. La venta de Conestoga, aunque importante en términos absolutos, representó una reducción medida dentro de un portafolio grande y concentrado. Esto refleja la mentalidad de la empresa, que se centra en el crecimiento a largo plazo, pero también está dispuesta a ajustar sus posiciones cuando los factores relevantes cambien. Este movimiento no indica una pérdida de confianza en las perspectivas a largo plazo de la empresa, ya que estas siguen siendo respaldadas por el consenso de los analistas y por métricas de crecimiento sólidas. Más bien, se trata de un paso táctico en la construcción del portafolio de inversiones.

Para los inversores institucionales, tales transacciones son algo habitual. Representan el trabajo continuo que se realiza en la construcción de carteras de inversión: equilibrar la confianza con la liquidez, y el crecimiento con el riesgo. La acción de Conestoga es un ejemplo perfecto de cómo gestionar una posición rentable, asegurando que la cartera siga alineada con su misión principal: generar rendimientos superiores, ajustados en función del riesgo.

Rotación del sector y implicaciones en los retornos ajustados por riesgo

El avance del mercado hacia nuevos máximos históricos en las acciones de empresas pequeñas representa un claro desafío para la valoración de cualquier portafolio, incluido el de Conestoga. Aunque el año pasado se registraron rendimientos sólidos, este aumento de precios ha reducido la margen de seguridad incluso para aquellas empresas de buena calidad. Este entorno pone a prueba la tesis central del portafolio: que enfocarse en altos rendimientos sobre el patrimonio neto y bajos niveles de deuda puede constituir un factor positivo, ofreciendo así una posible protección en un contexto más volátil.

Desde la perspectiva de la rotación de sectores, el avance en sí puede considerarse como una forma de rotación de sectores. El rali ha sido amplio y ha beneficiado a todos los principales índices bursátiles. Para un portafolio concentrado, esto puede llevar a un desplazamiento en la exposición a cada sector, ya que las empresas que ganan en cada sector veen aumentar su capitalización y, por lo tanto, su peso en el portafolio. La mentalidad de la empresa, que enfatiza la generación de rendimiento a través de inversiones basadas en factores fundamentales, es una forma de contrarrestar este desplazamiento. Es una decisión estructural mantener un enfoque disciplinado y desde abajo hacia arriba, en lugar de ceder ante el impulso del mercado.

El perfil de riesgo-retorno ahora es más complejo. Por un lado, la estrategia del portafolio, que se centra en tener una deuda baja y un ROE alto, tiene como objetivo proporcionar protección frente a posibles caídas del mercado. En escenarios donde el mercado experimenta retrocesos, estas características se relacionan con una mayor resiliencia operativa y flexibilidad financiera. Por otro lado, el avance hacia nuevos niveles de cotización significa que los multiplicadores de valoración del portafoligo probablemente hayan aumentado. Esto establece un estándar más alto para el crecimiento futuro de las ganancias, lo que podría llevar a una reducción de los premios de riesgo en el futuro.

En resumen, el factor de calidad del portafolio es ahora más importante que nunca. No representa una garantía de rendimiento superior, pero sí constituye una forma deliberada de protegerse contra los riesgos derivados de la sobrevaloración de las acciones y de las fluctuaciones en los sectores en los que operan las empresas. La estrategia de la empresa consiste en mantener acciones con un valor atractivo, en comparación con sus perspectivas de crecimiento. El objetivo sigue siendo generar rendimientos a largo plazo que sean favorables al mercado de referencia, con menor riesgo. Para lograr esto, es necesario tener paciencia y disciplina, a medida que continúe el avance del mercado.

Catalizadores, riesgos y medidas de protección para el portafolio a futuro

El éxito de la estrategia de Conestoga Capital depende de unos pocos factores clave. El principal factor que impulsa su desarrollo sigue siendo el crecimiento de los beneficios corporativos, especialmente en lo que respecta a sus acciones de pequeñas empresas de alta calidad y orientadas al crecimiento. La mentalidad de la empresa se basa en un rendimiento financiero duradero; por lo tanto, es fundamental que las empresas en las que la empresa invierte sigan cumpliendo con sus planes de negocio. Esto está respaldado por las condiciones macroeconómicas generales, donde las expectativas positivas en cuanto al crecimiento del PIB y las reducciones de las tasas de interés han contribuido al aumento de los precios de las acciones.Impulsó el aumento continuo de los precios de las acciones.La continuación de esta tendencia positiva crea un entorno favorable para las valoraciones de las empresas.

Un punto clave para los inversores institucionales es el riesgo de compresión de la valoración de las empresas. El avance del mercado hacia nuevos máximos históricos ha reducido significativamente la margen de seguridad en todas las empresas.Los Small Caps han alcanzado un nuevo nivel histórico de precio.Para una estrategia centrada en la calidad, esto crea una tensión: las características que ofrecen una alta rentabilidad sobre el patrimonio neto y bajos niveles de deuda, también pueden llevar a una mayor valoración de la empresa. Esto, a su vez, puede presionar el precio del riesgo futuro. La naturaleza concentrada del portafolio aumenta esta sensibilidad; un retracción del mercado podría poner a prueba la capacidad de la empresa para protegerse de posibles pérdidas.

La volatilidad del mercado es algo inherente. Aunque la estrategia de la empresa tiene como objetivo generar rendimientos favorables en comparación con el índice de referencia, sin embargo, no está exenta de fluctuaciones. La estructura del fondo de inversión también conlleva riesgos, incluyendo la posibilidad de pérdidas en el capital invertido.La inversión en fondos mutuos implica riesgos; es posible que se produzca una pérdida del capital invertido.Los inversores institucionales deben supervisar la interacción entre el grado de calidad de los activos en su cartera y el régimen de valoración del mercado en general. La clave está en mantener un enfoque centrado en aquellos activos que se basan en factores fundamentales, y que presenten valores atractivos en comparación con las condiciones de crecimiento del mercado. Aunque el avance del mercado pueda elevar las expectativas de rendimiento futuro, es importante seguir esta disciplina.