Su empresa acaba de comprar parte de sí misma.

No existe ningún título de noticia corporativa más común en el ámbito financiero que “Transacción con acciones propias”. Este título describe lo que se está realizando, con entusiasmo, como si fuera una especie de hoja de presentación legal. Es la línea de asunto bajo la cual las compañías cotizadas anuncian que han entrado en el mercado y han comprado parte de sus propias acciones. El London Stock Exchange Group, la empresa que gestiona la bolsa de valores, emitió precisamente ese tipo de anuncio este año, revelando un conjunto de compras de acciones propias realizadas por un bróker en su nombre. Ese es, en realidad, el esquema básico de todo esto.

Lo extraño no es el acto de compra en sí. Lo extraño es quien realiza la compra. La persona que compra las acciones y aquel que las imprime son la misma entidad. Así, una empresa que vuelve a comprar sus propias acciones se convierte en su propio accionista… pero con todos los derechos desactivados. No puede votar sobre las acciones, no recibe dividendos por ellas, y no hay nadie a quien preguntar al respecto, porque la única parte interesada es la propia empresa. Ese es el acuerdo oculto bajo ese título ilegible. Vale la pena analizarlo detenidamente, porque toda la historia de inversión relacionada con la recompra de acciones depende de una pequeña elección: lo que la empresa hace con las acciones que acaba de comprar.

La primera opción es destruirlos. Cuando una empresa cancela las acciones que ha adquirido, esas acciones dejan de existir, y el montón de acciones disminuye. Cada acción que queda representa una fracción un poco mayor del negocio. Una empresa que gana $100 en 100 acciones ganará $1.00 por acción. Si se cancelan diez acciones, y todo lo demás sigue igual, la empresa ganará aproximadamente $1.11 por acción, aunque nada cambie en el negocio en sí. Tanto la participación en la empresa como los ingresos por acción aumentan ligeramente. Cuando LSEG terminó su programa de recompra de acciones este año…Tenía la intención de cancelar las acciones que había comprado. Se informó que existían aproximadamente 488.3 millones de acciones en circulación, y además, unos 20.2 millones de acciones se encontraban en su “tesoro”.

La segunda opción es la extraña: mantenerlos. Las acciones que se recompran y se conservan, en lugar de ser canceladas, se ingresan al tesoro de la empresa. Son los activos más extraños en el balance general de una empresa. Legalmente, son capital social de la empresa, pero no tienen derecho a votar ni a recibir dividendos. Además, no forman parte del “total de derechos de voto” que las empresas deben publicar, porque una empresa no puede votar sobre sus propias acciones. Pero no han sido anulados. Se quedan allí, inactivos, y la empresa puede hacer algo con ellos más tarde: venderlos para obtener dinero, o… y eso es lo importante: entregarlos a los empleados como compensación en forma de acciones. Emitir nuevas acciones diluiría su participación; venderlas desde el tesoro es una forma de pagar a los empleados en forma de acciones, sin necesidad de imprimir ninguna nueva acción.

Eso es lo que hay que entender sobre la ola de recompra de acciones. Las empresas del S&P 500 recompran aproximadamente 1.02 billones de dólares en sus propias acciones durante el año hasta septiembre de 2025.Un récord histórico.Y el título del artículo siempre indica el monto en dólares brutos. Pero ese monto bruto no es la cifra correcta. Lo importante es el número de acciones netas: las recompras menos las acciones que se emiten a empleados, a vendedores en adquisiciones y a todos los demás. La forma de entender lo que significa “Transacción con acciones propias” no es “cuánto compraron”, sino “¿realmente está disminuyendo ese número?”

Aquí está el aspecto incómodo: explica por qué ocurre tanta actividad de recompra. Una parte significativa de las recompras se realiza precisamente para compensar la emisión de nuevos valores.Los ejecutivos relacionan directamente el tamaño de sus recompra con la cantidad necesaria para compensar la dilución de los ingresos causada por las opciones de acciones.Una empresa que sigue comprando sus propias acciones, pero cuyo número de acciones nunca disminuye, no está reduciendo su cantidad total de acciones en circulación. En realidad, esa empresa actúa como un obstáculo para evitar que la empresa se vea afectada por la dilución de las ganancias en forma de acciones, y ocasionalmente…Absorbiendo las ventas institucionales al mismo tiempo.Es una función real, pero no se trata de “devolver el capital a usted”. En realidad, es el departamento financiero quien mantiene la cantidad de acciones estable. Es una situación diferente y mucho menos interesante.

Así que, cuando pasas por uno de estos “filings”, en realidad estás mirando una decisión de asignación de capital, que se presenta como un simple formulario. Hay tres preguntas importantes que deben considerarse: ¿La cantidad de acciones en circulación realmente disminuye en términos netos, y no solo aumenta el monto de las recompras de acciones? ¿La empresa compra acciones a bajo precio, o lo hace en un momento óptimo para hacer que los ingresos por acción se acerquen al nivel deseado para los ejecutivos? Y qué sacrificó la empresa al comprar acciones: ya que cada dólar gastado en recompra de acciones es un dólar que no se utiliza en el negocio, ni se paga como dividendo, ni se guarda para tiempos difíciles. Acciones a bajo precio, efectivo inactivo y una cantidad de acciones en disminución son los factores que favorecen a la empresa. Cualquier cosa menos eso, y la empresa simplemente se encuentra en el mercado, entregándote un formulario para que usted decida qué hacer.