La actividad de Citi en el sector de semiconductores se está trasladando hacia el área de energía e infraestructura, a medida que emerge como un verdadero obstáculo estructural para el desarrollo de la inteligencia artificial.

El ciclo de los semiconductores está madurando, y la teoría de inversión también está cambiando. La fase inicial del mercado de la IA era una situación relacionada únicamente con el procesamiento de datos, y esto se centraba en un pequeño número de diseñadores de chips y proveedores de servicios de almacenamiento. Pero a medida que los sistemas crecen en tamaño, los límites de la infraestructura existente se vuelven evidentes. El nuevo “cuello de botella” ya no se trata solo del poder de procesamiento; también incluye aspectos como la memoria, el almacenamiento y la energía. Esto marca un cambio estructural, pasando de un sector tecnológico cíclico hacia una infraestructura básica que requiere una construcción a largo plazo.

La señal más clara se encuentra en el mercado de memoria. La demanda actual está impulsada por los servidores de IA, donde las necesidades son mucho mayores que en los trabajos tradicionales. Esto hace que los precios de la memoria crezcan de manera independiente del volumen de dispositivos consumidores, lo cual es indicativo de un cambio hacia un perfil de demanda más estructural y basado en la infraestructura. La memoria de alto ancho de banda se encuentra junto a las GPU avanzadas, y su escalabilidad aumenta con la complejidad del modelo. Se espera que el suministro siga siendo limitado, y que el mercado crezca a una tasa anual de aproximadamente el 80%. Al mismo tiempo, se prevé que la demanda de SSD para uso empresarial, relacionada con la inferencia de datos por parte de la IA, aumente a un ritmo del 50% al año. Esta presión en la infraestructura ya se refleja en los resultados financieros: se espera que los precios promedio de DRAM y NAND aumenten en aproximadamente el 70-80% hasta el año 2026.

Este cambio representa un gran beneficio para los semiconductores relacionados con la gestión del poder eléctrico y el uso de sistemas analógicos. Estos componentes están menos vinculados al ciclo volátil de los consumidores, y son más directamente relacionados con los gastos de capital en infraestructura física. A medida que los centros de datos requieren más energía y arquitecturas de sistemas más complejas, aumenta la necesidad de una transferencia y gestión eficiente del poder eléctrico. Esto hace que el crecimiento del sector sea más estable, y esté en línea con la construcción continua de la infraestructura física necesaria para el desarrollo de la inteligencia artificial.

Esta perspectiva se refleja en las estrategias institucionales de Citigroup. La recomendación de Citigroup para que se invierta más en el sector de Tecnologías de la Información es una apuesta directa en favor de esta infraestructura. El excelente desempeño del sector hasta la fecha, con un aumento del 28% en comparación con el año anterior, demuestra que se está asignando capital continuamente a este desarrollo. Aunque el nivel de computación pueda tener sus propios ciclos, la situación general de la infraestructura sigue siendo positiva.El uso de memoria, almacenamiento y potencia en una sola placa, contribuye a establecer una trayectoria de crecimiento más duradera. En cuanto a la construcción de portafolios, esto sugiere un cambio desde chips de IA pura hacia una exposición más equilibrada dentro del área de TI, lo que permite aprovechar los beneficios relacionados con el aumento de la inversión en capital de operación.

Análisis de las principales opciones: Factores que contribuyen al rendimiento superior

Las recomendaciones de Citi no son una selección al azar. Son una traducción directa de la “tesis de infraestructura” en recomendaciones específicas de acciones. El perfil fundamental de cada empresa se alinea con diferentes aspectos de la construcción de sistemas de IA, desde el núcleo de procesamiento hasta la capa de distribución de energía.

Broadcom y Nvidia siguen siendo los líderes indiscutibles en el área de computación para la inteligencia artificial. Para ambas empresas, las ventas en centros de datos son el motor principal de crecimiento. Citi señala que…La demanda en el mercado de los centros de datos (el 34% de las ventas de productos semiautomáticos) sigue siendo sólida, gracias a la tecnología de inteligencia artificial.Proporcionan una base de ingresos duradera. Su dominio en los campos de redes y GPUs, respectivamente, les permite capturar los segmentos más valiosos de este gasto en infraestructura. Desde el punto de vista institucional, se trata de una apuesta por la calidad y la escala. Se espera que su posición en el mercado continúe beneficiándose de los gastos de capital sostenidos.

