La ventaja de bajo costo de CNOOC se destaca en la estrategia energética de China. La seguridad energética tiene más importancia que el crecimiento económico en la política petrolera de China.

El ciclo actual de los principales grupos petroleros en China está marcado por una fuerte desconexión entre las variables que lo influencen. Por un lado, el exceso de oferta mundial de productos refinados presiona los márgenes de beneficio de estas empresas. Por otro lado, los shocks geopolíticos amenazan los flujos de suministro. Este contexto turbulento obliga a una redefinición estratégica, con el foco cambiando de la crecimiento a la seguridad.

La divergencia es evidente. Mientras que los mercados mundiales de petróleo enfrentan…13.8 millones de barriles por díaEl exceso de oferta provoca presiones en los precios. El sector de los productos refinados se encuentra aún más en una situación difícil. La creación de nuevas capacidades de producción de etileno agrava el exceso de oferta, especialmente en Europa. Por otro lado, la capacidad de producción de China está alcanzando un nivel estable. Esto crea un entorno desafiante para empresas como CNOOC, que deben manejar una producción récord, teniendo en cuenta que los precios están disminuyendo. El resultado es…Un descenso del 11.5% en los beneficios netos, en términos anuales.Para el gigante en el año 2025, a pesar de una producción anual récord de 777.3 millones de barriles de petróleo equivalente.

Aquí es donde se hace evidente el giro estratégico que China está buscando. El plan de China para los años 2026-2030 tiene como objetivo claro mantener la producción en un nivel constante.4 millones de barriles al díaSe trata de un objetivo que se presenta como algo que contribuye al “estabilizador” de la seguridad nacional. No se trata de una política de crecimiento; se trata más bien de un compromiso para mantener un nivel estable de producción. El objetivo es asegurar suficientes recursos nacionales para las necesidades de fabricación y militar. Se reconoce que el país seguirá dependiendo en gran medida de las importaciones. En el último año, la cantidad total de importaciones fue de 11.55 millones de barriles diarios. El plan reconoce los límites económicos que impiden una mayor expansión, ya que el crecimiento en el extranjero disminuye, y los recursos no convencionales de mayor costo se vuelven más difíciles de explotar.

La volatilidad geopolítica pone a prueba este modelo de seguridad. Eventos recientes como el ataque con drones en Ucrania, que causó la destrucción del 40% de la capacidad de exportación de petróleo de Rusia hacia el Báltico, son ejemplos de esto.Crisis de HormuzEsa vía de suministro crítica ha sido cerrada, lo que destaca la fragilidad del sistema de suministro. Sin embargo, la diversificación de los métodos de importación por parte de China –combinando el transporte por tuberías y por vías marítimas, más allá del Golfo– constituye una forma de protección. Cuando el Estrecho de Ormuz fue cerrado, la respuesta de Pekín fue rápida y estratégica.Pausa temporal en la exportación de diésel y gasolina.Se da prioridad a la provisión de suministros nacionales y a la estabilidad de los precios. Este manejo disciplinado de los recursos energéticos, que aprovecha su sistema de tuberías, almacenamiento y otros medios políticos de gestión, constituye la base operativa de su estrategia de seguridad en situaciones de crisis.

En resumen, se trata de un mercado en transición. El ciclo ya no es el mismo de expansión fácil. Para los líderes del sector energético en China, lo nuevo es enfrentarse a una situación de sobreoferta y a shocks económicos, mientras se mantienen las producciones dentro de un nivel estable. Su rentabilidad estará sujeta a fluctuaciones de precios, pero su valor estratégico radica en su papel como estabilizador en un sistema global turbulento.

Resiliencia financiera y posicionamiento estratégico

La situación financiera de las empresas petroleras estatales de China muestra que estas empresas logran superar los difíciles ciclos económicos con una gran resiliencia. Los resultados de CNOOC para el año 2025 son un ejemplo de esto: a pesar de las dificultades…Producción anual récord: 777.3 millones de barriles de petróleo equivalente.Su beneficio neto disminuyó en un 11.5% en comparación con el año anterior, a los 17.7 mil millones de dólares.

