Coinbase abandona la Argentina: una prueba de la tesis de integración de criptomoneda en el sistema financiero

La historia del criptomercado en Argentina presenta un complejo problema. Por un lado, los números muestran una población profundamente comprometida con los activos digitales. Argentina lidera a América Latina en cuanto al número de propietarios de criptomonedas con19.8%Una tasa que supera incluso a Brasil. Esta adopción es impulsada por fundamentos económicos claros: la inestabilidad económica y el acceso limitado a los servicios financieros tradicionales. Para millones de personas, las criptomonedas son una herramienta práctica para la economía y la independencia, no un vicio especulativo.

Por el otro lado, el mercado retrocede. Apenas un año después de su lanzamiento con la aprobación regulatoria del CNV de Argentina, Coinbase anunció quesuspender el comercio del peso con el dólar de EE. UU. efectivamente el 31 de eneroLa compañía llama esto una «pausa deliberada» para reevaluar su enfoque, manteniendo el comercio cripto-crypto y su presencia en la red Base. No obstante, el cambio es una retirada de los mismos rieles fiat que permitirían a la plataforma servir al mercado de alto uso al que entró.

Esta contradicción pone a prueba la tesis central de las criptomonedas como infraestructura financiera. La infraestructura existe en forma de blockchain y de la red Base. La demanda es indiscutible, con un estudio que indica que un 87% de los argentinos consideran que las criptomonedas son una manera de obtener la independencia financiera.

Sin embargo, el reto estructural es la conexión intermedia de dichas demandas con la economía local. Como lo señaló un vocero de Web3, las decisiones así se toman, generalmente, desde laReglamentación poco clara, dependencia de bancos corresponsales, elevados costos de cumplimiento y volúmenes de transacciones limitados. La compañía se aleja de las operaciones complejas, costosas y potencialmente arriesgadas de los fiat, incluso cuando la adopción de cripto subyacente crece.

La conclusión es que una elevada tasa de adopción no se traduce automáticamente en un modelo de negocio viable en todas las economías. Para Coinbase, los problemas estructurales de operar en un entorno volátil y regulado se demostraron ser demasiado grandes para sostener servicios de moneda local. La compañía apuesta a que la capa criptográfica nativa pueda crecer de manera independiente, pero deja una laguna importante para las personas que representan el 19,8% de la población que necesitan moverse entre pesos y criptomonedas estables. Este es un caso de prueba para todo el sector: ¿pueden las plataformas de criptomonedas desarrollar infraestructuras resilientes cuando los sistemas financieros locales que intentan sobrepasar siguen inestables y costosos de interconectarse?

Los contextos de volatilidad del peso: un factor impulsor clave de fricción

La retirada estratégica de Coinbase de las operaciones en moneda pesa de Argentina no es un rechazo a la adopción de criptomonedas en el país, sino una respuesta directa a las graves fricciones económicas y regulatorias que hacen que los servicios de moneda local sean insostenibles. La decisión de la entidad de intercambiosuspende el comercio ARS-USDC con efecto el 31 de enerosigue un año de navegar por un marco complejo y costoso, en lo que resalta los desafíos estructurales de integrarse en un sistema financiero volátil.

Los puntos de fricción primarios son operacionales y financieros. Después de que la Ley del Sistema Argentino de Pagos (Vasp) de 2024 creara un marco alineado con el FMCT, el régimen de conformidad resultante es exigente. Las empresas de criptomonedas deben cumplir con estrictas necesidades de capital, implementar procedimientos rigurosos de verificación de identidad y lucha contra el lavado de dinero, y presentar informes mensuales detallados. Para un nuevo participante como Coinbase, estasaltos costos de cumplimientoy la necesidad de confiar en bancos correspondientes para obtener el seguimiento local crean un elevado muro de entrada. Como un vocero de Web3 de América Latina señaló, tales decisiones suelen derivarse de una reglamentación incierta, de confiar en bancos correspondientes, de costos de cumplimiento elevados y de volúmenes de transacciones limitados. En una mercado en la que la volatilidad extrema del peso agrava el riesgo de seguimiento, la complejidad operativa puede superar los ingresos potenciales.

Esta fricción se ve agravada por el entorno político y económico.El escándalo de la moneda de meme de Libraal inicio del 2025, lo que implicó respaldos políticos de alto perfil y pérdidas masivas, creando una considerable incertidumbre normativa y riesgos de reputación. Aunque la adopción de criptos en el país sigue robusta, con Argentina siendo el líder de América Latina en posesión, el entorno normativo continúa evolucionando, lo que dificulta el planificación a largo plazo para las empresas globales.

El posible cambio de política del banco central ofrece un camino hacia delante, pero también subraya el conflicto actual. El banco central estaría elaborando reglas para permitir que los bancos tradicionales ofrezcan servicios relacionados con criptomonedas. Sería un movimiento que eventualmente podría reducir la necesidad de intercambios como Coinbase para gestionar los activos locales. Este desarrollo sugiere que el modelo actual se ve como una solución ineficiente. Por ahora, el conflicto es real: los elevados costos y la complejidad de operar dentro del sistema financiero local de Argentina son demasiados, incluso para un mercado con una de las tasas de posesión de criptomonedas más elevadas del mundo.