Sin embargo, el verdadero margen de ganancia parece estar en la capa de gestión del análogo y de la potencia. Texas Instruments destaca por su…El margen bruto aumentará a medida que el gasto en capital se moderará.Se trata de una situación compleja y delicada. A medida que la fase inicial y frenética de implementación de los servidores de IA se desvanece, el enfoque se traslada de la cantidad pura hacia la eficiencia y la optimización. El cambio que TI ha realizado en su área de I+D hacia aplicaciones relacionadas con centros de datos le permite beneficiarse de esta transición, capturando valor a medida que la infraestructura en sí se vuelve más compleja y requiere más energía para funcionar.

Monolithic Power Systems es considerada como la empresa más adecuada para aprovechar las oportunidades que ofrece el crecimiento de la infraestructura tecnológica. Citi espera que esta empresa supere a la industria en términos de crecimiento, gracias al aumento de las ventas de productos relacionados con los datos empresariales. Esto se ve respaldado por la tendencia general del sector: las ventas relacionadas con los centros de datos han aumentado en un 50-70% año tras año en 2025. Para MPWR, esto no es simplemente una ventaja, sino el principal factor que impulsa su rendimiento superior. La atención que la empresa presta a las soluciones de gestión de energía para servidores y sistemas empresariales se ajusta directamente a las crecientes demandas de energía que requieren las cargas de trabajo relacionadas con la inteligencia artificial.

En resumen, se trata de una asignación a nivel de portafolio. Las principales opciones de Citi representan una rotación estratégica dentro del sector de semiconductores. Se trata de un paso desde el área de computación pura, donde el crecimiento es cíclico, hacia los sectores fundamentales, donde el crecimiento es estructural. Este cambio tiene como objetivo aprovechar las ventajas de un capital de inversión sostenido, al mismo tiempo que se prepara para la próxima fase del ciclo económico, en la que la eficiencia y la gestión del poder energético se vuelven tan importantes como el poder de procesamiento bruto.

Implicaciones del portafolio y evaluación de riesgos

La estrategia institucional que se desprende de esta tesis es una clásica combinación de acciones con alto potencial de crecimiento y baja volatilidad. Esta estrategia combina nombres de empresas con alto potencial de crecimiento, con aquellos que se centran más en sectores defensivos e infraestructurales. El objetivo de esta estructura es aprovechar el potencial de crecimiento del sector de la inteligencia artificial, al mismo tiempo que se evita la volatilidad inherente a este sector, mediante una mayor concentración en las necesidades de los componentes fundamentales, que son más estables y dependen menos del gasto de capital.

En un lado del barbell se encuentran los líderes en el campo de la computación, aquellos que se especializan únicamente en este área.Broadcom y NvidiaSe trata de inversiones de calidad y en gran escala. Se apuesta a que sus posiciones de mercado dominante continuarán beneficiándose de los inversiones continuas en centros de datos. Su rendimiento es el motor del desempeño excelente del sector.28% desde el inicio del año.Por otro lado, están los especialistas en administración de señales analógicas y energía.Texas Instruments y Monolithic Power SystemsEstos nombres reflejan un perfil de crecimiento diferente, sin estar ligados a ciclos de producción discretos. Más bien, están relacionados directamente con el desarrollo continuo de la infraestructura física relacionada con la inteligencia artificial. Este enfoque permite una exposición equilibrada, capturando tanto el crecimiento cíclico como los factores estructurales que impulsan el desarrollo de la infraestructura.

