La demanda de cacao disminuye a medida que los niveles de molienda alcanzan el nivel más bajo en 10 años. Las ventas de Barry Callebaut han caído un 22%.

El mercado del cacao se encuentra en medio de un shock de precios histórico. Después de haber alcanzado un nivel sin precedentes, los precios han bajado considerablemente.Más de 12,900 dólares por tonelada en diciembre de 2024.Los precios han bajado casi un 70% en comparación con ese pico máximo. A partir del 6 de abril de 2026, el precio de referencia se sitúa en los 3,229.60 dólares por tonelada. Esto no es solo una corrección, sino una recalibración necesaria, después de dos años de volatilidad extrema y de un desequilibrio confirmado entre la oferta y la demanda a nivel mundial.

El mercado ha experimentado un cambio estructural, pasando de una situación de déficit a una de superávit. Las proyecciones indican que…El excedente global de cacao para la temporada 2025/26 es de 287,000 toneladas métricas.Se trata de un cambio claro en relación con la tensión que contribuyó al aumento de los precios en 2024. Este excedente se ve respaldado por un aumento tangible en las existencias físicas de cacao. Las existencias mundiales de cacao han aumentado un 4.2% en comparación con el año anterior, hasta llegar a los 1.1 millones de toneladas a enero. La señal negativa se ve reforzada por los inventarios monitoreados por Intercontinental Exchange (ICE), quienes registraron un máximo histórico de 1.94 millones de sacos la semana pasada. Esta acumulación de cacao en los almacenes es una respuesta directa a la demanda más baja que siguió al aumento de los precios.

El impacto de este cambio se está sintiendo en toda la cadena productiva. La producción de cacao en Europa descendió un 8.3% en el cuarto trimestre, lo que representa el nivel más bajo en una década. Importantes empresas procesadoras, como Barry Callebaut, informaron una disminución del 22% en sus ventas relacionadas con el cacao, debido a la baja demanda del mercado. Esta reducción en la demanda, causada por los consumidores que reducen su consumo y por los fabricantes que redefinan sus productos con alternativas más baratas, resulta más duradera de lo que se esperaba inicialmente. El nuevo equilibrio del mercado se basa en una abundante oferta y una demanda que ha sido permanentemente alterada por el choque de precios reciente.

La fragilidad de la demanda y la desconexión entre el precio al consumidor

El ajuste del mercado no es una simple traducción directa de la caída en los precios de los futuros de cacao a chocolates más baratos. La discrepancia es bastante evidente. Mientras que los precios del cacao han disminuido casi un 70% con respecto al pico que alcanzaron en 2024, los precios de los chocolates están aumentando. Según el Índice de Precios Alimentarios de febrero…Los precios de los dulces han aumentado un 11.6% en el último año.Este retraso es el resultado directo de los plazos de adquisición de los productos. Como señaló David Branch, del Wells Fargo Agri-Food Institute, el chocolate que se encuentra hoy en las estanterías fue producido con cacao adquirido a precios extremadamente altos. Estos costos se mantienen durante meses más.

Esta rigidez en los precios se ve agravada por otros costos de insumos y por los cambios estructurales que ocurrieron durante el período de aumento de los precios. Los datos muestran que las reformulaciones y los tamaños más pequeños de los paquetes introducidos para gestionar los costos son más efectivos de lo esperado.La reformulación de los productos, los tamaños más pequeños de las embalajes y los precios más ajustados que se introdujeron durante ese período han demostrado ser más eficaces en la fidelización de los clientes, en comparación con lo que muchos fabricantes inicialmente esperaban.Este cambio en el diseño de los productos y en las expectativas de los consumidores representa un nuevo estándar, y no una táctica temporal.

La demanda subyacente de chocolate también está bajo presión. El dato más importante se encuentra en Europa, la región del mundo donde se consume más chocolate. Los procesadores de cacao son la medida directa de la producción de chocolate.Se ha desplazado al nivel más bajo de los datos, desde el año 2013.En el cuarto trimestre, no se trata de una disminución estacional; se trata de un nivel históricamente bajo, lo que indica una reducción significativa y persistente en el consumo. Asia, otro mercado importante, también experimenta disminuciones año tras año. La destrucción de la demanda causada por el choque de precios es real y duradera.

En resumen, el mercado se encuentra en dos fases diferentes. El equilibrio entre oferta y demanda física está pasando de un estado de déficit a uno de excedente; esto, a su vez, causará una disminución en los precios del cacao. Pero el aspecto relacionado con los consumidores se está ajustando más lentamente. Los fabricantes de chocolate todavía luchan con los altos costos de producción, y han adoptado nuevos formatos de productos que no contienen mucho chocolate. Esto crea un período en el que la debilidad del cacao después de la subida de precios no beneficia inmediatamente al consumidor final. Esto destaca la naturaleza lenta y tardía de los ajustes en la cadena de suministro.

