El acuerdo de 750 millones de dólares de Claro está en estado de espera regulatorio. La situación antitrust es un factor clave que puede influir en la reevaluación del acuerdo.

La situación es clara: Claro está en proceso de negociaciones para adquirir Desktop, el mayor proveedor de servicios de banda ancha en Brasil, en São Paulo. El valor del acuerdo se estima en alrededor de 750 millones de dólares. No se trata de una operación menor; se trata de un movimiento táctico de gran importancia. Claro, que pertenece a America Movil de México, pasará de un crecimiento orgánico a un enfoque más inorgánico, con el objetivo de fortalecer su segmento de servicios de banda ancha y desafiar directamente a sus competidores en el lucrativo mercado de São Paulo. La plataforma de Desktop abarca 194 municipios con alta densidad poblacional y baja penetración de servicios de banda ancha. Por lo tanto, es un activo importante para expandir la red de Claro en este mercado.

Las negociaciones se han desacelerado considerablemente. Según fuentes cercanas a Reuters, las conversaciones están “suspendidas” hasta que se llegue a un acuerdo sobre los precios. Esto ha causado una gran volatilidad en el precio de las acciones de Desktop. Las acciones de la empresa cayeron más del 23% al conocerse la cancelación de las negociaciones. El descenso acumulado hasta ahora es de casi un 30%. Sin embargo, incluso después de ese fuerte descenso, las acciones todavía se valoran casi un 20% más que en el momento previo a la negociación, el 7 de octubre. Esta diferencia entre los precios actuales y los de antes de la negociación demuestra que el mercado sigue confiando en que el acuerdo se llegará a buen término, a pesar de que el camino hacia ese objetivo se vuelve cada vez más difícil.

El riesgo/recompensa inmediato está determinado por este cronómetro regulatorio y de negociación. El valor del acuerdo se basa en el capitalización de mercado de Desktop, que es de aproximadamente 360 millones de dólares. Esto implica una diferencia significativa entre el precio actual y el valor real del acuerdo. Dado que las acciones de Claro, propiedad de America Movil, han aumentado un 10.6% en lo que va de año, la razón estratégica para invertir en un activo más grande y de mayor importancia en un mercado clave de América Latina es muy convincente. Pero las negociaciones están estancadas, lo que genera incertidumbre. Por ahora, se trata de un comercio basado en acontecimientos: las acciones reflejan la posibilidad de que el acuerdo no se concreté, lo que podría causar un malascripción si las negociaciones vuelven a empezar o si se llega a un precio final.

La cronología de las regulaciones y los cálculos relacionados con la sinergia

El destino de esta transacción ahora depende de la autoridad antimonopolio de Brasil, el Cade. Los analistas esperan que esta transacción provoque una reacción por parte de las autoridades brasileñas.Revisión detallada de las prácticas anticompetitivasLa principal preocupación es la concentración del mercado en São Paulo. La participación de la entidad combinada en ciertas ciudades podría superar el 50%, un umbral que generalmente requiere una mayor atención por parte de las autoridades reguladoras. Este riesgo es el más inmediato y decisivo para este acuerdo. Una decisión favorable reduciría ese riesgo, mientras que una orden de bloqueo probablemente haría que todo el acuerdo se derrumbara.

En el aspecto financiero, las perspectivas son positivas. XP Investimentos estima que esta transacción podría generar…Las sinergias de valor presente neto para Claro varían entre 800 millones de reales y 1,4 mil millones de reales.Ese rango de ingresos, que equivale aproximadamente a los 160-280 millones de dólares según los tipos de cambio actuales, justifica el costo de 750 millones de dólares. Estas sinergias probablemente provengan de la integración de las redes y la expansión de la base de clientes, lo cual contribuye directamente a fortalecer la posición de Claro en su segmento de banda ancha.

La situación actual es una carrera contra el tiempo. Las negociaciones estancadas crean un contexto en el que la incertidumbre regulatoria puede generar volatilidad en los precios de las acciones. Para que las acciones vuelvan a tener un precio definido, el mercado necesita claridad en dos aspectos: el acuerdo sobre el precio final y el proceso legal que debe seguirse para pasar por el Cade. Hasta entonces, el resultado binario de la revisión antimonopolio seguirá siendo el factor principal que influye en los precios de las acciones.

Catalizadores y niveles de precios que deben tenerse en cuenta

El catalizador inmediato es una resolución en cuanto a los términos de precios. Dado que las negociaciones se encuentran en estado de “pendiente de acuerdo”, el mercado necesita claridad sobre la valoración final del negocio. Es posible que se anuncie un acuerdo “a corto plazo”, pero ese marco temporal está cerrándose. La señal principal para determinar la confianza en el negocio será la evolución de los precios de las acciones de Desktop. Si se produjera una caída continua por debajo del nivel previo al acuerdo, el 7 de octubre, eso indicaría una pérdida de confianza en que el negocio se pueda cerrar a cualquier precio.

Actualmente, el precio de la acción está casi un 20% más alto que el nivel del 7 de octubre, lo que refleja una esperanza persistente. Sin embargo, su drástica caída del 23% al recibir la noticia de que las negociaciones se han estancado demuestra cuán frágil es esa opinión pública. Por ahora, lo que más importa es llegar a un acuerdo sobre los precios y que las regulaciones sean revisadas. La fecha límite para esto es la revisión por parte del Cade, algo que, según los analistas, se resolverá a finales del segundo trimestre de 2026. Hasta que ese resultado se determine, la acción seguirá siendo volátil, con precios determinados por la esperanza de que el acuerdo no se haga realidad.