El intercambio CLEAR de Clearpool es una refinanciación que se basa en condiciones que aún no están disponibles.

Clearpool, el protocolo de crédito institucional basado en cadenas de blockchain, anunció esta semana que quiere abandonar Ethereum para pasar al XRP Ledger. Además, quiere entregarle a cada titular de su token CPOOL un nuevo token llamado…CLAROLea el titular del artículo: parece que se trata de un cambio de marca. Se intercambia uno de los tokens de gobernanza por otro, se busca un mercado nuevo para la empresa… Pero en realidad, lo que ocurre es una refinanciación. Los titulares existentes mantienen sus posiciones en una relación de 1:1. Además, la empresa crea nuevos tokens y añade inflación anual para financiar este cambio. Para los titulares, el intercambio parece neutro; sin embargo, la verdadera decisión está en el proceso de reestructuración que ocurre detrás de todo esto.

El motor inmediato que merece ser mencionado es claro: Clearpool ya no está en la pista de vuelo. Su token CPOOL se lanzó en octubre de 2021.Aproximadamente el 99% de su suministro ya ha sido distribuido y asignado.Un token que ya está casi completamente emitido no tiene casi nada en el tesoro para pagar los incentivos de liquidez, las recompensas por aportar stake y los programas de crecimiento que necesita una red joven para atraer prestatarios y prestamistas. La estrategia de Clearpool es clara: después de años en Ethereum, el token había agotado sus reservas. Expandirse a nuevos mercados sin tener un nuevo conjunto de incentivos no era realista.

Así que la propuesta, ahora en…Discusión comunitaria de 14 días antes de la votación de los titulares de tokensHace dos cosas al mismo tiempo. Mueve la infraestructura central del protocolo al XRP Ledger. Y restablece el estado de cuenta del token: CPOOL se convierte en CLEAR en proporción 1:1.En el proceso de migración, la oferta total aumenta de 1 mil millones de CPOOL a 1.125 mil millones de CLEAR. Además, se añade un 1-4% en la emisión anual.Después de eso, los tokens adicionales se destinan al tesoro público, a incentivos para el ecosistema y a los contribuyentes. Además, estos tokens se distribuyen en forma de oferta circulante.Se proyecta que llegará a aproximadamente 1.428 mil millones en los próximos tres años.Ninguna de esas nuevas emisiones es “mala” en sí misma; simplemente es la forma en que un protocolo financia el crecimiento. Pero vale la pena ser claros: la relación 1:1 que se menciona en los informes es una forma de halagar este arreglo. Los tenedores no están siendo diluidos en el momento del intercambio; más bien, se les pide que financen la expansión, con la esperanza de que el crecimiento y las recompensas obtenidas superarán esa pérdida.

El contrapeso deflacionario consiste en un costo de 50%.La mitad de todas las tarifas relacionadas con los protocolos permitiría a CLEAR venderse en el mercado abierto y eliminarlo de forma permanente.La otra mitad va a los stakers activos. Pero este mecanismo solo importa si el protocolo genera tarifas significativas… lo cual nos lleva de nuevo al juego estratégico que subyace en todo esto.

La apuesta en un raíl que aún no está terminado

Lo que Clearpool está apostando realmente es en la transformación del XRP Ledger de una red de pagos a una red de préstamos. Se ha propuesto que el Ledger incluya una infraestructura de crédito nativa.XLS-65: Cofres para un único activo; XLS-66: Un protocolo de préstamo.Eso permitiría que las instituciones pudieran pedir préstamos directamente en la cadena, y que el crédito pudiera ser gestionado fuera de la cadena, pero con liquidación en el ledger. Clearpool quiere ser la capa que funciona sobre esa tecnología. Su objetivo es convertirse en el “Morpho del crédito privado en el XRP Ledger”, en referencia al protocolo de préstamo de Ethereum, que ha acumulado más de 14 mil millones de dólares en depósitos.

Aquí está el detalle que debería moderar el entusiasmo. Esas enmiendas no están activas en tiempo real. Se encuentran en el proceso de votación del validador, y las enmiendas de XRPL…Se necesita la aprobación del 80% de los validadores para activar.A finales del mes pasado, se reportó soporte en el área.Alrededor del 30% de la mitad de los años 30Está muy lejos del umbral de la acción. El producto estrella…Fondo de crédito institucional respaldado por Ripple y administrado por Cicada Partners, que prestará la stablecoin RLUSD de Ripple.Se está probando en un entorno de desarrollo, y no se puede lanzar completamente hasta que los componentes básicos estén listos. Todo el plan es una apuesta sobre una infraestructura que aún no ha sido aprobada por los validadores.

La verdadera historia detrás del intercambio de tokens

Desde la perspectiva de los cambios que realmente ocurren en el sistema monetario, la migración no se refiere tanto a Clearpool como a lo que Ripple está construyendo con su stablecoin: RLUSD.El valor de mercado de esta empresa es de 2 mil millones de dólares.Hasta ahora, se ha utilizado principalmente como un token de pago y liquidación. Este fondo de crédito lo reutilizará: la stablecoin se convertirá en el activo principal para los préstamos de capital operativo destinados a las empresas de tecnología financiera y de pagos.Sin colateralización, sobre la base de financiación fuera de la cadena.Con los XRP reducidos a un papel de utilidad: pagar tarifas de transacciones y mantener los saldos mínimos en la cuenta. Es un cambio significativo en la categorización de las stablecoins. Clearpool está vinculando su token a esa categoría.

Para el titular o el observador, la interpretación honesta es que la votación relacionada con los tokens es una votación sobre una serie de riesgos de ejecución. La aprobación para la migración depende de la aprobación del titular de los tokens. El producto que genera las tarifas necesarias para justificar la recompra y eliminación de los tokens depende de la aprobación de los validadores respecto a las mejoras en el libro de registros que aún no han sido completadas. Y los ingresos dependen de que los prestatarios institucionales realmente quieran obtener crédito denominado en RLUSD. Clearpool tiene…Se han otorgado préstamos por más de 900 millones de dólares desde 2021.Y Cicada dice que lo tiene.Se underwrote más de 860 millones de dólares en créditos.Es un negocio que existe más en el papel que en la realidad. Cada paso es un evento especial, y si algún paso falla, los poseedores de las tokens tendrán más cantidad de ese producto, y el negocio seguirá existiendo, aunque no esté completamente validado.

Eso no hace que el intercambio sea algo tonto. Un protocolo cuyos incentivos se han agotado realmente necesita un nuevo “tesoro” para poder competir. Una conversión del 1:1 protege a los tenedores actuales de una pérdida inmediata. Pero la forma justa de entender “la reforma de los tokens” es como si fuera una empresa en etapa inicial que realiza una refinanciación: los inversores existentes conservan sus acciones, la empresa obtiene una nueva asignación de capital y una nueva dilución de valor para aprovechar un mercado más grande. El valor de todo esto depende de si las nuevas condiciones se implementan y se utilizan realmente. La parte fácil es el intercambio del 1:1. La parte difícil es si realmente se logra cambiar las condiciones del mercado.