CJ Olive Young se abre en los Estados Unidos: una historia emocionante. Pero el problema del 90% de contenido nacional sigue existiendo.

El título del artículo suena como algo especial. La mayor tienda de productos de belleza de la marca K-Beauty, CJ Olive Young, abrió hoy su primer store en Pasadena, California. Una segunda sucursal estará ubicada en Westfield Century City. La marca Purito Seoul, fundada en 2017 por la empresa privada High Nature, es una de las primeras marcas coreanas de cuidado de la piel que llegan a los estantes de Olive Young en Estados Unidos. Sephora ha acordado organizar zonas especiales para productos de K-Beauty, diseñadas por Olive Young.Este otoño, en los Estados Unidos, Canadá y el sudeste asiático..

El nombre de la empresa que puede invertirse aquí es CJ Corporation (001040.KS). Se trata de una compañía holding que es dueña de Olive Young. No se trata de una acción que cotiza en los Estados Unidos, por lo que la liquidez y la accesibilidad son factores que dificultan la participación de la mayoría de los inversores occidentales. Pero la cuestión estructural sigue siendo la misma, independientemente del lugar donde se cotiza esta acción: ¿justifica el interés en este mercado estadounidense el cambio en su opinión sobre CJ Corporation? O bien, ¿la compañía holding sigue cumpliendo con su función?

Mi postura es: No hacer nada. El catalizador existe realmente. Sin embargo, los indicios que respaldan esto todavía son demasiado preliminares.

¿Qué acaba de suceder?

Olive Young ha estado trabajando hacia este momento durante años. A principios de 2025, la empresa estableció una filial en Estados Unidos, en California. También abrió su plataforma en línea en ese país. Ahora, Olive Young cuenta con presencia física en el mercado. La alianza con Sephora es un paso interesante: le proporciona espacio en las estanterías de un minorista de belleza conocido en el oeste, sin necesidad de construir su marca desde cero.

La entrada de Purito Seoul en el mercado estadounidense de Olive Young es un dato importante del lado de la oferta. La marca, que ha estado expandiéndose a nivel mundial…Natalia Dyer, la musa de las celebridadesY el lanzamiento de una marca como Target es una prueba de que las marcas independientes coreanas están logrando su lugar en la distribución estadounidense. Pero Purito es una empresa privada. La exposición del inversor se realiza a través de CJ Corp y de la plataforma de ventas minoristas que posee, Olive Young.

Acciones de CJLa cotización aumentó en más del 12% en marzo, debido a las especulaciones sobre fusiones.Entre la compañía holding y Olive Young, ese tipo de acción sugiere que el mercado desea valorar a Olive Young de forma independiente. De esa manera, podría obtener un precio más alto, en comparación con el descuento que permite el conglomerado.

El problema del 90%

Aquí está el número que realmente importa:Más del 90 por ciento de los ingresos de Olive Young provienen de Corea.La empresa generó…El año pasado, las ingresaciones fueron de aproximadamente 5,8 billones de wones coreanos (alrededor de 4,2 mil millones de dólares).Según los resultados anuales reportados, el beneficio neto aumentó en un 35%, hasta los 470 mil millones de wones en el año fiscal 2024.Representó el 28 por ciento de los ingresos dentro del propio store en el año 2025..

Ese 28 por ciento representa el motor del turismo. Cuando los viajeros internacionales vienen a Corea, las cajas registradoras de Olive Young funcionan sin problemas. Pero cuando el turismo disminuye, ellas no lo hacen. La expansión en Estados Unidos es un intento de CJ de construir una base de ingresos que no dependa del turismo, y que no dependa también de los sellos de pasaportes.

El problema radica en la escala. Incluso si Olive Young logra alcanzar su objetivo de generar una parte significativa de sus ingresos en el extranjero, el negocio en los Estados Unidos comienza desde cero. Dos tiendas en Los Ángeles y una alianza con Sephora son pruebas de que el concepto funciona, pero no representan una verdadera transformación en los ingresos. La empresa ya ha anunciado…Planos para el Reino Unido, Oriente Medio y Australia hasta el año 2027Pero ninguno de esos métodos ha funcionado aún.

Olive Young tiene…15 millones de usuarios miembros y 4 millones de usuarios activos mensuales en Corea.Se trata de una operación doméstica muy compleja y delicada. La base de clientes estadounidenses aún no existe, ni de forma mensurable.

