Círculo’s Q4: La adopción de USDC como moneda de intercambio frente a Whale Games y su efecto de dilución en la valoración de la moneda.

La historia positiva que se cuenta aquí es pura excusa para generar ansiedad por la falta de opciones disponibles. Las acciones de Circle están ganando impulso enorme, ya que la narrativa es innegable: USDC se está convirtiendo en el “dólar digital”, y la comunidad está comprando activamente estas acciones. Los números indican claramente una gran adopción, no solo un simple espejismo.

En primer lugar, las métricas relacionadas con el crecimiento explosivo. La cantidad de USDC en circulación alcanzó un nivel importante.75.3 mil millonesSe produjo un aumento masivo del 72% en comparación con el año anterior. Ese es el motor real de crecimiento. Esto contribuyó directamente a un aumento del 77% en los ingresos totales y en los ingresos procedentes de las reservas, hasta llegar a los 770 millones de dólares. No se trata simplemente de algún tipo de truco contable; se trata de un verdadero aumento en la actividad económica. El mercado está pagando por el valor que ofrece esta empresa.

Además, existe una prueba en la cadena, que demuestra que la red está siendo utilizada, y no simplemente acumulada. El volumen de transacciones en la cadena aumentó en un 247%, hasta llegar a los 11,9 billones de dólares. Eso es lo que se llama “prueba de utilidad”. La gente está moviendo valor, realizando transacciones y pagando facturas. Esto es lo que significa la teoría de las manos de diamante: los titulares de tokens están utilizándolos, en lugar de simplemente conservarlos.

El catalizador regulatorio es la pieza definitiva del “puzzle” del FOMO. Marcos favorables como los mencionados anteriormente…La Ley GENIUS, sancionada el año pasado, establece un marco federal para la creación de stablecoins vinculados al dólar.Los reguladores globales también están tomando medidas al respecto. Esto no es fomento de la desconfianza o la incertidumbre; se trata de un factor que contribuye a la legitimación de la idea del “dólar digital”, y además elimina los obstáculos para su adopción por parte de las instituciones.

La situación es clara: el sentimiento de la comunidad y la utilidad de la red en sí están ganando contra la incertidumbre regulatoria. Los datos muestran que la red está en un estado de crecimiento exponencial, y los factores favorables relacionados con las regulaciones ahora apuntan en la dirección correcta. Para quienes están involucrados en el mundo de las criptomonedas, esto representa una oportunidad extraordinaria.

Los Juegos de las Ballenas: La Difusión contra el Motor de Crecimiento

Los números son innegables, pero los juegos relacionados con las ballenas están cobrando precios cada vez más elevados. El crecimiento explosivo de Circle se debe pagar a través de una enorme carga fiscal, y esa es la principal cuestión que preocupa a los propietarios en este momento.

En teoría, la situación de las ganancias es compleja. La empresa presentó…Ingresos netos provenientes de las actividades continuas, que ascienden a 133 millones de dólares.En el cuarto trimestre, la pérdida neta anual fue de solo 70 millones de dólares. Es un marcado cambio en comparación con los 157 millones de dólares de ingresos netos del año anterior. El culpable de esto es… algo realmente impresionante.424 millones en compensaciones basadas en acciones.Está relacionado con las condiciones de distribución de las acciones en el momento del IPO. En términos criptográficos, se trata de una compensación fiscal en forma de acciones, pero que diluye las participaciones de todos los demás. La pérdida según los principios GAAP es real, pero se trata de un impacto contable único, causado por los pagos relacionados con el crecimiento de la empresa. No es indicativo de problemas en las operaciones de la empresa.

Esta dilución representa el costo directo que implica el desarrollo del negocio. La dirección de la empresa busca un aumento anual del 40% en el valor de las criptomonedas en circulación a lo largo de varios años. Para impulsar ese objetivo, la empresa paga a los inversores y constructores en forma de acciones, no en efectivo. Se trata de una estrategia típica de los negocios relacionados con las criptomonedas: se asume una cierta dilución ahora, en pos de obtener un valor futuro enorme. El negocio subyacente es sólido; el EBITDA ajustado ha aumentado más del doble, hasta los 582 millones de dólares durante este año. El dinero fluye, pero se utiliza para contratar talento y acelerar la adopción de las criptomonedas, en lugar de quedarse en bancos.

