Las dos compañías que forman parte de Optimi Health

Optimi Health, una empresa que produce cápsulas de psilocibina y MDMA en una instalación licenciada por Health Canada en la Columbia Británica, anunció la semana pasada que patrocinaría un…Fase 2 del estudio de la terapia con psilocibina para el trastorno depresivo mayorHasta 200 pacientes en todo Canadá; una sola dosis supervisada… Los datos serían “exclusivamente” propiedad de esa empresa. La acción subió aproximadamente un 3% el día en que se anunció esto.

Es una respuesta moderada a lo que la empresa denomina su “mayor compromiso clínico” hasta ahora. La moderación en el comportamiento de la empresa es una forma de responder, en silencio, a la verdadera pregunta. No se trata de si la psilocibina puede tratar la depresión… Es una pregunta demasiado importante y demasiado lejana para poder valorarla con precisión. Lo importante es qué está haciendo Optimi al hacer esta apuesta. Hay dos empresas con ese nombre.

El que existe hoy en día es un proveedor. Fabrica cápsulas de psilocibina y MDMA de calidad GMP y las vende a…Psiquiatras autorizados en AustraliaDonde la psilocibina y el MDMA pueden ser recetados legalmente, y también a los médicos canadienses a través del Programa de Acceso Especial de Health Canada. Esto es algo similar a lo que una empresa de productos debería hacer: médicos reales que receten medicamentos reales para cápsulas reales.

Los números resaltan esa historia. Durante los nueve meses hasta el 30 de junio…Los ingresos fueron de 239,700 C$., en comparación con los 490,330 C$. en el año anterior.Optimi atribuye esta disminución a los envíos australianos anteriores, que ahora son pedidos de stock una vez y que funcionan como ventas continuas a través del canal de distribución. Es un efecto real, pero aún no se trata de un modelo de negocio reproducible. La demanda en un mercado joven llega de forma esporádica.

Ahora, la segunda empresa. Al patrocinar el estudio, en lugar de simplemente vender el producto para que sea investigado por otra empresa, Optimi asume los costos, el diseño y los datos relacionados con el estudio. El CEO considera que este estudio con 200 pacientes es el mayor compromiso clínico en la historia de la empresa, y uno de los mayores estudios sobre psilocibina de origen natural hasta ahora. La lógica es la integración vertical: no ser un proveedor de ingredientes comerciales cuyo valor depende de las pruebas de otra empresa; sino tener el molécula y los datos, y utilizarlos para avanzar hacia la registración del producto. Su enfoque es que pocas empresas en este sector son comerciales hoy en día, mientras que avanzan en su propio desarrollo clínico. Es decir, considera que ambas partes se refuerzan mutuamente.

Esto es lo que ha tenido como efecto negativo. La parte comercial generó 240,000 dólares canadienses en nueve meses. En ese período, se gastaron aproximadamente 3,8 millones de dólares canadienses en efectivo operativo, y se perdió 5,7 millones de dólares canadienses, más del doble que en el año anterior. El margen de liquidez operativa que ahora tiene Optimi es de aproximadamente 5,9 millones de dólares canadienses. Este margen se logró en gran medida gracias a la cotización en Nasdaq este año, lo cual permitió recaudar unos 15 millones de dólares estadounidenses para 2,4 millones de acciones.

Y las mismas semanas que dieron lugar a la promesa de “recibir fondos de manera cómoda con dinero en efectivo”, produjeron un informe que dice algo diferente. Optimi creó una…Línea de capital de 100 millones de dólares estadounidenses, con un inversor llamado Seven Knots.Se registraron aproximadamente 21.9 millones de acciones para reventa bajo su control – lo que equivale a unos…El 383% de las acciones pendientes de pago de la empresa.Y los precios de venta se determinan como el 97% del valor más bajo del día o el promedio ponderado por volumen. El prospecto utiliza lenguaje relacionado con empresas que siguen operando como entidades independientes. Una línea de acciones que vende las acciones a un precio inferior al precio de mercado no representa capital sobrante; es más bien un límite estable para las acciones y una posibilidad de pérdida en caso de caída de precios.

Ponga esos dos hechos juntos. Un estudio psicadélico con 200 pacientes: evaluación, sesiones de terapia, meses de seguimiento… no es algo barato. Además, este proyecto aún no ha comenzado su proceso de administración del medicamento. Optimi dice que puede financiarlo con los fondos disponibles. La empresa afirma que no genera ingresos significativos; además, gasta 3.8 millones de dólares en efectivo cada nueve meses. También cuenta con una herramienta para diluir sus acciones, cuyo valor es muchas veces mayor que su valor de mercado. Una de estas afirmaciones es realista; la otra es simplemente una esperanza.

No puedo decirte qué Optimi gana esa lucha. Pero puedo decirte cómo averiguarlo, y no es leyendo los titulares de los periódicos. Hay que observar las cifras de las acciones. Si las acciones representan el 383% del valor total registrado para la reventa, eso significa que la ambición de Optimi, si necesita dinero de la empresa, será pagada mediante dilución a un precio reducido. Y hay que observar si la empresa australiana comienza a aumentar sus envíos y sus ventas, porque ese es el único indicador de que realmente existe demanda pagable.

Un inversor que cree que la historia relacionada con el desarrollo es realmente la que realmente vale la pena invertir, está comprando esa parte del proyecto. Un inversor que cree en la historia relacionada con los proveedores, está comprando la parte relacionada con los fondos en efectivo. Son apuestas diferentes, con probabilidades distintas y formas diferentes de perder dinero. El anuncio indica que debemos tratarlas como si fueran la misma apuesta. Pero el balance general sugiere que probablemente no sea así.