El sobrepeso regulatorio de la CLARITY Act: opinión de un analista de flujo

El núcleo de la ley CLARITY consiste en una cláusula que establece que casi todos los nuevos activos digitales se considerarán valores mobiliarios desde el momento de su lanzamiento. Este marco crea un obstáculo regulatorio directo y cuantificable para cualquier proyecto que pretenda obtener capital en el mercado estadounidense. Como argumentó Charles Hoskinson, fundador de Cardano, esto crea una situación difícil, ya que permite que la SEC encauce indefinidamente los nuevos proyectos hacia situaciones reguladoras complicadas.

Este mecanismo ya ha reducido la actividad de nuevos proyectos y ha desviado los flujos de capital. La ley fue aprobada por la Cámara de Representantes en julio de 2025, pero se ha detenido en el Senado desde septiembre, lo que genera una gran incertidumbre. Los líderes de la industria han retirado públicamente su apoyo, y la Comisión Bancaria del Senado ha pospuesto una importante sesión de discusión para enero de 2026. Esta paralización legislativa representa una situación de incertidumbre real, ya que los potenciales emisores e inversores esperan a que haya claridad antes de invertir sus fondos.

El impacto inmediato en el mercado es la congelación de la innovación. Este marco impone que toda innovación relacionada con las criptomonedas en Estados Unidos se lleve a cabo en el extranjero, lo cual dificulta la formación de capital nacional. Esto hace que la liquidez se desplace lejos de los intercambios financieros y de los fondos de capital riesgo en los Estados Unidos, creando así un obstáculo estructural permanente para el mercado nacional.

Fragmentación de la industria y huida de capitales

La percepción de que el proyecto tiene un sesgo en favor de las empresas ya establecidas ha causado división en la industria. El apoyo que recibe Ripple es un punto de discusión importante. Charles Hoskinson, fundador de Cardano, acusa a esta empresa de promover un marco de seguridad “por defecto”, lo cual podría ser perjudicial para la estabilidad de la industria.Fortalecer a quienes ya ocupan los puestos de poder y debilitar las protecciones ofrecidas por el sistema DeFi.Su argumento es que tal proyecto de ley crearía condiciones desfavorables para los nuevos proyectos, mientras que las empresas más grandes podrían beneficiarse de las exenciones legales. En otras palabras, se está utilizando la legislación para suprimir la competencia.

Esta crítica se vio confirmada por la retirada de los principales actores del sector. La decisión del director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrong, de oponerse a la versión propuesta por el Senado, contribuyó a detener el progreso del proyecto de ley. Sus objeciones eran específicas, y se referían a aquellas disposiciones que podrían perjudicar al proyecto de ley.Restringir las acciones tokenizadas, dar al gobierno un amplio acceso a los datos financieros de los usuarios, y eliminar las recompensas en monedas estables.La postura de Armstrong, coincidida con la de otros líderes, indicó que el texto revisado era inaceptable. Esto llevó al Comité Bancario del Senado a posponer una importante votación prevista para enero.

La paralización legislativa tiene consecuencias directas en el mercado. Con el proyecto de ley estancado y sin ninguna clara perspectiva de resolución, los mercados reorientan su liquidez lejos de las bolsas estadounidenses y del capital de riesgo. Este retraso se debe en parte al juego político, ya que el ultimátum del Presidente Trump con respecto a la ley SAVE ha congelado el calendario del Senado. Esta incertidumbre es realmente preocupante, ya que los potenciales emisores esperan una solución que ahora parece poco probable antes del año 2026.

Catalizadores, escenarios y lo que hay que observar

El catalizador inmediato es la discusión que tendrá lugar en el Comité Bancario del Senado, prevista para finales de abril. El proyecto de ley entra en una fase de descanso, pero incluye texto relacionado con las stablecoins, algo que tanto Coinbase como Stripe han objeto. Se espera que se presente un borrador revisado durante este período de descanso, pero la posición inicial no es neutral. El texto propuesto prohíbe la obtención de rendimientos pasivos a partir de los saldos de las stablecoins, lo cual representa una amenaza directa para Coinbase.1.35 mil millones de dólares en ingresos anuales provenientes de las stablecoins..

El riesgo principal es que la propuesta no logre ser aprobada por el Senado. Los expertos en legislación ven que…Son obstáculos significativos que podrían retrasar la aprobación del proyecto hasta después de las elecciones de mitad de período en 2026.Lograr los 60 votos necesarios para superar una obstrucción parlamentaria parece prácticamente imposible en el actual contexto polarizado. Esto causaría que el mercado se encontrara en un estado de incertidumbre regulatoria prolongada, lo cual perjudicaría la formación del capital nacional.

Lo que hay que esperar es cualquier cambio en el apoyo de los grupos industriales al proyecto, así como el texto definitivo de las disposiciones relacionadas con los rendimientos del stablecoin. La infraestructura consultiva del White House ahora incluye a personas que apoyaron ese compromiso de rendimiento. En cambio, el CEO de Coinbase se encuentra fuera de este grupo. El mercado está esperando una resolución, pero parece poco probable que ocurra antes del año 2026.