El principal factor que contribuyó a este resultado negativo fue una caída del 13.4% en los precios de los petróleos crudos. Este descenso superó con creces las ganancias obtenidas por la empresa debido a sus operaciones normales. Este resultado destaca la realidad actual del mercado: la producción récord no puede proteger completamente las ganancias frente a una caída en los precios mundiales. El punto de apoyo clave sigue siendo evidente. CNOOCEl costo total se redujo a 27.9 dólares por unidad de producción.El año pasado, hubo una disminución del 2.2%. Esta estructura de bajo costo proporciona un margen de seguridad importante. En un entorno volátil, donde los precios pueden variar debido a shocks geopolíticos, esta eficiencia permite que la empresa siga siendo rentable, incluso cuando los precios de referencia son bajos. Es un elemento fundamental de su posicionamiento estratégico, ya que convierte la ventaja en términos de costos en flexibilidad operativa.

Mirando hacia el futuro, el plan de la empresa para el año 2026 refleja la prioridad que se da a la seguridad. Su objetivo de producción, de 780 a 800 millones de BOE, representa un aumento moderado en comparación con los niveles recordados del año 2025. Esto indica que la empresa se centra en operaciones estables y eficientes, en lugar de una expansión agresiva. Esto está en línea con el plan nacional de mantener los niveles de producción estables, dando prioridad a la fiabilidad sobre el crecimiento. El propio panorama macroeconómico de la empresa para el año 2026 reconoce las dificultades que enfrenta, incluyendo los mayores riesgos geopolíticos y la mayor incierteza en torno a los precios del petróleo.

Esta postura estratégica se puso a prueba durante los recientes shocks globales. Cuando…Crisis del Estrecho de OrmozAnte las amenazas en los flujos de suministro, Pekín respondió con una acción rápida y basada en políticas concretas: se decidió poner fin temporalmente a las exportaciones de diésel y gasolina. Este gesto no fue un signo de debilidad, sino más bien una medida deliberada para asegurar el suministro interno y estabilizar los precios durante un período de alto riesgo. Esto demuestra cómo las empresas estatales relacionadas con la energía pueden actuar como elementos estabilizadores, utilizando su sistema integrado para manejar la volatilidad y proteger la economía nacional. En este rol, su fortaleza financiera y su escala operativa son activos de importancia para la seguridad nacional, y no solo para los beneficios corporativos.

El compromiso a largo plazo: Seguridad vs. Crecimiento

El cambio estratégico hacia la seguridad energética representa un compromiso claro y duradero para los empresarios chinos. Aunque el objetivo es la estabilidad, esto implica sacrificar el crecimiento financiero. Esta tensión se manifiesta de manera especial en el sector petroquímico. La industria está luchando para adaptarse a esta nueva situación.Reducir la demanda de petróleoEl endeudamiento y el exceso de capacidad en los mercados de productos petroquímicos de baja calidad son factores que contribuyen a este problema. Esta presión estructural es una de las principales razones por las cuales las tres grandes empresas experimentaron una disminución en sus ganancias el año pasado. Ellas luchan por convertir su producción en ingresos, ya que operan en un mercado saturado y en declive.

Esto genera una clara diferencia en las situaciones financieras entre los actores que participan en la producción de petróleo, tanto en el sector upstream como en el downstream. CNOOC, como la empresa más importante para el crecimiento de la producción en el país, es el claro beneficiario de las perspectivas positivas en el mercado petrolero. Su modelo de negocio de bajo costo le proporciona un fuerte respaldo, lo que lo hace muy sensible a los cambios en los precios del crudo. Aunque su ingresos netos disminuyeron en más del 11% el año pasado, esto se debió principalmente a una disminución del 15% en el precio promedio del Brent. En un escenario de conflicto prolongado, como el que ocurrió recientemente…Crisis del Estrecho de OrmozLa posición de CNOOC sería una verdadera oportunidad, ya que su producción en zonas marinas está menos expuesta a los efectos negativos causados por las restricciones legales.

Por el contrario, Sinopec enfrenta desafíos aún mayores. Como la principal refinadora del país, registró la mayor disminución en sus ganancias en el año 2025. Su gran dependencia de las importaciones de petróleo crudo y nafta provenientes de Oriente Medio la hace vulnerable cuando los precios aumentan. Además, los límites impuestos por Pekín sobre los precios de los combustibles restringe su capacidad para transferir esos costos más elevados a los consumidores. Esta debilidad estructural en la cadena de suministro agrava la complejidad de la situación, ya que la empresa debe manejar las fluctuaciones en sus ingresos para cumplir con las obligaciones de seguridad nacional.

