La Ley CLARITY y la estructura del mercado de criptomonedas: implicaciones para el año 2026

El mercado de activos digitales en los Estados Unidos se encuentra en un punto de inflexión crucial, a medida que la Ley CLARITY (H.R. 3633) avanza en el Congreso.Aprobado por la Cámara.El 17 de julio de 2025, con el apoyo de ambos partidos (294-134), el proyecto de ley tiene como objetivo resolver las ambigüedades regulatorias, estableciendo límites claros en cuanto a la jurisdicción entre la SEC y la CFTC. Aunque la versión presentada por la Cámara de Representantes ha avanzado, los esfuerzos paralelos realizados por la Senada, liderados por los Comités de Agricultura y Banca, generan complejidades que podrían influir en la legislación definitiva. Para los inversores institucionales, la interacción entre estas propuestas y el cronograma previsto para su implementación determinará las ventajas y riesgos que implica ingresar al sector de los activos digitales en 2026.

Línea temporal legislativa: Una carrera hacia la reconciliación

El proceso de tramitación del CLARITY Act en el Senado se caracteriza por la existencia de prioridades contradictorias. La Comisión de Agricultura del Senado, presidida por John Boozman y el senador Cory Booker…Se publicó un borrador de discusión bipartidista.El 10 de noviembre de 2025, se presentará un proyecto de ley en la Cámara de Representantes que incluye mejoras en las protecciones para los consumidores y una supervisión más estricta por parte de la CFTC. Mientras tanto, la Comisión Bancaria del Senado, bajo la liderazgo de Tim Scott y Cynthia Lummis, seguirá trabajando en este tema.Planes para fijar el precio de su versión.En diciembre de 2025, con el objetivo de obtener la aprobación de la cámara del Senado para principios de 2026.

Un desafío importante radica en lograr una armonía entre estos borradores.El proyecto de ley de la Cámara define los “commodities digitales”.Casi todos los activos “están intrínsecamente vinculados a las funcionalidades de la cadena de bloques”, excluyendo a las stablecoins y a los valores financieros. En contraste…El proyecto de ley de Agricultura del Senado adopta una definición más amplia.Posiblemente, esto incluirá a más tokens bajo la jurisdicción de la CFTC. Estas discrepancias pueden retrasar la finalización del proceso, ya que los interesados, incluidos los inversores institucionales, esperan a que se aclaren las obligaciones relacionadas con el cumplimiento de las regulaciones.

Riesgos relacionados con la exposición institucional: Cumplimiento normativo y acceso al mercado

Para las instituciones, la implementación de la Ley CLARITY depende de cómo se maneje un doble marco regulatorio. Según el proyecto de ley presentado por la Cámara de Representantes…La jurisdicción exclusiva de la CFTCEl funcionamiento de los mercados digitales de materias primas requerirá que las bolsas, los corredores y los administradores de activos se registren ante la agencia y cumplan con estrictos estándares operativos, como la separación de activos de los clientes y protocolos de ciberseguridad. Sin embargo, la supervisión continua por parte de la SEC sobre los contratos de inversión introduce ambigüedades para aquellos tokens que pertenecen a ambas categorías.

Según un informe de Benesch Law.La “excepción de innovación” prevista por la SEC podría proporcionar beneficios para las ofertas de tokens en etapas iniciales. Sin embargo, las empresas deben prepararse para una carga de cumplimiento que cambia dinámicamente durante el ciclo de vida del token. Esta dualidad complica el proceso de integración de los tokens en las plataformas institucionales, ya que las empresas deben asignar recursos para monitorear las definiciones en constante cambio y las iniciativas transfronterizas relacionadas con los tokens.El Grupo de Trabajo Transatlántico para los Mercados del FuturoUn proyecto que busca armonizar las regulaciones de los Estados Unidos y del Reino Unido.

El acceso al mercado, sin embargo, podría beneficiarse de las reformas estructurales impuestas por la ley CLARITY.Al imponer estándares de registro y transparencia.Se espera que esta legislación atraiga inversiones de capital institucional, como señaló Grayscale en su perspectiva para el año 2026. La obligación de las bolsas digitales de implementar medidas de protección para los inversores minoristas y medidas de ciberseguridad probablemente reduzca los riesgos operativos.Fomentar la confianza entre los participantes institucionalesEspañol:

Proyecciones para 2026: Un año de ejecución.

Aunque los proyectos de ley presentados por la Cámara de Representantes y el Senado difieren en cuanto al alcance, ambos reflejan un consenso sobre la necesidad de un marco regulatorio unificado.La “Ley de Innovación Financiera Responsable de 2025” del Comité Bancario del SenadoPor ejemplo, el borrador de discusión propone un modelo híbrido en el que la SEC supervisa los “activos auxiliares”, mientras que la CFTC continúa desempeñando un papel importante en los mercados de materias primas. Este enfoque podría reducir los conflictos jurisdiccionales, aunque las negociaciones finales determinarán su viabilidad.

Los inversores institucionales también deben prepararse para un período de transición.Como señaló Paul Hastings en su Crypto Policy Tracker.El proyecto de texto del Comité de Agricultura del Senado enfatiza la protección de los consumidores, incluyendo protocolos más estrictos de lucha contra el lavado de dinero para los custodios de activos financieros. Estas medidas, aunque beneficiosas para la estabilidad a largo plazo…Puede que, inicialmente, se retrase el acceso al mercado.A medida que las empresas se adaptan a nuevas infraestructuras de cumplimiento normativo.

Conclusión: Equilibrar la innovación con la precaución

La Ley CLARITY representa un paso histórico hacia la legalización de los activos digitales como clase de activos principales. Sin embargo, su éxito en el año 2026 dependerá de la capacidad del Congreso para reconciliar las diferentes visiones y de la capacidad de los reguladores para imponer estándares consistentes. Para las instituciones, el camino hacia adelante requiere un enfoque doble: aprovechar la claridad regulatoria para ampliar el acceso al mercado, al mismo tiempo que abordar proactivamente los desafíos relacionados con la compatibilidad con las definiciones en constante cambio y la armonización transfronteriza.

A medida que se desarrollan los ajustes realizados por el Senado en diciembre de 2025 y las votaciones en la cámara baja a principios de 2026, las partes interesadas deben mantenerse ágiles. El inicio de la era institucional de los activos digitales está cerca, pero su trayectoria estará determinada por la interacción entre la precisión legislativa y la preparación del mercado.