Las dos compañías que comparten el símbolo bursátil de AZZ

En las relaciones con los inversores, un “roadshow sin relación con negocios” es la noticia más segura que una empresa puede publicar: sin llamadas de resultados financieros, sin reguladores, sin preguntas no filtradas. La gerencia simplemente cuenta la historia que quiere contar. AZZ Inc. acaba de anunciar uno para la última semana de septiembre, además de un espacio en el…Conferencia Virtual Sidoti Small Cap el 23 de septiembreAsí que es un momento adecuado para preguntar qué AZZ habrá en el roadshow… Porque actualmente, el control del ticker está en manos de dos compañías, y solo una de ellas está creciendo.

Lo obvio es algo fácil de amar. El departamento de Metal Coatings de AZZ administra las plantas de recubrimiento por baño caliente, donde se recubre el acero para proyectos de construcción, industria e infraestructura. En el primer trimestre del año fiscal 2027, ese segmento…Las ventas aumentaron un 12.3%.Y logró obtener un margen operativo del 30%. Se trata de un auge en la infraestructura, que se caracteriza por tener una estructura similar a la del zinc. En el año fiscal 2026, logró ventas récord y ingresos en efectivo. Por eso, AZZ ha subido aproximadamente un 28% desde principios del año, aunque sigue estando a aproximadamente un 15% por debajo de su máximo histórico de $162 durante las 52 semanas anteriores, después de una caída en agosto.

La otra empresa es más silenciosa, pero también tiene ingresos mayores. Precoat Metals aplica recubrimientos en espiral sobre acero y aluminio, que luego se utilizan en la construcción residencial, en sistemas de climatización y en electrodomésticos. Son los mercados finales que son más afectados por una disminución en la actividad de la industria de la vivienda. En el ejercicio fiscal de 2026…Las ventas de Precoat disminuyeron un 2.3%.En el primer trimestre del año fiscal 2027, sus precios aumentaron un poco más del 1%. Y eso se debió únicamente a que los aumentos en los precios compensaron las caídas en volúmenes de negocios relacionados con la construcción, la infraestructura, los sistemas de climatización y los electrodomésticos.El precortecimiento generó 891 millones de dólares en ventas para el año fiscal 2026, frente a los 759 millones de dólares de Metal Coatings.La mitad cansada de la empresa es la mitad más grande.

La diferencia entre ambos es toda la cuestión de la inversión. El mercado ha decidido que el renacimiento impulsor es la verdadera historia, y paga un multiplicador de crecimiento por ello: aproximadamente 19–20 veces los ingresos ajustados a la actualidad, a un precio de ~$137, o alrededor de 24 veces si se consideran los ingresos actuales.$169: objetivo promedio del lado vendedor.Ese número múltiple es lo que merece un “boom”. Lo que merece un ciclo de apalancamiento en un mercado sensible a la vivienda es algo que debería ser respondido por alguien que esté en el evento de presentación de productos.

Aquí está el cálculo incómodo que subyace en esta situación. En el primer trimestre del año fiscal 2027, AZZ informó queGanancia ajustada por acción de $1.85, un aumento del 3.9%El mismo trimestre produjoGancias por acción según los estándares GAAP: $1.72 – una disminución del 69.6%Eso no es un margen de redondez. AZZ pasó la mayor parte de los dos años pasados vendiendo esa “máquina de ganancias” que antes utilizaba para completar los estados financieros según los principios GAAP: el grupo de productos eléctricos se convirtió en propiedad de nVent, y la joint venture AVAIL distribuyó aproximadamente 273 millones de dólares en efectivo, lo que ayudó a la empresa a retirarse de esa situación.385 millones de deudas.Y se reduce la apalancamiento de 2.5 veces a 1.4 veces del EBITDA. Un estado de resultados limpio y una historia financiera clara… Pero el ingreso neto según los principios de contabilidad generalmente aceptados se redujo, ya que la empresa que lo generaba fue vendida.

La “trampa de lealtad” para el comprador minorista es el número ajustado de productos que llevan la etiqueta de crecimiento. La orientación de la gerencia…Las ventas fueron de 1,8–1,85 mil millones de dólares, y el EPS ajustado fue de 6,75–7,15 dólares por acción para el año fiscal 2027. Estos números se aumentaron en julio.Y una presentación sin acuerdo comercial es la forma natural de asegurarse de que los nuevos inversores conozcan la historia que se cuenta antes de que el valor del activo se debilice en el futuro. Pero el lector debe prestar atención a la factura adjunta a esa historia. El flujo de efectivo libre durante los últimos doce meses fue de aproximadamente 169 millones de dólares, lo que representa una disminución del 56%. La razón es que el flujo de efectivo del año pasado fue inflado por los mismos fondos que se utilizaron para realizar la venta de activos. Los dividendos aumentaron un 20%, hasta llegar a 0.24 dólares por trimestre; esto corresponde a un rendimiento de aproximadamente el 0.7%. Se trata de un pequeño error de redondeo, pero aún así es significativo.

Así que el abridor es real y pertenece al comprador. Compre el producto: crea en la posibilidad de que el crecimiento del 12% y la margen del 30% de Galvanizing sean suficientes para justificar unos ingresos 20 veces mayores que los actuales. Mientras que la mitad más grande de la empresa depende de la demanda por viviendas y electrodomésticos, que actualmente va en la dirección incorrecta. O, por lo menos, cotice todo el producto: calcule la media de las dos partes y averigüe cuánto vale una empresa de recubrimiento con un volumen 54% mayor, pero con una disminución en el volumen de ventas. ¿Qué pasará entonces con un multiplicador de 19-20 veces para el comercio de zinc?

El evento en carretera de septiembre presentará a la primera empresa. El inversor que asiste a la reunión debe tener presente la factura relacionada con la segunda empresa. AZZ vendió la “máquina de ganancias” y el resultado es importante; eso está reflejado en los estados financieros ajustados. Se trata de una apuesta sobre la parte posterior del negocio, algo que los números según las normas GAAP no permiten que el comprador olvide. Había dos empresas bajo un mismo índice bursátil, y no hay forma de comprar una sin llevar consigo la otra.