La evolución de Citi en el primer trimestre: Un caso de superación de las expectativas y de venta a precios inferiores a los esperados.

Citigroup logró un excelente desempeño en términos de ganancias el último trimestre. Sin embargo, las acciones de la empresa apenas han cambiado en valor. Los datos son realmente buenos.Ganancias ajustadas de 1.81 dólares por acciónEn comparación con una estimación de 1.67 dólares, los ingresos ascendieron a 21 mil millones de dólares. Las expectativas eran de 20.72 mil millones de dólares. En teoría, eso es un logro positivo. Pero la reacción del mercado indica algo diferente: se trata de una sorpresa positiva que ya estaba incorporada en los precios de las acciones.

El precio actual de la acción está cerca de…$114La cotización está 10% por debajo de su máximo histórico de 125.16 dólares. Esa diferencia es una clara señal de que se trata de una situación en la que hay que vender las acciones. El mercado ya había anticipado un buen resultado, probablemente gracias a las expectativas relacionadas con la reestructuración del banco y a un entorno favorable para las pérdidas por préstamos. Cuando llegaron los resultados reales, estos cumplieron con esas expectativas, pero no superaron ese nivel para provocar un nuevo aumento en las cotizaciones. El descenso era esperable; el aumento no lo fue tanto.

Esto crea un entorno difícil para el banco. El motor de crecimiento del mercado en general está cada vez más relacionado con las tecnologías de gran alcance. Se espera que estas tecnologías impulsen los resultados financieros del S&P 500 en el año 2026. Como señala uno de los análisis…Las empresas tecnológicas y de comunicación de gran tamaño siguen representando el 53% del crecimiento de las ganancias de las empresas que forman parte del S&P 500 en el año 2026.Para un banco tradicional como Citigroup, los requisitos son excepcionalmente altos. No solo debe tener un rendimiento favorable, sino que también debe superar las expectativas de un sector que ya está en la cima del índice. En este contexto, un rendimiento sólido en cada trimestre suele ser simplemente el límite inferior, y no el límite máximo.

Valoración y orientación: Un reajuste del mercado

La opinión general de los analistas es una clara señal de que el mercado está en proceso de reajuste.Calificación de consenso: “Comprar en cantidad moderada”Con un objetivo de precio promedio de 125.56 dólares, la empresa de investigación financiera prevé que solo habrá una subida del 2.3% con respecto a los niveles recientes. Este pronóstico moderado es indicativo de cierto escepticismo hacia la sostenibilidad de las ganancias obtenidas recientemente, así como del impacto general de la reestructuración en curso de la entidad bancaria.

Esta postura cautelosa se basa en una métrica importante: las acciones de Citigroup.Rentabilidad del patrimonio neto tangible, según el índice ROTCE, fue de 5.1% en el cuarto trimestre.Ese número está muy lejos del rango objetivo establecido por el banco, que es de 10-11% para el próximo año. Para los inversores, ROTCE es la medida definitiva de la eficiencia de los activos del banco. Un resultado tan bajo, incluso después de excluir las pérdidas ocasionadas por la venta en Rusia, indica que el modelo de negocio principal del banco todavía está bajo presión. Lo que los inversores esperan no es solo un aumento en los beneficios por acción en el futuro, sino también una clara señal de que el banco puede volver a alcanzar ese objetivo de retorno.

Los recientes ajustes de las cotizaciones de precios realizados por las principales empresas reflejan esta inestabilidad. Mientras que algunos analistas han aumentado sus objetivos, citando una fuerte dinámica en el sector bancario, otros los han reducido, probablemente debido a la deficiencia en los resultados financieros del banco y al alto costo de capital. La gran variación en los objetivos, que va desde los 77 dólares hasta los 150 dólares, evidencia la profunda incertidumbre. El promedio de los objetivos está disminuyendo, lo que indica que muchos consideran que el reciente aumento de precios es excesivo, teniendo en cuenta los desafíos fundamentales que enfrenta el banco.

En esencia, el mercado asigna un rendimiento positivo en el cuarto trimestre, pero no se espera ninguna transformación significativa en la situación de la empresa. La valoración indica que los resultados fueron positivos, pero la empresa todavía necesita demostrar que puede mantener un rendimiento sostenido en términos de retornos de capital. Hasta que ROTCE muestre una evolución creíble, las expectativas sobre los resultados seguirán siendo inciertas, y las acciones probablemente se negociarán dentro de un rango determinado por esta brecha de expectativas.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la reducción de las brechas

El camino para cerrar la brecha entre las expectativas y la realidad de Citigroup depende de algunos factores a corto plazo, así como de una clara demostración de que su estrategia puede funcionar en un mercado que no es favorable para ella. La directora ejecutiva del banco, Jane Fraser, está implementando un plan a varios años de duración para optimizar las operaciones del banco. La finalización de las principales desinversiones constituye un factor positivo tangible.Venta de su unidad bancaria con sede en Rusia.Se espera que esta medida mejore la posición de capital del banco a lo largo del tiempo, ya que se eliminarán los activos con riesgos elevados. Además, la desinversión de su unidad de banca al consumidor en México y la liquidación de las operaciones en mercados como Corea y China tienen como objetivo liberar capital. Este capital podrá luego ser reasignado a actividades de gestión de patrimonios e inversiones, que son áreas donde ya se observan resultados positivos.Los honorarios relacionados con el sector de banca de inversión aumentaron un 35% en el último trimestre..

Sin embargo, el riesgo principal es de carácter estructural. El crecimiento de los ingresos de Citigroup no está relacionado con el aumento de los precios de las acciones de las empresas tecnológicas, algo que se espera que impulse al índice S&P 500 en el año 2026. Como señala un análisis:Las empresas tecnológicas y de comunicación que ocupan el top de las listas de las más grandes empresas, seguirán representando el 53% del crecimiento de los ingresos de las empresas que forman parte del S&P 500 en el año 2026.Para un banco tradicional, los requisitos son excepcionalmente altos. El banco necesita aumentar su retorno sobre el patrimonio neto hasta alcanzar el objetivo establecido, que es del 10-11%. Pero no puede confiar en que el impulso del mercado en general le ayude a lograr ese objetivo. El resultado de sus ganancias netas en el último trimestre fue del 5.1%, lo cual es una clara muestra de este desafío. El riesgo es que, incluso si el rendimiento de sus negocios principales es bueno, eso no será suficiente para cerrar la brecha si el impulso del mercado en general sigue siendo débil, especialmente en el sector tecnológico.

Por lo tanto, la prueba clave para la estrategia de Jane Fraser es determinar si puede generar un impulso de ganancias que supere al del mercado en general, dominado por las tecnologías. El mercado ya ha asignado un precio favorable a este trimestre; ahora es necesario que se demuestre que la reestructuración del banco está creando un modelo más eficiente y con mayor retorno. Esto significa observar si los resultados son consistentes en ROTCE, no solo en términos de EPS trimestral. También significa monitorear si el capital liberado por las desinversiones se utiliza para acelerar el crecimiento de los negocios relacionados con servicios financieros. Los recientes recortes de personal y los ajustes organizativos son pasos en esa dirección, pero la validación definitiva vendrá de los números. Hasta que Citigroup pueda demostrar que está construyendo un modelo de negocio más rentable, independiente del ciclo tecnológico, las acciones probablemente seguirán estancadas en un rango determinado, entre su sólida ejecución y las expectativas del mercado.