Capital climático: la brecha entre las expectativas y la realidad

El consenso del mercado en cuanto a la inversión sostenible es claro: se trata de una situación negativa. La cifra principal para el cuarto trimestre de 2025 es muy preocupante.Los fondos sostenibles a nivel mundial experimentaron una salida neta estimada en 27 mil millones de dólares.Eso representa una desaceleración significativa en comparación con las casi 55 mil millones de dólares que se fueron del país en el trimestre anterior. Pero, aun así, esto significa que hubo un total de retiros netos durante todo el año. Por primera vez desde que se comenzó a llevar este registro en 2018…Los fondos sostenibles a nivel mundial experimentaron una salida neta de 84 mil millones de dólares en el año 2025.Un cambio dramático en comparación con los 38 mil millones de dólares en ingresos registrados en el año 2024.

Estos datos reflejan una situación en la que el sector está en retroceso. Y eso es precisamente lo que se refleja en los precios. Sin embargo, la verdadera causa de esta volatilidad es más técnica que fundamental. Una parte importante de estas salidas de capital, especialmente en la segunda mitad del año, se debió a una reasignación institucional específica.Grandes inversores institucionales del Reino UnidoIncluyendo a empresas importantes como BlackRock y Scottish Widows, estas compañías estaban reasignando activos de los fondos ESG agrupados hacia mandatos ESG específicos. Estos cuentas personalizadas no están registradas en los datos estándar sobre el flujo de fondos; por lo tanto, este movimiento se registra como una retirada de los fondos agrupados.

Esto crea una clásica brecha de expectativas. El mercado reacciona ante los altos volúmenes de salida de capital, interpretándolos como señales de abandono por parte de los inversores. En realidad, una gran parte de ese dinero simplemente se transfiere de un tipo de instrumento ESG a otro. Los inversores mantienen su compromiso con la sostenibilidad, pero buscan tener más control sobre sus inversiones. El contexto general sigue siendo difícil, con incertidumbres regulatorias y resultados mixtos en términos de rendimiento.

Pero la magnitud de la reducción en la cuota de ventas del cuarto trimestre en comparación con el trimestre anterior sugiere que el mercado está anticipando una ruptura estructural más profunda de lo que los datos indican realmente. La expectativa es un colapso total; pero la realidad es que existe una distorsión técnica que oculta una demanda subyacente más resistente.

La corriente resistente: donde realmente fluye el capital

La narrativa de salida de capital es una historia de retracción generalizada. Pero la realidad de cómo realmente fluye el capital cuenta otra historia: una historia de despliegue selectivo y orientado a la calidad. Mientras que los flujos de fondos públicos se volvieron negativos, la inversión privada en tecnologías climáticas y en la economía climática en general ha demostrado una resiliencia notable, incluso mientras se reajusta constantemente.

El dato más significativo es el aumento en el capital de riesgo. A nivel mundial, el capital de riesgo y el capital de crecimiento han alcanzado un nivel considerable.40.5 mil millones en el año 2025Esto representa el primer aumento desde los años de auge de 2021 y 2022. No se trata de un regreso al comportamiento de gasto desenfrenado. Los datos revelan una tendencia hacia inversiones en empresas de alto rendimiento: las inversiones en este segmento aumentaron significativamente, con un incremento del 41%, mientras que las inversiones en el segmento C registraron su nivel más bajo hasta ahora. Los inversores están destinando más fondos a menos empresas, pero mejor evaluadas. Las inversiones en empresas de alto rendimiento han aumentado un 78%, mientras que las inversiones en empresas de nivel Seed y A han disminuido. El mercado prevé una consolidación en todo el sector; la realidad es que solo las empresas más exitosas lograrán sobrevivir.

Esta tendencia también se extiende al sector de los fondos de inversión privados. En el año 2024…Las transacciones de capital privado en el ámbito climático ascendieron a 73 mil millones de dólares.Se trata de una cifra que, aunque ha disminuido desde su pico en 2021, sigue representando una gran inversión de capital. Lo más importante es que la recaudación de fondos relacionados con temas climáticos aumentó un 20% entre los años 2023 y 2024. En cambio, el capital total recaudado por las fundaciones de capital de riesgo disminuyó un 18%. Esta diferencia indica que los activos relacionados con el clima son una categoría de activos preferida en los mercados privados, incluso cuando los inversores en otros sectores reducen sus inversiones. La expectativa de una retirada generalizada no coincide con la realidad de las inversiones basadas en criterios de alta conveniencia.

