El flujo de USDC en Circle y el tesoro de criptomonedas de PayPal: una perspectiva de un analista de flujos de datos

El principal motor financiero de Circle es el crecimiento explosivo en la circulación de USDC. Este factor contribuye directamente a sus ingresos y rentabilidad. En el cuarto trimestre…La cantidad de USDC en circulación aumentó un 72% año tras año, hasta llegar a los 75,3 mil millones de dólares.Conduciendo un…El 77% de los ingresos totales y los ingresos reservados ascienden a 770 millones de dólares.Este enorme flujo de recursos es el factor clave que impulsa la expansión financiera de la empresa.

Los ingresos de reserva constituyen la principal parte de dichos ingresos, representando el 733 millones de los 770 millones en total. Aunque el volumen de activos gestionados aumentó, la tasa de retorno de esas reservas disminuyó ligeramente, al 3.8%. En resumen, la empresa está obteniendo más ingresos con una base más grande, incluso si la tasa de rendimiento ha disminuido ligeramente.

Esta escala operativa se traduce directamente en una rentabilidad significativa. En este trimestre, los ingresos netos procedentes de las actividades principales aumentaron a 133 millones de dólares, en comparación con los apenas 4 millones de dólares del año anterior. En términos generales, el EBITDA ajustado aumentó en un 412%, hasta alcanzar los 167 millones de dólares.El flujo de USDC no es simplemente una métrica; se trata del ingreso directo que impulsa los resultados financieros de Circle.

El tesoro criptográfico de PayPal: un impacto positivo, aunque pequeño.

Las inversiones en activos criptográficos de PayPal tuvieron un impacto positivo en los resultados financieros del cuarto trimestre, superando así las pérdidas significativas del año anterior. La empresa informó que…$0.10 por acción, un impacto positivo.De estas inversiones, se puede observar una mejora significativa en comparación con el impacto negativo de $0.04 por acción en el cuarto trimestre de 2024. Esto representa un cambio positivo a lo largo del año; las inversiones en criptomonedas han contribuido a un aumento de $0.14 por acción en 2025, en contraste con la pérdida de $0.23 por acción en 2024.

Sin embargo, esta contribución sigue siendo una nota a pie de página en el vasto negocio principal de PayPal. Los ingresos anuales de la empresa aumentaron un 4%.33.2 mil millones de dólaresEn ese contexto, un aumento de 0.14 dólares por acción en los activos volátiles representa un pequeño cambio en comparación con la base de ingresos de miles de millones de dólares. Este impacto también está excluido de las métricas no GAAP, que la empresa utiliza para destacar el rendimiento operativo básico.

En resumen, el activo relacionado con las criptomonedas de PayPal no constituye una fuente de dinamismo financiero, sino más bien un factor que contribuye al desarrollo estratégico o financiero de la empresa. Aunque el cambio en los resultados anuales, de pérdida a ganancia, es un detalle positivo desde el punto de vista contable, esto no altera la naturaleza fundamental de PayPal como una empresa dedicada al volumen de transacciones y a las tasas de interés.

Críticas a los títulos del Tesoro en BTC: Riesgos de liquidez y flujo de caja

La principal crítica a los fondos de criptomonedas de las empresas es el desajuste fundamental en cuanto a liquidez. A diferencia de una stablecoin como el USDC, que está diseñada para manejar flujos de alta volumen y predecibles, la Bitcoin es un activo volátil e ilíquido. Esto crea un riesgo cuando el balance general de una empresa contiene Bitcoin, mientras que sus operaciones generan ingresos con activos estables e ilíquidos. Este desajuste significa que los fondos no pueden ser fácilmente convertidos en recursos para financiar las operaciones durante períodos de baja rentabilidad, a diferencia de las reservas de stablecoins, que pueden utilizarse para pagos o como garantías.

El modelo de Circle contrasta claramente con esto. Su motor financiero es…Un aumento del 72% en el volumen de circulación del USDC, hasta los 75.3 mil millones de dólares.Esto no es algo especulativo; se trata de una fuente de ingresos reservados, que se puede predecir con precisión. La empresa ha obtenido…733 millones en ingresos de reserva durante el último trimestre.De ese flujo de ingresos, se obtiene un flujo de efectivo confiable. En cambio, el valor de una tesorería de BTC está determinado exclusivamente por el mercado y no es algo recurrente; por lo tanto, no ofrece ningún flujo de efectivo operativo.

Las prácticas contables propias de PayPal resaltan esta volatilidad percibida. La empresa lo hace de manera explícita.Excluye las ganancias y pérdidas relacionadas con criptomonedas de sus métricas no GAAP.Se mencionan las influencias del mercado externo. Esta exclusión indica que la gerencia considera que estas inversiones no son una buena alternativa a los flujos de efectivo provenientes de las actividades principales de negocios. El hecho de que las criptomonedas hayan contribuido…0.14 dólares por acción, en términos de ganancias, para el año 2025.La pérdida de 0.23 dólares en el año anterior destaca la inestabilidad de la situación financiera. Para un procesador de pagos, eso representa un problema financiero, no una fuente de financiamiento estable.

Implicaciones del flujo y catalizadores a futuro

La sostenibilidad de estos flujos financieros depende de algunas métricas fundamentales. Para Circle, el indicador más importante es la tasa de crecimiento del volumen de USDC en circulación.Los objetivos de desarrollo a lo largo de varios años se basan en una tasa de crecimiento anual compuesta del 40%.El aumento del 72% en comparación con el año anterior es un comienzo prometedor. Pero es esencial mantener ese ritmo, o al menos mantener una tasa de crecimiento anual del 40%, para poder cumplir con sus objetivos y justificar su valoración. Cualquier desaceleración en esta métrica clave tendría un impacto directo en los ingresos provenientes de las reservas, lo cual a su vez afectaría la rentabilidad de la empresa.

El objetivo principal de PayPal es contrarrestar los obstáculos que se presentan, en lugar de buscar un crecimiento explosivo. La capacidad de la empresa para financiar sus proyectos es uno de los factores clave en este sentido.Programa anual de recompra de acciones por valor de 6 mil millones de dólares.Y que se obtengan ganancias sólidas depende de la continua fortaleza de sus segmentos relacionados con Venmo y BNPL. Estas unidades ya están mostrando un crecimiento robusto.Los ingresos mediante Venmo han aumentado en un 20%, y los volúmenes de ventas con pago a plazo también han crecido en más del 20%.Su rendimiento está compensando activamente el descenso en el TPV de las transacciones realizadas a través de la marca. Lo importante para los inversores es ver si esta diversificación puede continuar, especialmente teniendo en cuenta que las directrices de PayPal indican que solo se espera un crecimiento de unos pocos dígitos en su negocio principal.

Ambas empresas enfrentan riesgos externos que podrían perturbar sus modelos de flujo de efectivo actuales. Para Circle, cualquier cambio en las regulaciones que limite el uso de stablecoins o alteren los requisitos de reserva podría reducir el flujo de USDC y los ingresos relacionados con las reservas. En el caso de PayPal, la valoración de sus inversiones en criptomonedas depende completamente de la volatilidad del mercado. El hecho de que la empresa excluya estos beneficios de las métricas no GAAP destaca su carácter especulativo. Una turbulencia continua en los precios del Bitcoin podría rápidamente anular los beneficios obtenidos recientemente según los criterios GAAP, convirtiendo una nota positiva en algo negativo.