El EURC de Circle en Upbit se refiere a los costos operativos, no a los ingresos.

La stablecoin en euros de Circle, EURC, entró en funcionamiento en Upbit esta semana.La mayor bolsa de valores de Corea del Sur, cotizada en wones, bitcoins y tether.En sí mismo, eso es una victoria limpia: un token respaldado por el euro que obtiene un lugar en uno de los mercados más activos del sector cripto. La tentación es considerarlo como un gesto de confianza por parte de Circle en el experimento de monedas estables basadas en el euro. Pero el “terreno” en el que se produce este movimiento es mucho más pequeño de lo que parece, y para un accionista de la compañía pública de Circle (NYSE: CRCL), lo importante es lo que este movimiento realmente hace o no cambia algo.

Comience con el problema de la escala.En mediados de agosto, el EURC registró una cantidad de 400 millones de euros en circulación.Después de eso, su suministro se duplicó más de dos veces en un año. Ese es el tipo de cifras que te hacen disfrutar de los comunicados de prensa. Ponga eso junto a USDC…73.3 mil millones de dólares en circulación al final del segundo trimestre, un aumento del 19% respecto al año anterior.— Y EURC representa aproximadamente medio porcento del activo principal de Circle. Compare toda la categoría de monedas estables en euros con los aproximadamente 300 mil millones de dólares que se mantienen en tokens vinculados al dólar.Todavía estás en menos del uno por ciento.Las stablecoins europeas son un mercado real, y su crecimiento tiene una razón concreta. Pero su crecimiento se basa en una base que comienza con un valor muy pequeño.

Ese motivo es de carácter regulatorio. Cuando el marco MiCA de la Unión Europea entró en vigor, obligó a las stablecoins en euros a obtener licencias, a ser capitalizadas y a poder ser canjeadas.En los doce meses posteriores a esa implementación, el valor total de la categoría se duplicó.Circle se inclinó hacia adelante temprano.Se emite el EURC a través de una institución de dinero electrónico autorizada por el regulador bancario de Francia.Y desde entonces ha superado a sus rivales europeos. En algún momento en 2025.Su valor de mercado aumentó un 138%, hasta aproximadamente los 200 millones de dólares.En términos de euro-stablecoins, EURC es el nombre que se utiliza para referirse a ese valor. En términos globales, se trata simplemente de un error de redondeo.

Por qué Corea es la verdadera historia

Así que, si los números son tan pequeños, ¿por qué escribir sobre una lista en absoluto? Porque la colocación en Upbit se basa menos en la circulación actual de EURC, sino más bien en las condiciones del mercado, que ha sido como un jardín cerrado.Corea del Sur siempre se destaca en el sector de criptomonedas minoristas.Sus transacciones tienen un volumen considerable. Durante años, sus reguladores han actuado de manera restrictiva, basándose en las normas contra el lavado de dinero y en la ley de protección al consumidor, en lugar de crear un marco completo para regularlo. Pero eso está cambiando. Corea está en proceso de cambio.Trabajando en la creación de los primeros ETF de criptomonedas, redactando una ley básica sobre activos digitales más amplia que incluya reglas para las stablecoins., yEl operador de Upbit tiene una alianza de pagos con Visa.El objetivo es llevar las stablecoins a los comerciantes.

Si se analiza la lista de valores de EURC desde ese punto de vista, parece más una operación de secuenciación que un lanzamiento de producto. Circle utilizó un token euro que cumplía con los requisitos de MiCA, y lo colocó en primer lugar en una bolsa de valores asiática importante, justo cuando ese mercado comenzaba a abrir sus servicios relacionados con las stablecoins. El euro no es el atractivo principal en Upbit: los comerciantes coreanos compran wons y bitcoines. Pero esta inscripción en la bolsa establece las condiciones necesarias para el manejo del token, los pares de negociación, la aprobación regulatoria… todo esto antes de que haya demanda por parte de los clientes. La distribución es la parte lenta y poco glamorosa de las stablecoins, y esta es una medida de distribución.

Lo que significa para los titulares de CRCL

Ahora, lo importante es lo que ocurre si realmente posees acciones de Circle. En esencia, Circle es una empresa dedicada a generar ingresos por reservas. Gana intereses sobre las reservas que respaldan sus monedas.Solo el saldo en USDC constituye la gran mayoría de sus ingresos; aproximadamente nueve décimas de esos ingresos.Según el análisis del último trimestre, ese ingreso está relacionado con las tasas de interés a corto plazo. Por eso, en Wall Street, Circle se considera una empresa relacionada con tasas de interés, pero cuyos activos están representados por tokens.

Frente a esa máquina, EURC no es más que ruido. Incluso considerando las tasas de interés sobre los 400 millones de euros en reservas en euros –con tasas de interés en la zona del euro que están por debajo de las tasas corto plazo en dólares–, el ingreso bruto anual se sitúa en unos pocos millones de dólares, antes de que se distribuyan las participaciones. Los ingresos de Circle son de cientos de millones de euros por trimestre. Para que la moneda en euros pueda superar las cifras de CRCL, tendría que dejar de ser solo una fracción de un porcentaje del mercado y convertirse en un verdadero competidor para los competidores que operan con el dólar como referencia. Eso es una expectativa mucho mayor que cualquier listado individual en el mercado de cambios.

Nada de esto hace que las noticias sobre Upbit sean inútiles. Te indican cómo Circle intenta ampliar su ventaja: convirtiendo el cumplimiento de las normas regulatorias en una actividad de distribución en una región que apenas está abriendo sus puertas, uno por uno. Así es como un mercado pequeño se convierte en uno menos pequeño. Pero para un inversor, la cotización actual es un signo de posicionamiento y secuenciación, no un cambio en los números de este trimestre. Si mantienes tu acciones de CRCL, las variables que debes tener en cuenta son todavía el saldo en USDC y las tasas de interés. La moneda en euros será objeto de un verdadero debate el día en que deje de ser un error de redondeo… Y la cotización actual hace que sea un poco más probable que ese día llegue.