Cisco logra aumentar sus ingresos gracias al auge de la inteligencia artificial. Pero el aumento del costo de memoria, que ha llegado al 400%, hace que las acciones de la empresa caigan drásticamente, hasta los niveles críticos de 80 dólares.

De CiscoInforme de final de eneroSe aplicó un escrutinio adicional, dado el mes extra de tiempo dedicado al modelo de ventas. En apariencia, los resultados fueron satisfactorios. La empresa registró ingresos en el segundo trimestre de 15.3 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 10% en comparación con el año anterior. Estos valores superaron las expectativas, ya que los ingresos alcanzaron los 15.1 mil millones de dólares. El EPS ajustado fue de 1.04 dólares por acción, frente a los 1.02 dólares previstos. Por su parte, el EPS según los estándares GAAP fue de 0.80 dólares por acción, lo que representa un aumento del 31% en comparación con el año anterior.A pesar de las bajas en las ganancias y en los resultados financieros, las acciones han caído aproximadamente un 8% en las transacciones previas al mercado. Los inversores están prestando atención a la trayectoria de los márgenes de ganancia y a lo que esto indica sobre el aumento de los costos de memoria en todo el ecosistema de hardware.

Desde el punto de vista de los segmentos, la actividad de redes se destacó nuevamente. Los ingresos provenientes de la actividad de redes aumentaron un 21% en comparación con el año anterior, hasta llegar a los 8,3 mil millones de dólares. Esto supera con creces las expectativas del mercado, que eran de aproximadamente 7,9 mil millones de dólares. La demanda por infraestructuras de IA y el ciclo de renovación de los campus aceleraron este proceso. En general, los ingresos por productos aumentaron un 14%, mientras que los ingresos por servicios disminuyeron en un 1%. Las órdenes de compra fueron bastante sólidas, con un aumento del 18% en comparación con el año anterior. Las órdenes de compra de productos relacionados con redes aumentaron a más del 20%.Los pedidos de infraestructura de AI provenientes de los hiperespectores ascendieron a 2.1 mil millones de dólares en ese trimestre, en comparación con los 1.3 mil millones de dólares registrados en el primer trimestre. Este monto representa la totalidad del presupuesto destinado a esa área durante todo el año fiscal 2025.Existen pruebas claras de que Cisco está ganando terreno en el área de desarrollo de centros de datos basados en tecnologías de inteligencia artificial.

Sin embargo, es en la imagen que muestra el margen de ganancias donde se intensifica el debate. El margen bruto según los estándares GAAP fue del 65.0%, prácticamente sin cambios en comparación con el año anterior. En cambio, el margen bruto según los estándares no GAAP fue del 67.5%, lo cual representa una disminución con respecto al 68.7% registrado en el trimestre anterior.Los márgenes brutos de los productos se vieron especialmente afectados, lo que refleja costos más elevados de los componentes utilizados en los productos, además de un cambio en la composición de los ingresos, hacia aquellos relacionados con el hardware relacionado con la inteligencia artificial.Los analistas destacaron una disminución de aproximadamente 200 puntos básicos en los márgenes brutos de las ventas. La dirección de la empresa indicó que el aumento del precio de la memoria, del 400% en comparación con el año anterior, fue uno de los principales factores que causaron esta disminución. Este es el motivo principal del descenso repentino en el precio de las acciones antes del mercado abierto. Mientras que la dinámica de los ingresos sigue siendo fuerte, la rentabilidad de la empresa se ve afectada por el aumento en la demanda de hardware, debido al auge de la inteligencia artificial.

La dirección manejó el problema de manera directa.El director ejecutivo, Chuck Robbins, describió tres estrategias para mitigar los problemas.Los aumentos de precios ya anunciados, las modificaciones en los términos contractuales con los socios y clientes, así como el uso de la escala de Cisco para negociar condiciones de suministro más favorables. Robbins señaló que la empresa “continuará monitoreando las tendencias del mercado y hará ajustes adicionales cuando sea necesario”. Es importante destacar que Robbins minimizó el riesgo de que los clientes realicen pedidos en etapas posteriores, indicando que no espera que haya una tendencia significativa hacia compras anticipadas en el sector de redes.La dirección de la empresa reconoció que la presión relacionada con el margen bruto probablemente seguirá presente en el corto plazo.Especialmente, cuando la mezcla de productos se orienta hacia los sistemas de inteligencia artificial y las tecnologías ópticas.