Pivote estratégico hacia la base: apostando por la capa de utilidad

La decisión de Coinbase de suspender sus operaciones en fiat locales en Argentina no es una retirada del mercado, sino una inversión estratégica en una capa de valor más fundamental. La compañía está dando un paso atrás de las líneas ferroviarias en peso que son complejas, de alto costo y bajos volúmenes para enfocarse en la utilidad subyacente de su plataforma, específicamente su red de capa 2 de Ethereum, Base. Este movimiento es una apuesta deliberada de que el mercado económico a largo plazo en América Latina, la persistente inflación, las monedas volátiles y los costosos corredores de remesas, seguirán impulsando la demanda de stablecoins e infraestructura descentralizada, aun cuando las escaleras de acceso directo al fiat se vuelvan insostenibles.

La magnitud de ese demanda básica es innegable. América Latina se las arreglóalrededor de $415 mil millones en flujos de criptomonedas entre mediados de 2023 y mediados de 2024Con stablecoins que componen más del 60% de las actividades en Argentina. No se trata de comercio especulativo, sino de un sistema financiero funcional en el que los activos digitales actúan como el dólar digital en términos de ahorros y pagos. Al mantener su presencia a través de Base y asociarse con intercambios locales como Ripio, Coinbase se está posicionando para capturar esta capa de utilidad, no solo la interfaz volátil, regulada, de fiat.

Este cambio estratégico también representa una reconfiguración geográfica. Si bien la Argentina presenta desafíos estructurales para la integración fiduciaria, Brasil se está convirtiendo en un mercado de gran crecimiento y más atractivo para la actividad criptográfica a gran escala. Brasil se ha convertido en el centro institucional de la región, conFlujos institucionales que subieron más del 40 % entre finales de 2023 y principios de 2024. La claridad de las regulaciones del país, ilustrada por su extensa Ley de Activos Virtuales y el marco operativo que se está preparando con unplazo estrecho de febrero 2026Está creando un entorno más predecible para que las empresas desarrollen sus servicios. Esta certeza reglamentaria, unida a un mercado de stablecoins en auge donde alrededor del 90% del volumen se refiere a stablecoins, hace que Brasil sea un terreno más fértil para las ambiciones a largo plazo de Coinbase.

Visto de otra manera, Coinbase está realizando una operación clásica de una compañía tecnológica: está abandonando un nivel que ha sido de productos básicos con un gran consumo de capital (fiat rails) para enfocarse en una plataforma escalable con márgenes altos (Base). La compañía está reconociendo que el verdadero valor en América Latina no está en facilitar intercambios de pesos por USDC, sino en proveer la infraestructura que permite que la economía de stablecoin funcione. Este cambio es una apuesta de que la necesidad profunda de la región de herramientas financieras persistirá y que una red de nivel-2 sin permiso y eficiente es el mejor vehículo para prestarle servicio.

Catalizadores y escenarios: qué esperar de la tesis

La viabilidad de las rampas de fiat en mercados de alta adopción y volatilidad como Argentina depende de unos pocos eventos de futuro. La reciente retirada estratégica de Coinbase, que hapuso en pausa su comercio del peso contra el dólar de EE. UU.El 31 de enero de 2026 es un dato crítico. Este movimiento, descrito como una "pausa deliberada", resalta los desafíos estructurales de integrar los sistemas financieros locales en economías volátiles. La compañía citó la reglamentación incierta, altos costos de cumplimiento y volúmenes de transacciones limitados como los impulsores clave. Para la tesis, esto indica que incluso un jugador importante encuentra que los trenes fiat actuales son insostenibles, desviando la atención en vez de ello hacia la infraestructura nativa criptográfica como Base.

El próximo catalizador importante es reglamentario. Se informa que el banco central de Argentina está elaborando reglas que le permitirían a los bancos tradicionales ofrecer servicios de comercio y custodia de criptomonedas, y que las autorizaciones podrían concederse aproximadamente en abril de 2026. Esto podría redefinir por completo el entorno competitivo. Si se implementa, movería el mercado desde un modelo dominado por las bolsas de criptomonedas a otro en el que las instituciones financieras tradicionales sean las principales puertas de acceso. El éxito de esta transición determinará si la vía de acceso es un canal sostenible respaldado por las entidades bancarias u opta por un camino minoritario dependiente de las bolsas, vulnerable a decisiones operativas como la de Coinbase.

La estrategia de retorno de Coinbase será una señal clave. La compañía ha declarado que la suspensión no implica un retiro permanente y continúa desarrollando a Base en Argentina. Los inversores deberían vigilar cualquier anuncio de regreso a las operaciones locales en Base o de otras iniciativas. Una rápida reapertura sugeriría que la compañía considera que el entorno regulatorio y económico se está estabilizando. No obstante, una ausencia prolongada confirmaría la idea de que los obstáculos operacionales son demasiado grandes para el momento.

En definitiva, la viabilidad a largo plazo depende de la estabilidad económica de Argentina. El cambio de política reciente, que incluyeexpansion de las bandas comerciales del pesoy con el objetivo de reconstruir las reservas extranjeras, es una señal positiva. El plan del banco central de comprar hasta US$10 mil millones el próximo año tiene como objetivo reforzar la divisa y recuperar el acceso a los mercados internacionales de capital. Para que las tasas de entrada de fiat se desarrollen, el peso debe convertirse en un depósito de valor más estable. Hasta entonces, el mercado seguirá en un estado de fluctuación, en donde la tasa de entrada más confiable podría ser la criptografía nativa, no el sistema bancario tradicional.