Lo que realmente se negocia con la reescritura de DeFi y uniones de crédito del Acto de Claridad

Días antes de una votación en el Senado que podría decidir quién se encargará de regular las criptomonedas en los Estados Unidos…Los republicanos distribuyeron en secreto un nuevo borrador de la Ley de Clarificación del Mercado de Activos Digitales.– La Ley CLARITY – y las dos partes que reescribieron no eran las más llamativas. Se trataba de disposiciones relacionadas con la financiación descentralizada y con las cooperativas de crédito. Por sus rostros se podía ver que se trataba de soluciones superficiales para cumplir con las normas. Miren quiénes discuten sobre esto: resulta que es el mismo argumento: ¿acaso las criptomonedas se convertirán en una infraestructura monetaria que compite con los bancos? Y quién será responsable cuando eso ocurra.

La votación en sí tendrá lugar el lunes 15 de septiembre. Se trata de una propuesta procedimental para lograr una votación final. Se necesitan 60 votos a favor de los 100 senadores. La ley fue aprobada por la Cámara de Representantes en julio de 2025, con un resultado de 294 a 134 votos a favor. Pero ahora lleva más de un año en el Senado, y el resultado es realmente difícil de determinar.

Primero, hablemos de lo que intenta hacer la Ley CLARITY: es importante para entender los intereses del lector. Durante una década, la pregunta central en la política cripto de los Estados Unidos no fue si los activos digitales eran legales, sino qué agencia los regulaba. La SEC consideraba a la mayoría de los tokens como valores no registrados; la CFTC, por su parte, consideraba al Bitcoin como una mercancía. La ley establece que los activos deben clasificarse en categorías específicas. Un token cuya red es suficientemente descentralizada… según el “prueba de descentralización” de la ley…Ninguna parte individual puede controlar más del 20% de la oferta o del poder de voto.Se convierte en una “mercancía digital” bajo la jurisdicción de la CFTC. Una de ellas se vende a través de una ronda de recaudación de fondos, con un equipo central y una promesa de cumplir con las normas de la SEC. Ese examen determina si una bolsa importante opera bajo las reglas de las mercancías federales o bajo las leyes de valores.

Esa maquinaria no es la causa del retraso en la aprobación del proyecto. Lo que realmente causó el retraso son los fondos necesarios para llevarlo a cabo.

El cambio en las “uniones de crédito” se refiere realmente a tus depósitos.

Cuanto más amigable sea la Ley CLARITY en lo que respecta a las cooperativas de crédito, más se regularán los límites entre dos tipos de dinero. La ley proporciona a las cooperativas de crédito un camino claro para…Mantener, prestar y procesar activos digitales.– La custodia de los activos que las normas de la NCUA y los reglamentos estatales consideran legalmente poco claras… Y dice que una stablecoin mantenida por una institución no se considera un depósito.

Esa última línea es todo el problema. Una stablecoin es un token vinculado al dólar y, por lo general, está respaldada por billetes del tesoro. La Sección 404 de los billetes permite que una plataforma de criptomonedas pague rendimientos sobre el saldo de una stablecoin relacionado con actividades reales como el staking o la provisión de liquidez, mientras que prohíbe los rendimientos relacionados con…“Equivalente económicamente o funcionalmente” a una cuenta de ahorros bancaria.En términos sencillos: las plataformas de criptomonedas pueden pagarte por utilizar la red, pero no simplemente por dejar tu dinero allí, como lo hace un banco al pagar intereses sobre un depósito.

La distinción suena técnica, pero en realidad es como un muro que rodea la base del depósito.El Tesoro estima que hay aproximadamente 6.6 billones de dólares en depósitos.Podría haber riesgos si las stablecoins pudieran ofrecer rendimientos similares a los de las cuentas de ahorro, respaldados por bonos del Tesoro. Una alianza de 78 grupos bancarios, incluyendo la Asociación de Banqueros Estadounidenses y las cooperativas de crédito de Estados Unidos, está haciendo campañas para mantener esa barrera. Su argumento es interesante: cada depósito en un banco o cooperativa de crédito es, por otro lado, un préstamo para vivienda, un préstamo para pequeñas empresas o un préstamo agrícola. Si se permite que una stablecoin respaldada por T-bills ofrezca intereses similares a los de las cuentas de ahorro, la financiación que no tiene otro destino comenzará a abandonar el sistema de préstamos locales. Lo que realmente está en juego con este “ajuste” en las cooperativas de crédito no son las cooperativas en sí mismas. Se trata de si un producto cripto puede competir legalmente con una cuenta de ahorro respaldada por el gobierno federal, y quién podrá considerarse como el lugar adecuado para guardar dinero.

La reescritura de DeFi se refiere a quién es un “transmisor de dinero”.

