Circle acaba de conmocionar a Wall Street… Y podría ser el momento más importante para las stablecoins hasta ahora.

Circle Internet Group entregó…Cuarto trimestre con fuerte crecimientoSuperó las expectativas de Wall Street y llevó a que las acciones subieran aproximadamente un 15% durante las primeras horas de negociación, ya que los inversores reevaluaron la capacidad de generar ganancias del modelo de stablecoin.La empresa que maneja USDC informó un EPS del 0.43 en el cuarto trimestre. Este resultado supera significativamente las estimaciones de consenso, que oscilaron entre 0.16 y 0.25.Dependiendo de la fuente de información, los ingresos y las reservas totales ascendieron a 770 millones de dólares, lo que representa un aumento del 77% en comparación con el año anterior. Además, se estima que los ingresos totales serán cercanos a los 745 millones de dólares. Por otro lado, el EBITDA ajustado fue de 167 millones de dólares, lo que representa un aumento del 412% en comparación con el año anterior.Después de una disminución del 23% en comparación con el año hasta la fecha, y después de una caída del 77% con respecto a los máximos alcanzados después de la oferta pública inicial, este informe marca un posible punto de inflexión en el sentimiento del mercado.

Para comprender la importancia de este activo, es útil entender el modelo de negocio de Circle. Circle emite USDC, una stablecoin vinculada al dólar estadounidense, y respaldada por efectivo y bonos del Tesoro de los Estados Unidos a corto plazo. A diferencia de Bitcoin, que es volátil y especulativo, USDC está diseñado para mantener un valor constante de 1 dólar.Circle obtiene la mayor parte de sus ingresos mediante la inversión de las reservas que respaldan a USDC en activos de bajo riesgo, con el objetivo de obtener unos rendimientos positivos. En otras palabras, Circle convierte la estabilidad y la escala en recursos económicos.

Esa escala está aumentando rápidamente. La cantidad de USDC en circulación aumentó un 72% en comparación con el año anterior, hasta llegar a los 75,3 mil millones de dólares al final del cuarto trimestre. Sin embargo, esa cifra fue ligeramente inferior a las estimaciones del consenso, que eran de alrededor de 77 mil millones de dólares. Lo más sorprendente es la actividad de transacciones:El volumen de transacciones en la cadena de USDC alcanzó los 11,9 billones de dólares en el cuarto trimestre, lo que representa un aumento del 247% en comparación con el año anterior. El número de dispositivos que utilizaban esta moneda aumentó a 6,8 millones. Este incremento en el uso de la moneda se tradujo directamente en ingresos por reservas, que ascendieron a 733 millones de dólares, lo que representa un aumento del 69% en comparación con el año anterior.El cuadro confirma que lo que impulsa el crecimiento no son solo las tasas de interés, sino también la adopción de nuevas tecnologías.

La margen de ingresos menos los costos de distribución mejoró al 40%, en comparación con el 39% registrado en el tercer trimestre y el 30% del año anterior. Esto demuestra que la capacidad de aprovechamiento operativo está mejorando.La margen de EBITDA ajustado fue del 54%, lo cual refleja la naturaleza “light en capital” de esta empresa. Sin embargo, los costos están aumentando, al igual que la escala de actividad de la empresa.El total de los costos de distribución, transacciones y otros gastos ascendió a 461 millones de dólares, lo que representa un aumento del 52% en comparación con el año anterior. Los gastos operativos según los principios GAAP se duplicaron, alcanzando los 254 millones de dólares. Esto se debe, en parte, a las compensaciones basadas en acciones relacionadas con la oferta pública de ventas de acciones, así como a los mayores impuestos sobre las nóminas. A pesar de ello, los gastos operativos ajustados crecieron solo un 32%, y la trayectoria de los ingresos sigue siendo sólida.

