El aumento en los ingresos provenientes del stablecoin de Coinbase, frente a las dificultades regulatorias que enfrenta la empresa.

El crecimiento de Coinbase ahora se basa en un único factor, el cual es volátil: las tarifas relacionadas con las stablecoins. En el año 2025, los ingresos provenientes de su alianza con USDC alcanzaron…1.35 mil millonesUn aumento del 48% en comparación con el año anterior, desde los 911 millones de dólares. Este flujo se relaciona directamente con el crecimiento explosivo en las transacciones de stablecoins a nivel mundial.33 billones en el año 2025La cantidad aumentó un 72% en comparación con el año anterior. Los pagos en USDC representaron el 18.3 billones de dólares de ese volumen total, lo que lo convierte en el medio de pago más importante.

Pero este motor funciona sobre una fina línea de equilibrio. El margen financiero de la empresa es muy reducido; los resultados trimestrales recientes deléitaron…Pérdida neta de 667 millones de dólaresSe trata de una situación en la que se invierte un beneficio masivo. Esta volatilidad destaca el alto riesgo que implica la fuente de ingresos proveniente de su stablecoin. No se trata de un negocio estable, sino más bien de algo expuesto a cambios regulatorios que podrían desmontar su modelo de negocio.

La amenaza regulatoria es inminente. La Ley GENIUS, firmada en julio de 2025, ya restringe a los emisores de stablecoins el pago de intereses. Lo que es aún más grave, la Ley CLARITY, que está en proceso de aprobación, podría impedir que las exchanges puedan obtener recompensas por las reservas de stablecoins. Esto afectaría directamente al modelo de reparto de ingresos de Coinbase con Circle. Si esta ley se aprueba en abril de 2026, esto obligará a Coinbase a realizar un cambio costoso o, al menos, a perder esa base de ingresos que actualmente representa casi el 20% de sus ingresos totales.

Los cruces regulatorios

Coinbase ahora se encuentra en una situación difícil desde el punto de vista regulatorio. Hay presiones contradictorias tanto en Estados Unidos como en el Reino Unido, lo que dificulta la escalabilidad de su modelo basado en comisiones. En Washington, la empresa está en medio de una batalla directa por ganar esta disputa.Ley GENIUSEl acuerdo firmado en julio de 2025 prohíbe ya que los emisores de stablecoins puedan cobrar intereses por las transacciones realizadas con dichas monedas. Este paso podría resultar en un cambio costoso para las empresas involucradas. Además, la ley CLARITY amenaza con bloquear las recompensas que se otorgan en los saldos de las stablecoins, lo cual afectará directamente el acuerdo de reparto de ingresos entre las empresas y Circle. El CEO Brian Armstrong ya ha tomado medidas al respecto.Desacreditó el proyecto de ley.Horas antes de la votación en el Senado, declaró que “preferiría no tener ningún proyecto de ley, antes que tener un proyecto de ley deficiente”. Si se aprueba en abril de 2026, esto desmantelaría un importante centro de beneficios para la empresa.

Al otro lado del Atlántico, el Reino Unido presenta una tensión diferente, pero igualmente importante. el Banco de Inglaterra ha propuesto límites que limitarían las cantidades que cada persona puede poseer.$26,350Las participaciones en negocios ascienden a los 12.7 millones de dólares. Además, se exige que el 40% de las reservas se mantenga en cuentas sin intereses. El director ejecutivo, Brian Armstrong, ha calificado estas reglas como “barreras a la innovación”, lo cual podría costar al Reino Unido su estatus como centro financiero global. Sin embargo, al mismo tiempo, la FCA promueve políticas favorables a la innovación.Zona de pruebas regulatoriaSe trata de medidas de prueba seguras, así como de políticas de crecimiento ambiciosas para el año 2026. Esto genera una contradicción directa entre la postura restrictiva del banco y las ambiciones de crecimiento de la FCA.

En resumen, el modelo de ingresos de Coinbase está ahora sujeto a dos enfoques regulatorios diferentes. En los Estados Unidos, la amenaza es real: existe una propuesta de ley que podría destruir su principal fuente de ingresos. En el Reino Unido, la amenaza es competitiva: existen limitaciones que podrían obstaculizar su capacidad para expandir sus operaciones y lograr crecimiento. La empresa está luchando contra ambas situaciones, utilizando su influencia y una petición firmada por más de 80,000 personas para obtener resultados favorables para la innovación en Londres. El camino a seguir depende de cuál de las fuerzas regulatorias prevalezca en cada jurisdicción.

Catalizadores y riesgos para el flujo

El catalizador inmediato es la decisión regulatoria del Reino Unido. Se espera que la FCA tome una acción al respecto.Finalizar las reglas relativas a la emisión de stablecoins a principios de 2026.El resultado de esto determinará si la tesis de crecimiento de Coinbase en Europa se verá validada o no. Un marco favorable a la innovación podría contribuir a que Londres se convierta en un centro importante para el desarrollo de negocios relacionados con la tecnología. Por otro lado, las restricciones impuestas podrían obstaculizar la capacidad de Londres para expandirse, lo que causaría costosas pérdidas.

La principal métrica de flujo es el ritmo de crecimiento de las transacciones en USDC. La dominación del activo es evidente; esto impulsa el desarrollo del mismo.El 18.3 billones de los 33 billones de dólares en volumen de stablecoins a nivel mundial en el año 2025.Este crecimiento explosivo, del 72% en comparación con el año anterior, constituye la base de la aumento de los ingresos de Coinbase. Se necesita una aceleración sostenida para justificar las proyecciones positivas relacionadas con su modelo de tarifas.

La controversia sobre los rendimientos de las stablecoins estadounidenses sigue siendo el principal riesgo estratégico que debe ser superado.En espera de la implementación de la Ley CLARITY.La ley amenaza con bloquear las recompensas en los saldos de las stablecoins, lo cual afectaría directamente el acuerdo de reparto de ingresos entre Coinbase y Circle. Si se aprueba, esto obligaría a Coinbase a abandonar su fuente principal de ingresos, lo que desharía la narrativa de crecimiento basada en la claridad regulatoria establecida por la LEGISLACIÓN GENIUS.