Perspectivas de oferta y sentimiento del mercado

La perspectiva del mercado es de acumulación cautelosa. Aunque los precios han encontrado un nivel inferior cercano a los mínimos recientes, la tendencia general se debe a un aumento en la oferta y a una debilidad en la demanda. El factor que puede influir directamente en los precios es el mejoramiento de las perspectivas para la cosecha en la mitad del ciclo de producción. Las condiciones climáticas favorables en la Costa de Marfil, donde se encuentran los principales productores, también son un factor positivo.Lluvia superior al promedio la semana pasada.Esto ha elevado las expectativas de que la temporada sea más larga y más exitosa, desde marzo hasta agosto. Esto refuerza la perspectiva de una cosecha abundante en África Occidental, lo que contribuye a mantener los precios estables.

Esta acumulación de inventario se refleja también en el almacén. Los stocks de cacao certificado, supervisados por el ICE, han aumentado constantemente, llegando a un nivel máximo de 2,362,668 sacos, un récord que se alcanzó el 31 de marzo. Esta acumulación es una respuesta directa a la baja demanda que siguió a la subida de los precios. El siguiente objetivo del mercado es confirmar que la demanda sigue siendo frágil. Con los datos sobre Europa y América del Norte para el primer trimestre disponibles el 16 de abril, se cree que estos datos confirmarán la fragilidad de la demanda mundial, lo cual refleja el impacto prolongado de los altos precios durante todo el año 2024.

Los sentimientos son cautelosos, y la atención se centra en los posibles riesgos que podrían perturbar la cadena de suministro establecida. Los participantes del mercado están observando con atención la situación logística, especialmente el conflicto en Oriente Medio, como una fuente de incertidumbre. En general, las perspectivas para el próximo ciclo son difíciles de predecir. La temporada 2026/27, que comienza en el cuarto trimestre, ya es algo incierto. Como señaló un analista…También hay una pregunta real sobre qué traerá la temporada 2026/27.Esta incertidumbre inicial, combinada con el exceso de oferta y la baja demanda actual, crea un mercado que se está estabilizando, pero aún no indica una trayectoria clara hacia un nuevo equilibrio sostenible. El proceso de reequilibrio está en marcha, pero la forma final del próximo equilibrio entre oferta y demanda todavía está por determinarse.

Catalizadores y riesgos que deben tenerse en cuenta

La consolidación actual del mercado es una pausa antes del próximo paso. El factor que impulsa este proceso es la publicación de…Los datos de Q1 se obtuvieron para Europa y América del Norte el 16 de abril.Este informe proporcionará la primera visión concreta y ajustada estacionalmente de la producción de chocolate desde ese punto de inflexión. La opinión general de los participantes es que estos datos confirman la fragilidad de la demanda global, lo cual refleja el impacto prolongado de los altos precios durante todo el año 2024. Si los resultados son bajos, esto validaría la teoría del exceso de producción, y probablemente causaría un mayor descenso en los precios. Por otro lado, si hay una mejora inesperada, podría provocar un aumento en la demanda, lo que pondría a prueba la capacidad de la economía para soportar este impacto negativo.

Mirando más allá, el principal riesgo para la situación de suministro actual es el clima. Las perspectivas actuales para una cosecha abundante en África Occidental se basan en condiciones favorables. Sin embargo, la región sigue siendo vulnerable a cualquier tipo de interrupción en los suministros. El mercado ya ha demostrado cuán rápidamente las opiniones pueden cambiar: las lluvias superiores al promedio la semana pasada mejoraron las perspectivas de la cosecha durante la temporada actual. Por el contrario, sequías o tormentas podrían revertir rápidamente ese optimismo. Esto crea una capa de incertidumbre para la temporada 2026/27, que comenzará en el cuarto trimestre. Como señaló un analista…También hay una pregunta real sobre lo que traerá la temporada 2026/27.Una vuelta al mal tiempo podría convertir el exceso de oferta actual en un déficit en el futuro. Pero, por ahora, la abundancia de suministros sigue siendo la situación dominante.

Finalmente, la brecha entre las caídas en los precios de los futuros del cacao y los precios estables de los productos de consumo podría comenzar a disminuir. El retraso en la fijación de los precios de los chocolates se debe a la forma en que se realizan las compras: los fabricantes todavía utilizan cacao adquirido a precios altos. Sin embargo, los productores ahora pueden fijar costos más bajos para la segunda mitad de 2026. Como señala Justine Rayne White de Vesper, la segunda mitad de 2026 podría traer algún alivio a los consumidores, ya que los precios de los chocolates disminuirán. Los productores han logrado fijar costos más bajos en comparación con la temporada pasada. Este es un indicador de retroactividad, pero también señala el camino que seguirán los precios para los consumidores. En resumen, se trata de un mercado donde el factor clave a corto plazo es la confirmación de la demanda; el riesgo a medio plazo está relacionado con la volatilidad climática; y la solución a largo plazo depende del proceso lento y retrasado de transferencia de costos.