La dinámica regulatoria también se está convirtiendo en un factor positivo estructural. La Ley GENIUS, promulgada el año pasado, establece un marco federal para la creación de stablecoins vinculados al dólar. Circle recibió recientemente la aprobación preliminar para establecer una banca nacional de fideicomiso. Estos desarrollos reducen la incertidumbre regulatoria y posicionan a USDC como una alternativa adecuada al dólar digital, tanto para empresas como para instituciones financieras. Las alianzas con Visa y la integración de USDC en los procesos de pago y gestión financiera del mundo real, contribuyen a la legitimidad de su uso.

Una pregunta natural para los inversores en criptomonedas es: ¿qué significa esto para el Bitcoin?Las stablecoins y el Bitcoin tienen propósitos diferentes. El Bitcoin es un activo de valor de reserva y de tipo especulativo; en cambio, las stablecoins como USDC funcionan como herramientas para las transacciones. En algunos casos, el aumento en el uso de stablecoins puede contribuir a la liquidez del Bitcoin, al servir como un puente entre los mercados fiduciarios y los criptomonedas.Sin embargo, en períodos de aversión al riesgo, los inversores pueden pasar de los activos volátiles como el Bitcoin a las stablecoins. Esto podría contribuir a una debilidad a corto plazo del precio del Bitcoin.Dicho esto, el aumento en la circulación de USDC probablemente refleje una adopción más generalizada de activos digitales, y no una sustitución directa de los activos tradicionales.

De hecho, la acción positiva en las acciones de Coinbase, que aumentaron aproximadamente un 4% antes del mercado, tras los resultados de Circle, indica que los inversores consideran que el crecimiento de las stablecoins es algo positivo para el ecosistema criptográfico en general. Un mayor volumen de USDC en circulación significa, en general, más liquidez en las transacciones, eficiencia en los procesos de liquidación y mayor participación por parte de las instituciones.En lugar de reemplazar a Bitcoin, las stablecoins podrían fortalecer la infraestructura que se encuentra debajo de él.

Mirando hacia el futuro, Circle reiteró su expectativa de un crecimiento anual compuesto del 40% en la circulación de USDC durante este ciclo. Para el año fiscal 2026, la empresa proyectó ingresos de entre 150 y 170 millones de dólares, superando las expectativas del mercado, que se situaban en torno a los 143 millones de dólares. Además, se espera que la margen de Circle se mantenga entre el 38% y el 40%, aproximadamente igual al nivel del año 2025, que fue del 39%. Se prevé que los gastos operativos aumenten a entre 570 y 585 millones de dólares, lo que refleja la continuación de las inversiones en iniciativas de crecimiento, como la expansión de la red Arc Mainnet, el aumento del volumen de pagos en CPN, así como el impulso en EURC y USYC.

Una variable clave que sigue siendo importante es la tasa de interés.Los ingresos de las reservas se benefician de rendimientos más altos en los bonos del gobierno y en los efectivos monetarios equivalentes. En el cuarto trimestre, las tasas de retorno de las reservas disminuyeron en 68 puntos básicos con respecto al año anterior. Esto compensó, en parte, los beneficios obtenidos gracias a una mayor circulación de efectivo.Si las tasas de interés disminuyen significativamente, el crecimiento de los ingresos de Circle podría moderarse, a menos que la circulación de dinero continúe aumentando rápidamente. Esta situación hace que el crecimiento en volumen sea el factor más importante a largo plazo.

En resumen, esta división demostró tres aspectos importantes: una ejecución eficiente, una adopción acelerada de las soluciones, y una mejoría en la eficiencia operativa.Circle ha logrado mejorar los indicadores como ingresos, EBITDA y márgenes de ganancia. Además, ha reforzado sus objetivos de crecimiento a lo largo de varios años. El aumento del 15% en el precio de las acciones refleja la esperanza de que los problemas que surgieron después de la salida a bolsa hayan pasado, y también demuestra una mayor confianza en la solidez del modelo de moneda estable.

Si esto representa una reevaluación sostenida de la moneda, eso dependerá de cómo se manejen las regulaciones, de las tendencias de los tipos de interés y de la continua adopción de la USDC por parte de las empresas. Pero, por ahora, Circle ha recordado al mercado que, en un mundo cripto tan volátil, la estabilidad, cuando se utiliza de manera adecuada, puede ser muy rentable.