Los márgenes operativos siguen siendo relativamente buenos, a pesar de las dificultades relacionadas con el margen bruto. El margen operativo no según los estándares GAAP fue del 34.6%, lo cual supera el rango alto de las expectativas. En cambio, el margen operativo según los estándares GAAP alcanzó el 24.6%, lo que representa un aumento del 21% en comparación con el año anterior. Sin embargo, las estimaciones para el tercer trimestre implican cierta reducción en los márgenes operativos.Cisco espera que el margen bruto del tercer trimestre se mantenga entre el 65.5% y el 66.5%, mientras que el margen operativo estará entre el 33.5% y el 34.5%. Esto indica que la normalización de los márgenes no ocurrirá de inmediato.Esto refuerza la preocupación del mercado de que los precios elevados de la memoria podrían persistir por más tiempo de lo que se había previsto inicialmente.

Siguiendo las directrices del mercado, Cisco ha elevado sus proyecciones para todo el año. Para el ejercicio fiscal 2026, la empresa espera que los ingresos alcancen entre 61.200 millones y 61.700 millones de dólares, en comparación con el rango anterior de 60.200 millones a 61.000 millones de dólares. El EPS no según las normas GAAP se estima en entre 4.13 y 4.17 dólares por acción, lo cual representa un aumento ligeramente mayor que las expectativas previas. Esto implica un crecimiento de los ingresos del orden del 8.5% durante el año, lo cual indica confianza en la demanda continua por parte de empresas y hiperproveedores. Las proyecciones de ingresos para el tercer trimestre oscilan entre 15.400 millones y 15.600 millones de dólares, lo cual está dentro de los límites esperados, aunque el valor estimado del EPS, de 1.02 a 1.04 dólares por acción, cumple con las expectativas del mercado. Otra razón por la cual el clima de mercado se mantuvo estable, a pesar de las mejoras trimestrales, es esta nueva estimación de ingresos.

La perspectiva de la IA sigue siendo uno de los aspectos más interesantes de esta historia.Robbins dijo que Cisco espera recibir pedidos relacionados con la inteligencia artificial por valor de más de 5 mil millones de dólares durante el año fiscal 2026. Además, se espera que Cisco obtenga ingresos por más de 3 mil millones de dólares en concepto de infraestructura de inteligencia artificial, provenientes de los proveedores de servicios de gran escala durante ese mismo año.Ese objetivo revisado no incluye productos recién anunciados, como el P200 y el G300, ni las soluciones ópticas que acaban de ser lanzadas. Esto sugiere posibilidades de crecimiento en este área. En el segundo trimestre, la proporción de pedidos relacionados con IA fue de aproximadamente 60% para sistemas y 40% para soluciones ópticas. Esto destaca la amplia gama de servicios que ofrece Cisco en los campos del silicio, los sistemas y la infraestructura de redes.

Más allá de la IA, el ciclo de creación de redes más amplio parece ser sólido.La gerencia afirmó que hay un aumento acelerado en el número de pedidos de productos en todas las regiones y segmentos de clientes. Además, se destacó la fortaleza de este sector en todos los niveles: desde los centros de datos hasta los dispositivos conectados a Internet.Las obligaciones de desempeño restantes aumentaron un 5%, hasta los 43.4 mil millones de dólares. El retorno por producto también aumentó un 8%, lo que indica una visibilidad sostenida en el desempeño de la empresa. La asignación de capital sigue siendo favorable para los accionistas: se han devuelto 3 mil millones de dólares a través de dividendos y recompras de acciones, además de un aumento del 2% en el dividendo, hasta los 0.42 dólares por acción.

Técnicamente, el retorno del precio de las acciones al nivel de 80 dólares es algo importante. Esa zona ha servido como punto de apoyo clave en los últimos meses.Ahora se convierte en un indicador de cuán seriamente los inversores consideran el problema relacionado con los costos de almacenamiento de datos.Si las acciones se estabilizan y permanecen dentro de esta zona, el mercado podría concluir que la presión relacionada con los márgenes es manejable y, en gran medida, es algo cíclico. Una ruptura decisiva por debajo de este nivel podría indicar una preocupación mayor sobre cómo la inflación causada por la inteligencia artificial podría afectar significativamente la rentabilidad del sector de hardware.

En resumen, Cisco tuvo un trimestre bastante bueno, marcado por el aumento en los pedidos relacionados con la inteligencia artificial, el crecimiento sólido de sus redes de comunicación y las mejoras en las proyecciones anuales. Sin embargo, el auge de la inteligencia artificial es una herramienta de doble filo: mientras que contribuye al aumento de los ingresos, también hace que los costos de producción aumenten y los márgenes brutos disminuyan. Los próximos trimestres dependerán de si Cisco puede compensar esos costos mediante la fijación de precios adecuados y la expansión de su capacidad de producción. Para los inversores, ahora surge una pregunta importante: ¿se trata de un período temporal de beneficios en medio de un ciclo de crecimiento en el sector de las redes de comunicación, o es una señal de alerta de que los fabricantes de hardware tendrán dificultades para convertir la demanda de inteligencia artificial en beneficios reales?