“Coste Is Clear” es una lectura incorrecta en este CPI: Bitcoin está reajustando su precio para un aumento.

Bitcoin llegó a la hora de la medición del IPC cerca de los 77.000 dólares, con una caída del aproximadamente 5% durante la semana.Más de un tercio por debajo del máximo histórico que alcanzó en octubre pasado.Así que la forma en que se presenta el informe sobre la inflación de agosto como algo “sin problemas”… ese título de titular.metDadas las expectativas, los “bulls” pueden respirar aliviados. Vale la pena darle otra oportunidad, porque lo que ese símbolo realmente hizo fue aumentar las probabilidades de que la Reserva Federal baje sus tasas de interés.caminataalrededor del 90%Para la reunión de la próxima semana. Eso es lo opuesto a una situación tranquila y sin problemas. Esto es importante para el sector cripto, de una manera que ni siquiera la noticia principal del CPI puede expresar.

Comience por lo que el informe realmente muestra.El CPI de agosto aumentó un 3.4% en comparación con el año anterior; la tendencia fue estable.Con la previsión consensuada… Pero, en realidad, era la composición del mercado la que dictaba las decisiones.Los precios de la energía aumentaron un 2.1% en el mes y un 16.3% en comparación con el año anterior. El precio del gasolina aumentó un 3.9%.y representa más de un tercio del beneficio mensual.El aceite de combustible aumentó más de la mitad en comparación con el año anterior.Eso no es una economía en plena actividad. Es un shock en el suministro: una guerra en Oriente Medio.El precio del crudo de Brent superó los 100 dólares por barril.yEl precio del petróleo ha aumentado aproximadamente un 50% desde que los enfrentamientos se intensificaron a finales de febrero.Con el estrecho de Ormuz, ahora, se convierte en un verdadero obstáculo para los flujos. Mientras tanto, la llamada tasa de base, que excluye los recursos alimentarios y energéticos, sigue siendo importante.Más calienteMás de lo esperado:0.3% mensual en comparación con una previsión de 0.2%.. El componente más rígido, el “Shelter”, bajó al 3.0%, desde el 3.2%.Pero la temperatura en el medio del índice seguía aumentando.

Esa distinción —la inflación provocada por las demandas versus los costos relacionados con la energía— no es una nota académica insignificante. Es el eje central de todo el argumento. Un banco central que aumenta las tasas de interés para combatir un aumento en los precios del petróleo está, en realidad, restringiendo las condiciones financieras con el objetivo de castigar algo que no puede resolver: ninguna tasa de interés en el mundo puede reducir el precio de un barril cuando una guerra dificulta las rutas de transporte. Al aumentar las tasas de interés debido a un shock en el suministro, se produce una presión sobre los precios de los activos, pero no hay ningún alivio en cuanto a la inflación. Y esa presión es precisamente lo que afecta a las transacciones cripto.

Es importante tener en cuenta este factor. Para los activos de riesgo –incluyendo las criptomonedas– el factor principal que determina su valor no es la inflación medida por el CPI; sino la liquidez neta: los balances de los bancos centrales, además del crédito y la creación de dinero, menos las pérdidas que se producen debido a eso. Pensemos en ello como en la cantidad de dólares disponibles en el sistema financiero para comprar cosas. Cuando esa cantidad de dólares aumenta, los activos de riesgo se benefician; cuando disminuye, todo lo relacionado con ellos también se ve afectado negativamente. En verano, la “marea” de los activos de riesgo venía de una dirección diferente.El Tesoro duplicó aproximadamente sus compras de bonos a largo plazo.– Una decisión que entró en vigor a principios de septiembre. Esto comprimió los rendimientos en el lado largo del mercado, mientras que la facilidad de reposo inverso de la Fed continuó absorbiendo reservas, llevándolas al sistema financiero. Ese es el canal mediante el cual se transmitió el Bitcoin.De un mínimo de doce meses, cerca de $58,500.Se elevaron a los 70,000 dólares o más, en septiembre temprano.

Ahora, ese mismo reloj ha cambiado.Las probabilidades de aumento de las tasas subieron de aproximadamente un tercio a los noventa por ciento.En las últimas semanas, la longitud del precio ha bajado, el dólar se ha fortalecido, y Bitcoin ha vuelto a desplazarse hacia abajo. El canal de liquidez sigue existiendo, pero el canal de tasas está haciendo lo contrario y actualmente gana terreno. Esto es visible sin necesidad de ningún factor específico relacionado con las criptomonedas.El oro se mantuvo en alrededor de $4,400, incluso cuando las posibilidades de una subida de precios aumentaron.Esto indica que todo el proceso se trata de la transmisión de tasas y liquidez, y no de algo que ocurre dentro de la demanda propiamente dicha relacionada con las monedas. Además, el comprador marginal ha disminuido en número.Los ETF de Bitcoin recaudaron 3.8 mil millones de dólares en las tres semanas anteriores al comienzo de septiembre.El estiramiento más fuerte de los meses, luego.Se produjeron salidas de capital una tras otra, justo cuando el precio de Bitcoin cayó por debajo de los 78.000 dólares.– Una iniciativa institucional frágil, no una fortaleza.

Por lo tanto, la lectura simple de “in-line CPI, clear coast” debe considerarse como un titular, no como una conclusión. El informe que se acercó inmediatamente a las expectativas fue citado como evidencia para el endurecimiento del entorno económico, lo cual afecta negativamente a las criptomonedas. La única concesión honesta en relación con la hipótesis optimista es una verdadera divergencia que vale la pena observar: los precios del mercado de futuros indican una probabilidad de alrededor del 90% de que haya un aumento, pero la encuesta más reciente a economistas…La mayoría de los analistas espera que la Fed mantenga una política monetaria estable durante el resto del año.Luchando contra esos precios de mercado. Cuando el mercado y la opinión general están en desacuerdo, alguien se equivoca. En el caso de un activo cuyo precio está determinado por la liquidez, la cuestión es qué valor debería tener el balance general cuando el comité vote realmente el 16 de septiembre.

La trampa en el marco de “todo está claro” no radica en que sea optimista. La verdadera cuestión es que el riesgo se ubica en el lugar incorrecto. No se trata de si las criptomonedas están sobrevaloradas o si algún evento ha ocurrido. Se trata de si la banqueta central del mundo está añadiendo liquidez o la retirando, y en este momento, ese movimiento marginal consiste en un aumento de tipos de interés, con el objetivo de enfrentar un shock en el suministro que no puede resolver. Presten atención a la decisión de la próxima semana, y observen la tendencia a largo plazo de la curva del CPI, en lugar del dato de CPI que parece tranquilo. La situación estará clara solo si la marea sigue subiendo… Pero un aumento de tipos de interés significa que la marea simplemente ha cambiado de dirección.