En resumen, se trata de una brecha entre las expectativas del mercado y la realidad. El mercado reacciona a los informes negativos provenientes de los fondos públicos, interpretándolos como señales de que el capital está abandonando todo el sector. En realidad, el capital simplemente cambia de canal. Se traslada de los fondos accesibles para el público hacia los fondos más selectivos y con mayores barreras de entrada, como los fondos de capital de riesgo y de inversión privada. Allí, el capital se concentra en empresas que tienen más posibilidades de crecer y ser rentables. La demanda por soluciones climáticas no ha desaparecido; simplemente se ha vuelto más sofisticada y resistente a las condiciones del mercado.

Los catalizadores y los riesgos: ¿Qué podría eliminar esta brecha?

La brecha de expectativas en el ámbito del capital climático es algo dinámico, no una condición estática. Esta brecha se resolverá gracias a una serie de factores y riesgos que, o bien validarán la teoría de la salida de capitales actual, o acelerarán un repunte en las condiciones económicas. La tensión radica entre los obstáculos persistentes y los factores positivos que podrían surgir. El próximo movimiento del mercado dependerá de cuál de estos factores tenga la ventaja.

El riesgo más inmediato es que se intensifique la “respuesta negativa a los criterios ESG” y que haya una retroactividad en las regulaciones. No se trata de una amenaza lejana; se trata de un punto de presión actual. Como se ha mencionado anteriormente…Algunos países han suavizado las regulaciones relacionadas con los criterios ESG.Además, la financiación climática pública a nivel internacional ha sufrido reducciones significativas. Esto crea un entorno hostil para los fondos públicos relacionados con el ESG. La claridad regulatoria y el apoyo político son elementos fundamentales en este contexto. Si estos factores negativos se intensifican, podría provocar una retirada más amplia de los mercados públicos. Esto confirmaría el consenso bajista y podría llevar a una mayor salida de capital por parte de inversores minoritarios e institucionales, quienes buscan evitar los riesgos políticos y de cumplimiento normativo.

Por otro lado, un importante catalizador podría provenir de la misma fuente que genera la euforia en el mercado actual: una corrección desde los niveles recordados. Como señala un estratega…El “todo se reúne” desde el llamado Día de la Liberación, en abril del año pasado, ha creado un mercado vulnerable a las realidades difíciles que se presentan en la vida cotidiana.Una contracción del mercado probablemente obligaría a los inversores tácticos a buscar medidas defensivas. En ese escenario, la resiliencia climática –como la infraestructura de seguridad energética, las tecnologías de adaptación y los activos físicos relacionados con las empresas de servicios públicos– podría convertirse en una opción atractiva para las inversiones defensivas. La expectativa de una retirada generalizada de los activos relacionados con el clima se revertiría, ya que el capital fluiría hacia esos activos no por razones de crecimiento temático, sino por su estabilidad y necesidad durante períodos de contracción económica.

Sin embargo, el factor estructural más importante es el aumento en la demanda de energía impulsado por la inteligencia artificial. Este se convierte en un motor de crecimiento a largo plazo que ya está transformando el panorama de las inversiones. La implementación de la inteligencia artificial crea una paradoja: es el sector más importante para el crecimiento del mismo.El mayor desafío ambientalPero también es el motor más importante para la inversión en este sector. Los centros de datos consumen una gran cantidad de energía, lo que impulsa directamente la demanda de generación de energía limpia, modernización de las redes eléctricas y almacenamiento de energía. Este factor positivo ya se nota en el mercado de capitales de riesgo: las inversiones en etapas de crecimiento han aumentado significativamente, con un incremento del 41% en el número de negociaciones. El mercado está anticipando una consolidación en el sector, donde los ganadores serán aquellos que resuelvan de manera efectiva los problemas energéticos causados por la próxima ola tecnológica.

En resumen, se trata de una lucha dinámica entre diferentes factores que influyen en los flujos de fondos públicos. El riesgo de contratiempos regulatorios y políticos sigue siendo un peligro real para estos flujos de capital. Sin embargo, el catalizador que podría provocar una corrección en el mercado podría llevar a una reevaluación de la resiliencia climática como herramienta defensiva. Además, la demanda estructural de tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial es una fuerza poderosa y duradera, que ya está concentrando capital en las áreas tecnológicas más relevantes relacionadas con el clima. La brecha entre lo que se dice en los titulares y la realidad se cerrará cuando una de estas fuerzas supere decisivamente a las demás. Por ahora, lo que se espera es que haya una retirada de ciertos sectores, pero la realidad es que este sector está siendo transformado por fuerzas poderosas que actúan en direcciones opuestas.