La pérdida de Coinbase de 667 millones de dólares: el cálculo del beneficio obtenido con la prohibición de los rendimientos.

El programa de recompensas USDC de Coinbase representa un gasto directo, que se paga cada trimestre. Actualmente, la bolsa utiliza esta cantidad de fondos para financiar sus operaciones.2% y 3.5% anualmente.Se trata de pagos destinados a clientes que cumplen con los requisitos y que poseen la stablecoin en su plataforma. Este costo no constituye ingresos; se trata de una salida programada cuyo objetivo es incentivar las depósitos, de forma similar a los programas ofrecidos por otras plataformas financieras. La magnitud de estos pagos es enorme, lo que genera una gran pérdida para la plataforma.

El impacto financiero se cuantificó en los resultados del último trimestre. Coinbase informó que…Pérdida de 666.7 millones de dólaresPara el cuarto trimestre de 2025, el director ejecutivo, Brian Armstrong, relacionó explícitamente esta pérdida con los costos asociados a estos bonos. Según él, la prohibición de emitir estos bonos haría que la empresa sea “más rentable”, ya que se eliminarían estos altos costos. El mecanismo es simple: eliminar esa pérdida de 667 millones de dólares trimestrales aumentaría directamente las ganancias netas de la empresa.

El mecanismo causal es claro: la prohibición de los rendimientos de las stablecoins obligaría a Coinbase a detener por completo el pago de dichas recompensas. Dado que el programa está financiado por la propia bolsa, eliminarlo significaría reducir una parte importante de los costos operativos. Armstrong ha descrito este resultado como algo irónico; en realidad, una restricción regulatoria podría mejorar los resultados financieros de la empresa, al eliminar una fuente importante de ingresos.

El catalizador de la estructura del mercado: el estancamiento en la Ley CLARITY

La amenaza legislativa contra la base de ingresos de Coinbase ya está documentada, pero los avances se han detenido. La aprobación del CLARITY Act por parte del Senado ha sido pospuesta, ya que los legisladores intentan resolver las diferencias en torno a disposiciones como las recompensas relacionadas con las stablecoins. Este impase es el catalizador directo para el debate que podría llevar a cambios estructurales en los métodos de cálculo de ganancias de Coinbase.

Los banqueros están haciendo un esfuerzo intensivo para restringir los rendimientos que pueden obtener las monedas digitales. Consideran que estas monedas digitales representan una amenaza directa para sus actividades bancarias tradicionales. Argumentan que las monedas digitales compiten con los cuentas de ahorro tradicionales, lo que podría significar la pérdida de cientos de miles de millones en ingresos por intereses y comisiones. Esto crea una poderosa presión política, ya que la capacidad del sector bancario de ofrecer tales incentivos se ha convertido en un punto clave en las negociaciones relacionadas con este proyecto de ley.

La Digital Chamber argumenta que algunas recompensas relacionadas con las stablecoins son necesarias para mantener la actividad y la liquidez de los usuarios. Su documento de principios propone un compromiso: aceptar un estudio sobre el impacto de las tasas de rendimiento en los depósitos, mientras se defiende la necesidad de ciertas estructuras de recompensas. La situación actual significa que el futuro regulatorio de estos programas sigue sin resolverse. Por lo tanto, la pérdida trimestral de 667 millones de dólares de Coinbase podría convertirse en un objetivo potencial para cambios legales.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la rentabilidad

El catalizador inmediato es la sesión de análisis del Comité Bancario del Senado, donde se discutirá la disposición relativa al rendimiento de los activos digitales. Los legisladores han retrasado la votación completa debido a que una empresa de intercambio de activos digitales retiró su apoyo, y también por desacuerdos sobre disposiciones como las recompensas relacionadas con las stablecoins. Este estancamiento procedimental significa que la discusión sigue en curso, pero no ha encontrado solución. El siguiente paso será una votación por mayoría de 12 votos a favor contra 11 en el Comité de Agricultura. El camino hacia una votación final sigue bloqueado, sin que haya posibilidades de compromiso adicional.

La prohibición eliminaría directamente la parte de pérdidas de 667 millones de dólares al trimestre, lo que aumentaría los ingresos netos. El director ejecutivo, Brian Armstrong, ha visto esto como un resultado irónico: afirma que la prohibición aumentará las ganancias, ya que Coinbase actualmente ofrece altas recompensas a los poseedores de USDC. La lógica es simple: eliminar esta pérdida programada significaría reducir un importante costo, mejorando así los resultados financieros. El principal riesgo es que la prohibición no se implemente, dejando así el programa de recompensas de alto costo intacto. Sin cambios legislativos, el modelo actual de financiación de Coinbase, con rendimientos anuales del 2% al 3.5%, continuará existiendo, manteniendo así las pérdidas trimestrales de 667 millones de dólares como un factor negativo en la rentabilidad.