Por lo tanto, el punto clave que hay que tener en cuenta en el mercado es muy simple: ¿puede el crecimiento futuro superar la disminución de valor de las acciones? La situación es clara: si la circulación de USDC sigue alcanzando ese objetivo del 40%, los ingresos totales seguirán aumentando, y la ventaja operativa permitirá que las pérdidas netas se conviertan en ganancias netas reales. Los “juegos de whales” habrán dado resultados positivos. Pero si el crecimiento falla, la disminución de valor de las acciones continuará ejerciendo presión sobre la empresa. Por ahora, la comunidad apuesta por esta narrativa de crecimiento. La pregunta es si las acciones emitidas podrán mantenerse durante el próximo ciclo de distribución de beneficios.

Catalizadores y riesgos: La aprobación del banco o la ruina.

La narrativa alcista está preparada para un escenario binario. La sensación de “FOMO” en el mercado depende de dos factores clave: la aprobación condicional del banco OCC y la visión a largo plazo de Arc. Si ambos factores se cumplen, entonces esta oportunidad se verá fortalecida. Pero si algo se retrasa, la dilución de las acciones podría convertirse en un importante factor de desconfianza entre los inversores.

El mayor factor que puede influir en los próximos tiempos es…Aprobación condicional del OCC para establecer un banco de fideicomiso nacional.No se trata simplemente de una casilla de verificación regulatoria; es algo que podría convertirse en un verdadero cambio revolucionario, ya que podría abrir nuevas fuentes de ingresos y reducir la dependencia de los rendimientos volátiles de las reservas. Para quienes están familiarizados con el mundo de las criptomonedas, esto representa la “salida” ideal hacia la infraestructura bancaria oficial para el dólar digital. Si se aprueba esta propuesta, Circle podrá ofrecer servicios financieros tradicionales de manera directa, lo que aumentará la utilidad de USDC y creará un nuevo punto de ingreso de beneficios. El mercado está esperando la aprobación definitiva. Sin una constitución bancaria oficial, el modelo actual, que depende en gran medida de los ingresos por intereses, seguirá siendo vulnerable a cualquier reducción en los tipos de interés.

En términos técnicos, los avances en la tecnología de su blockchain Arc son un hito importante a largo plazo. Se trata de la capa fundamental para la visión de Circle sobre un futuro descentralizado, y no simplemente como un emisor de stablecoins. Pero seamos realistas: esto es un proceso que llevará años en total. El lanzamiento de la red de prueba pública es una prueba de concepto, no un factor que genere ingresos. Por ahora, se trata más bien de una estrategia para contrarrestar las preocupaciones sobre la centralización, demostrando que el equipo está construyendo el futuro. El impacto de esto será limitado en las próximas temporadas.

Sin embargo, el riesgo regulatorio sigue siendo un factor constante y peligroso. La actitud alcista del mercado se basa en la Ley GENIUS y en los marcos mundiales que la respaldan.Establecer un marco federal para las stablecoins vinculadas al dólar.Ese es el “barrera de FUD”. Cualquier retraso en la implementación de esa legislación, o cualquier cambio en el tono regulatorio mundial, podría cambiar instantáneamente la situación. La propia empresa destaca estos riesgos, señalando que los requisitos cambiantes en Estados Unidos podrían afectar significativamente sus operaciones. La confianza de la comunidad es alta, pero se trata de apostar por un entorno regulatorio favorable.

En resumen, se trata de una situación de alto riesgo. La aprobación del banco es el factor clave que podría validar la historia de crecimiento y justificar la dilución de las acciones en manos de los propietarios originales. El testnet de Arc representa la promesa de un futuro más descentralizado. Y el entorno regulatorio es el factor impredecible que puede determinar el éxito o el fracaso de todo esto. Por ahora, la situación es clara: si hay aprobación, todo va bien; si no, no hay nada que hacer.