El principal riesgo que plantea esta tesis es la extrema concentración del sector en manos de unas pocas empresas. El sector de los semiconductores se encuentra en una situación compleja: las ventas récord son impulsadas por un único mercado final que está en pleno auge. A mediados de 2025…Se estima que los chips de IA generativa podrían generar ingresos de aproximadamente 500 mil millones de dólares, lo cual representa aproximadamente la mitad de las ventas mundiales de chips.Esto crea una vulnerabilidad. Si el ciclo de demanda de la IA se ralentizara, toda la trayectoria de crecimiento de la industria podría verse afectada significativamente. La gran dependencia de este único factor por parte del sector es un punto clave que debe ser tenido en cuenta por los gestores de carteras.

La valoración sigue siendo un factor crucial para la selección de las inversiones. Aunque el sector en su conjunto tiene un rendimiento positivo, no todas las evaluaciones de valoración son óptimas. Esta diferencia ofrece la oportunidad de crear un portafolio más resistente a los riesgos. Los inversores pueden otorgar más importancia a las empresas con un fuerte potencial de crecimiento, al mismo tiempo que buscan valor en las empresas del sector de infraestructura, donde el crecimiento es más sostenible y menos propensas a las correcciones bruscas que pueden ocurrir en los sectores relacionados con el ciclo económico. Por lo tanto, el enfoque “barbell” no es solo una estrategia táctica para rotar las inversiones, sino también una forma de protegerse contra el riesgo de concentración del sector.

Catalizadores y qué hay que observar

La rotación institucional hacia la infraestructura de semiconductores es una apuesta a futuro. Para evaluar su validez, los inversores deben monitorear un conjunto de señales de corto plazo que confirman o revelan las vulnerabilidades del proyecto.

El dato más importante son los resultados financieros trimestrales. En el caso de las empresas dedicadas a la gestión de energía y sistemas análogos, que son el eje central de la tesis de Citi, el enfoque se centrará en…Ventas relacionadas con los centros de datosLas expectativas de aumento en el margen bruto, a medida que los gastos de capital se moderan en Texas Instruments, dependen de la capacidad de la empresa para mantener su poder de fijación de precios y su ventaja operativa, una vez que se calme la fiebre inicial de implementación. De manera similar, se espera que Monolithic Power Systems logre crecer más allá de las expectativas del sector, gracias a las ventas de datos empresariales. Para ello, se requiere evidencia concreta de un aumento acelerado en los ingresos por servidores y centros de datos. Cualquier desviación de estas tendencias podría cuestionar la narrativa del “Ciclo de Fase 2”.

Más allá de las empresas individuales, la trayectoria de los ciclos de gastos de capital en los hiperproveedores y proveedores de servicios de telecomunicaciones es el principal factor que determina la demanda. Estos son los clientes que utilizan semiconductores para la infraestructura. Cualquier signo de desaceleración en sus planes de inversión en capital de construcción, ya sea debido a presiones macroeconómicas o a una percepción de saturación en la implementación de tecnologías de IA, podría amenazar directamente el crecimiento de las empresas dedicadas al manejo de energía y sistemas analógicos. El sector depende en gran medida de…Chips de IA generativaComo fuente principal de ingresos, este sector es sensible a los cambios en el ritmo de gasto de este único mercado.

Por último, los indicadores económicos más generales proporcionarán un contexto útil para comprender el apoyo cíclico que puede recibir el sector analógico. Aunque la infraestructura relacionada con la IA es estructural, sigue interactuando con la economía en general. Las tendencias positivas en la demanda industrial, junto con la estabilización de los índices manufactureros mundiales, son ventajosas para las empresas analógicas que tienen una diversificación de sus actividades. Por el contrario, un deterioro en estos indicadores, o un descenso más pronunciado en la producción de automóviles en China, podría ejercer presión sobre los segmentos industrial y automotriz, lo que afectaría negativamente al rendimiento general del sector analógico. Para empresas como Texas Instruments, que tienen una gran exposición en estas áreas, esto representa un contrapeso al impacto negativo que puede causar la tecnología de la IA.

En resumen, la tesis relacionada con la infraestructura no es una conclusión estática, sino más bien un conjunto de condiciones dinámicas. La asignación de estas nombres específicos representa una apuesta por el gasto continuo en capital fijo para los centros de datos, así como por el cambio estructural en la demanda de semiconductores. Los próximos trimestres proporcionarán datos en tiempo real que validarán esa apuesta.