El colapso del 50% de Coinbase: Un análisis del volumen de negociaciones que se produjo durante ese período

Las acciones de Coinbase han disminuido en más del 50% desde el pico alcanzado a principios de octubre en el precio de Bitcoin. Este movimiento se debe directamente a la caída de los flujos de negociación que son fundamentales para generar ingresos en la empresa. El último factor que contribuyó a esta situación fue la reducción del precio objetivo de las acciones de JPMorgan, del 27% la semana pasada. En su análisis, JPMorgan señaló como principales motivos la baja liquidez en los precios de las criptomonedas, los volúmenes más bajos de negociación y el lento crecimiento de las stablecoins. No se trata simplemente de un cambio en el precio; se trata de un acontecimiento que afecta la liquidez del negocio.

La métrica crítica es el interés abierto en los futuros de Bitcoin. Este valor ha disminuido en más del 45% con respecto al pico alcanzado a principios de octubre. Esto no representa una venta desesperada por parte de los inversores, sino más bien un rápido descenso en el volumen de operaciones relacionadas con las posiciones especulativas. JPMorgan estima que el volumen de comercio de criptomonedas durante este trimestre será de 263 mil millones de dólares. Aunque esta cifra sigue siendo significativa, refleja una tendencia general hacia la debilidad del mercado. El banco proyecta un fuerte descenso en los resultados financieros, debido principalmente a estos bajos volúmenes de negociación y a los precios más bajos de las criptomonedas.

Este colapso en el flujo de caja tiene un impacto directo y grave sobre el fundador. La fortuna de Brian Armstrong ha disminuido en más de 10 mil millones de dólares desde que alcanzó su punto más alto, hace siete meses. Esto lo ha sacado de la lista de los mil millonarios de Bloomberg. Dado que la mayor parte de sus 7.5 mil millones de dólares se encuentra vinculada a su participación del 14% en Coinbase, la disminución del precio de las acciones, del 60%, se traduce directamente en una pérdida de más de 10 mil millones de dólares en patrimonio. El volumen de transacciones y los indicadores relacionados con las posiciones abiertas son los indicadores en tiempo real del estado financiero de la empresa. Su deterioro es, en realidad, la causa fundamental de esta destrucción de patrimonio.

Ganancias de Coinbase: El cálculo del volumen en relación al EBITDA

La crisis de flujo ahora afecta directamente los resultados financieros de la empresa. JPMorgan proyecta que el EBITDA ajustado de Coinbase para el cuarto trimestre disminuirá.734 millonesSe trata de una caída repentina y significativa, de 801 millones de dólares en el tercer trimestre. Esta disminución se debe al colapso del volumen de transacciones en criptomonedas, debido a precios más bajos y a un crecimiento más lento de la stablecoin USDC.

Los analistas advierten que la presión no se limita únicamente a los ingresos provenientes de las transacciones comerciales. Barclays estima que los ingresos obtenidos por las actividades de comercio minorista y las recompensas relacionadas con el blockchain podrían ser inferiores a lo esperado. Según datos de Robinhood, se observa una disminución del 15% en los volúmenes de negociación entre los trimestres. Compass Point prevé decepciones en el segmento de suscripciones y servicios, ya que los ingresos provenientes de esta área, que tienen un precio más alto, siguen estando muy relacionados con los precios volátiles de las criptomonedas.

En resumen, el descenso de más del 50% en el valor de las acciones desde el pico alcanzado en octubre por Bitcoin representa, en realidad, una evaluación de esta situación financiera. Cada dólar perdido en los ingresos por actividades operativas representa un dólar menos de flujos de efectivo futuros. Los modelos indican que los flujos de efectivo se están agotando, ya que el motor principal de operaciones de la empresa está fallando.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la recuperación

El factor inmediato que puede influir en los resultados es el informe de resultados del cuarto trimestre de Coinbase. En este informe se analizarán las actividades comerciales a principios de 2026, así como la sostenibilidad de los ingresos relacionados con USDC. El modelo de JPMorgan ya tiene en cuenta los ingresos obtenidos gracias a la adquisición de Deribit; estos ingresos ascendieron a aproximadamente 117 millones de dólares. Lo importante será determinar si la gestión de Coinbase indica una estabilización en los volúmenes de transacciones o si las previsiones confirman el continuo declive en las transacciones, especialmente en el sector del comercio minorista y en los premios relacionados con la cadena de bloques.

Es importante observar si la volatilidad de Bitcoin en un período de 7 días y el interés abierto en los futuros se estabilizan. Estos indicadores han estado en el 99% del rango histórico de bajas. La reciente caída en los precios ha sido causada por una rápida reducción del apalancamiento, y no por un único choque de liquidación. Esto sugiere que el mercado podría estar en una fase de reducción gradual del apalancamiento. Sin embargo, la distancia sin precedentes con respecto a la tendencia actual y la velocidad extrema de la caída indican una gran presión en el mercado. Un verdadero evento de capitulación habría llevado a una sobrecompra, algo que aún no ha ocurrido.

El éxito de iniciativas más recientes como la adquisición de Deribit se medirá por su capacidad para compensar los cambios en el flujo del mercado al contado. Si el segmento de suscripciones y servicios, que cuentan con precios elevados, sigue mostrando debilidades debido a los altos volatilidades en los precios de las criptomonedas, como espera Compass Point, entonces la compensación será insuficiente. El camino hacia la recuperación depende de si estos nuevos fuentes de ingresos pueden servir como un respaldo contra la caída cíclica en los volúmenes de negociación.