El compromiso que se debe asumir es que esta situación empeorará, debido al impulso que China da a la utilización de combustibles renovables. El país está incorporando más y más tecnologías relacionadas con los combustibles renovables.Una cantidad récord de capacidad de producción de combustibles renovables nuevos.Este objetivo podría reorganizar los mercados mundiales. Este deseo, especialmente en lo que respecta al combustible de aviación sostenible, representa un futuro escenario de competencia importante. Si China logra dominar este sector, podría intensificar la presión competitiva sobre los productores occidentales. Al mismo tiempo, esto crearía un nuevo vector de crecimiento para sus competidores. Sería una victoria estratégica para la seguridad y el posicionamiento a largo plazo. Pero esto requiere inversiones significativas, algo que va más allá de las actividades tradicionales relacionadas con petróleo y gas.

En resumen, una empresa que logra equilibrar dos objetivos diferentes. El objetivo de producción modesto de CNOOC para el año 2026 y la reducción ligera en los gastos de capital reflejan una postura defensiva. Sin embargo, la empresa sigue planeando expandir su producción hacia el futuro hasta el año 2030. Esta es la esencia del compromiso que debe asumir una empresa: mantener un nivel de producción basado en la seguridad, mientras se enfrenta a un mercado donde el crecimiento está cada vez más limitado por el exceso de capacidad y las cambiantes demandas del mercado. Por lo tanto, las perspectivas de crecimiento financiero de estas empresas están indisolublemente relacionadas con su capacidad para manejar esta compleja situación.

Catalizadores y puntos de control para el ciclo

El ciclo de los “campeones energéticos” de China está ahora determinado por unos pocos puntos críticos. El éxito de estos empresarios depende de la resolución de los conflictos en Oriente Medio, del implementación de las políticas ambientales en el país y de la estabilidad de sus principales rutas de suministro alternativas.

En primer lugar, es necesario monitorear la situación en el Medio Oriente. Los acontecimientos recientes…Cierre del Estrecho de OrmozIrán ya ha probado el sistema de gestión energética de Pekín. Aunque la diversa composición de las importaciones de China y sus reservas estratégicas han ayudado a soportar los efectos de la crisis, esta última ejerce una presión directa sobre los ingresos de CNOOC, que se centra en actividades relacionadas con el sector de explotación de recursos naturales.El precio del petróleo crudo se redujo en un 13.4% el año pasado.Se trata de una tendencia que podría revertirse si las interrupciones en el suministro disminuyen y los precios bajan. Por el contrario, un conflicto prolongado probablemente aumente los precios, lo cual beneficiaría a la producción offshore a bajo costo de CNOOC. Lo importante es la duración y la gravedad de cualquier perturbación en el suministro; esto determinará si la empresa obtiene beneficios o enfrenta obstáculos constantes.

En segundo lugar, hay que seguir la implementación de los esfuerzos de China en materia de combustibles renovables. El país está incorporando nuevas medidas para ello.Un volumen considerable de capacidad de producción de combustibles renovables nuevos.Esto podría reorganizar los mercados mundiales. Este mandato tendrá un impacto directo en las márgenes de las empresas de refino y en la demanda de productos petroquímicos. Para empresas como Sinopec, esto representa una nueva competencia y podría presionar las condiciones económicas tradicionales del sector. Sin embargo, para las empresas estatales, esto también representa un giro estratégico. El éxito en este sector emergente, especialmente en lo que respecta al combustible para aviación sostenible, podría crear un nuevo vector de crecimiento y fortalecer su papel en el futuro mix energético. Pero esto requiere desviar capital de los sectores tradicionales de petróleo y gas.

Por último, hay que estar atentos a cualquier cambio en la cooperación energética entre China y Rusia. Esta relación representa una alternativa importante para el abastecimiento de energía, especialmente en medio de las sanciones occidentales. Aunque se espera que los vínculos bilaterales se mantengan sólidos,…La necesidad de que la economía rusa se oriente hacia una producción civil, en lugar de una producción militar.Si la guerra en Ucrania termina, podría surgir incertidumbre. Una Rusia en posguerra, con recursos limitados o con inestabilidad política, podría ver que sus exportaciones de petróleo a China se vuelvan menos fiables o más costosas. Para el modelo de seguridad energética de China, que depende de este suministro diversificado, cualquier deterioro en esta importante relación sería una vulnerabilidad significativa.

En resumen, el ritmo del ciclo no está determinado por los planes internos de la empresa, sino por estos factores externos que influyen en el proceso. Las empresas líderes están preparadas para enfrentar las fluctuaciones del mercado, pero su trayectoria a largo plazo depende de cómo manejen la situación en Oriente Medio, de adoptar políticas ecológicas que permitan transformar sus negocios, y de mantener una relación de suministro estable y rentable con su mayor socio.