Descuento de la empresa holding

CJ Corp opera con un margen de ganancias muy bajo.Alrededor del 0.32 por ciento, según los datos más recientes disponibles.La empresa genera…43,65 billones de wones coreanos en ingresos anuales, distribuidos entre los sectores de alimentación, logística, contenidos y comercio minorista.Pero la estructura diversificada de la empresa diluye el alto crecimiento que tiene Olive Young. Por eso, las acciones de esta empresa han sido más baratas de lo que realmente merecen, en comparación con el rendimiento de Olive Young como empresa independiente.

Olive Young genera…Se trata de aproximadamente 679 millones de dólares en flujos de efectivo anuales. Además, ha funcionado como un canal de transferencia de fondos para el grupo.Se están enviando dividendos hacia la empresa matriz. Una fusión o separación de la compañía permitiría que el valor de mercado de Olive Young fuera mayor, ya que se trataría de una empresa independiente. La especulación sobre una posible fusión en marzo fue, en realidad, un voto del mercado en favor de ese resultado.

Pero los descuentos ofrecidos por la empresa matriz no desaparecen simplemente porque una de sus filiales abra dos tiendas. El descuento continúa vigente hasta que ocurra el cambio estructural necesario. Por ahora, no hay ninguna confirmación de que una fusión o separación sea inminente.

El capitalización de mercado de CJ Corp es deAproximadamente 5.4 billones de wones coreanos.Con un ingreso anual de 43.6 billones de wones, se trata de una proporción de ingresos baja. Pero lo que realmente importa es el margen consolidado del 0.32%. No se está comprando la empresa Olive Young como tal. Se está comprando un negocio de alimentos y logística, además de un departamento de ventas minoristas.

¿Qué podría cambiar mi opinión?

Tres cosas me llevarían a decidir comprar:

• Confirmación de la fusión o del escisión.Si CJ Corp y Olive Young realmente se fusionan, el multiplicador de ingresos aplicable a la entidad completa será el mismo. Ese es, sin duda, el principal factor que puede influir en la reevaluación de las valoraciones de la empresa.
• Los ingresos de los Estados Unidos que dejan de ser algo narrativo.Necesito ver los primeros dos o tres trimestres de los datos financieros de Estados Unidos. Según esos datos, Olive Young puede crear una base de clientes que paguen sus servicios, incluso fuera del ámbito del turismo coreano. Hasta entonces, la dependencia del 90% en el mercado interno no ha cambiado.
• Prueba de margen a escala.La asociación con Sephora solo resulta interesante si se convierte en una oportunidad para que Olive Young pueda aumentar sus ganancias por sí mismo: ventas de productos de marca propia, acuerdos de distribución exclusiva, o condiciones de venta al por mayor que mejoren las perspectivas económicas de Olive Young, más allá del margen que obtiene de Sephora.

Por el contrario, se produciría un descenso en la rentabilidad si la expansión de las actividades de los EE. UU. no generara beneficios reales; si los ingresos provenientes del turismo disminuyeran significativamente; o si la empresa holding continuara diluyendo la capacidad de generación de efectivo de Olive Young, centrándose en divisiones con menor margen de ganancia.

Lo importante que se puede sacar de todo esto…

La apertura de nuevas tiendas en los Estados Unidos por parte de CJ Olive Young no es simplemente una actividad de relaciones públicas. La alianza con Sephora es el mejor canal para llevar a cabo esta iniciativa. Pero para los inversores de CJ Corp, la situación aún no ha cambiado lo suficiente.

El negocio sigue estando controlado en un 90% por coreanos. La estructura de la empresa matriz sigue siendo la misma. Las especulaciones sobre una posible fusión han surgido y desaparecido, sin que se diera ninguna confirmación oficial. Las tiendas en Estados Unidos son demasiado nuevas para que se puedan obtener datos significativos a nivel consolidado.

Esperaría. El tiempo se está agotando: los resultados de los meses de febrero y marzo de 2026 incluirán los primeros meses de operaciones en Estados Unidos. Si esos datos muestran alguna indicación de una demanda orgánica en Estados Unidos, además de la presencia de la diáspora coreana, entonces la situación pasará de ser potencial a realidad. Hasta entonces, la valoración de la compañía como holding es barata, pero justificada.

Espera un momento. Reevaluemos la situación cuando las actividades comerciales de EE. UU. dejen de ser simplemente comunicaciones en forma de boletines de prensa, y comiencen a convertirse en transacciones financieras concretas.