La otra disposición reescrita, la Sección 604, es exactamente lo mismo.Protege al desarrollador de software que crea una herramienta DeFi no custodial.Es una aplicación que permite a los usuarios comerciar entre sí directamente. El desarrollador no tiene que manejar los fondos de nadie; no necesita registrarse como intermediario de dinero ni cumplir con las regulaciones del Bank Secrecy Act. La lógica es la siguiente: si nunca tocas el dinero, eres simplemente un “herrero de herramientas”, no un banquero. Por lo tanto, no debes soportar las responsabilidades que impone el papel de banquero.

Esa definición es precisamente el punto en el que la comunidad de justicia penal establece sus límites. La Asociación Nacional de Sheriffes, la Asociación Internacional de Jefes de Policía y la Asociación Nacional de Abogados Distritales se oponen a ese lenguaje, considerándolo como una “vía sin requisitos de cumplimiento” para las actividades financieras ilícitas. Además, un grupo de senadores demócratas ha dicho que no apoyarán la clausura del debate sin un lenguaje más estricto sobre las responsabilidades de los desarrolladores. Así, las dos disposiciones reescritas se contradicen entre sí: la primera determina cuándo un constructor sin licencia puede operar dentro del sistema de pago sin necesidad de licencia, y la segunda determina cuándo una institución con licencia pierde su derecho a ofrecer servicios bancarios a productos sin licencia. Ambas son, en realidad, disputas sobre quién tiene derecho a intermediar en el manejo de dinero, disfrazadas de texto legal complejo.

¿Por qué esta votación es importante para su exposición en criptomonedas?

Este es el punto en el que un principiante debe prestar atención. Si esta ley se aprueba, será la primera norma federal duradera sobre cómo se regula esta clase de activos. Se trata de una norma que seguirá en vigor hasta que el Congreso decida modificarla. Pero si falla, las criptomonedas volverán a estar bajo la regulación tradicional: una combinación de posiciones de la SEC, la CFTC y el Tesoro, además de nuevas normas emitidas por la SEC que podrían ser revertidas por una comisión futura. Eso no es un resultado neutro.

Las cifras de votación explican por qué los analistas financieros han cambiado su perspectiva a negativa.Los republicanos tienen 53 escaños y necesitan 60 votos.Es decir, necesitan la mayor parte de sus propios miembros del Congreso, además de unos diez demócratas. Rand Paul y Josh Hawley han dicho que no. Thom Tillis ha hecho que el apoyo sea condicionado a un lenguaje más estricto en cuanto a ética. Solo dos demócratas se unieron al grupo parlamentario encargado de la banca, donde la ley fue aprobada en mayo de 2026. Una disputa separada sobre los ingresos en criptomonedas reportados por el presidente –debido a disposiciones relacionadas con conflictos de intereses, que los demócratas consideran llenas de vacíos– resultó ser más difícil de resolver que las diferencias relacionadas con DeFi y stablecoins. Las probabilidades de aprobación del proyecto legislativo disminuyeron de 82% en febrero a aproximadamente 16% a finales de agosto. La empresa Galaxy Research estimó que esa probabilidad era de 10%. La senadora Cynthia Lummis advirtió que si la ley no se aprueba en este Congreso…La próxima oportunidad realista podría no llegar hasta el año 2030.La sesión de dos años se reinicia, y las elecciones intermedias y las elecciones del año 2028 llenan el calendario.

El precio ya refleja parte del riesgo. El precio de Bitcoin se encuentra cerca de los 77,000 dólares, lo cual es aproximadamente el quinto más bajo de su rango de 52 semanas, entre los 58,000 y 125,000 dólares. En el día en que apareció este informe, el mercado de criptomonedas totalizaba aproximadamente 2,6 billones de dólares. La empresa de inversiones Bernstein ha pronosticado que una votación fallida podría provocar una corrección del 10% al 25% en el precio de Bitcoin, lo que podría poner a prueba la zona de 55,000–60,000 dólares. Es importante entender bien qué significa ese número: es una predicción, no un hecho real. Eso también indica cuánto valor del mercado de criptomonedas depende de esta cuestión legislativa, al igual que cualquier nivel específico.

Esa última parte es lo que realmente importa… Pero es algo incómodo de aceptar. Los cambios mencionados en relación con DeFi y el lenguaje utilizado en los bancos creditunion son lo que se ve a simple vista. Pero lo que realmente está en juego es cómo puede funcionar el dinero: si un token que genera rendimientos puede considerarse como una cuenta de ahorro, o si una aplicación no licenciada puede ser considerada como un banco… Y quién tendrá el derecho de estar entre el efectivo y el usuario. La votación del lunes es una muestra de esa lucha. No necesitas predecir el resultado para actuar sobre él; solo necesitas calcular la trayectoria de esa criptomoneda en los próximos años. Esa trayectoria será muy concentrada en una sola área, según una propuesta procedimental específica.