El “April Flow” del CLARITY Act: Un mecanismo para generar ingresos de 364 millones de dólares, además de ser un catalizador en el mercado binario.

El tiempo para la aprobación de la ley se está reduciendo cada vez más hacia un resultado binario. La sesión de debate del Comité Bancario de la Senatura está programada para finales de abril, pero el comité se detiene temporalmente desde el 30 de marzo hasta el 9 de abril. Este período de pausa significa que no habrá votaciones, ningún trabajo en curso, y ningún senador presente en la sala de sesiones. El proyecto de ley, con las restricciones relacionadas con la stablecoin, permanecerá en su estado actual durante este período de pausa. Se espera que un borrador revisado aparezca durante ese tiempo. Todo el proceso, desde la aprobación del comité hasta la firma presidencial, se reduce a unas pocas semanas, sin posibilidad de demoras.

Un ejecutivo de alto rango de Galaxy Digital ha detallado el cronograma muy restrictivo. Si la ley no logra ser aprobada por un comité del Senado para finales de abril, las posibilidades de su aprobación en 2026 se vuelven extremadamente bajas. El plazo es tan breve que la ley tendrá que llegar al tablón de debates del Senado a principios de mayo para mantenerse en proceso. Si se pierde ese plazo, es probable que la legislación relacionada con los activos digitales quede fuera del ciclo de elecciones de mitad de mandato en 2026, lo que cerraría cualquier oportunidad de implementar un marco legal este año.

El impacto inmediato en el mercado de un voto rechazado es evidente. Esto significaría que la ley para el año 2026 no se podría aprobar, y la estructura del mercado quedaría en una situación de incertidumbre debido a las regulaciones vigentes. Toda la estructura normativa basada en la Ley CLARITY –su promesa de un marco federal– se vería retrasada, lo que generaría incertidumbre que podría disminuir el flujo institucional y las inversiones. Ahora, el tiempo restante es de 3 semanas, y el destino del mercado depende de un único proceso legislativo tan breve.

La disputa sobre los ingresos: un bloqueador de 364 millones de dólares

El principal obstáculo para la implementación de esta medida es una restricción sobre los rendimientos que son favorables para los bancos, lo cual amenaza directamente una importante fuente de ingresos para la empresa. El texto actual del proyecto de ley prohíbe los rendimientos pasivos en los saldos de stablecoins, permitiendo únicamente actividades basadas en recompensas específicas. Este es el modelo comercial en el que se basa el programa de recompensas de Coinbase; por lo tanto, este es un obstáculo directo para el sostenimiento de la empresa.

El impacto inmediato en el mercado es cuantificable. En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos provenientes de la moneda estable de Coinbase alcanzaron un nivel récord.364.1 millones de dólaresRepresenta una parte significativa de sus ingresos netos totales. El mercado ya ha tenido en cuenta ese riesgo; Circle sufrió una caída del 20% cuando se hizo evidente el impacto negativo de dichas restricciones. Esta reacción destaca la amenaza real que representan para los ingresos generados por las stablecoins, así como para el flujo de liquidez que ellas generan.

La disputa ha dividido a la coalición de empresas del sector. Mientras que algunos ejecutivos aceptaron este compromiso como precio a pagar para lograr un marco común, tanto Coinbase como Stripe se opusieron al borrador actual del proyecto. El proyecto de ley entra en una fase de espera, con el texto favorable a los bancos. Se espera que las negociaciones vuelvan a tener lugar en un plazo breve. El resultado determinará si este flujo de ingresos de 364 millones de dólares se mantendrá o será bloqueado.

Catalizadores y escenarios de liquidez

Los resultados binarios ahora están definidos por una línea de tiempo comprimida. Si se obtiene un voto positivo para finales de abril, eso permitirá establecer la estructura del mercado, eliminando así un posible problema importante y, probablemente, aumentando la liquidez en los mercados de activos digitales. Si no se obtiene ningún voto para finales de abril, el proyecto quedará abandonado para el resto del año, lo que generará incertidumbre regulatoria y limitará el flujo de inversores institucionales. El factor que puede influir de inmediato es la publicación de un borrador revisado durante el período de descanso, algo que se espera que ocurra esta semana, tras las negociaciones adicionales con los interesados.

Las principales métricas que deben observarse son la reacción del mercado ante el texto revisado sobre los rendimientos. El proyecto actual, que favorece a los bancos y prohíbe las operaciones pasivas relacionadas con los rendimientos, ya ha provocado una reacción en el mercado.Un 20% de descuento en Circle.Además, esto amenaza con eliminar una fuente de ingresos por valor de 364.1 millones de dólares provenientes de las stablecoins para Coinbase. Un borrador revisado que preserve esa rentabilidad sería un catalizador directo para la liquidez, lo que indicaría un camino hacia un rendimiento normalizado y abriría el camino para el capital institucional. Por el contrario, un borrador que mantiene el lenguaje restrictivo confirmaría la situación actual, lo que probablemente causará más caídas en los volúmenes de las stablecoins.

La situación actual es un caso clásico de evento binario. El mercado ya ha tenido en cuenta el riesgo de que la votación fracase, lo que genera una posibilidad de una reacción brusca si el proyecto de ley logra pasar. El borrador revisado que se presentará esta semana es el primer indicio concreto sobre si la disputa relacionada con los rendimientos se resolverá de manera tal que el proyecto de ley pueda ser aprobado. Es importante seguir las detalles específicos relacionados con las recompensas basadas en las actividades, así como el cronograma para la formulación de las regulaciones por parte de las agencias correspondientes. El escenario de liquidez depende completamente de ese resultado.