El impulso de Circle en la UE: ¿Puede el cumplimiento con las normas de MiCA liberar una liquidez de más de 300 millones de euros en stablecoins?

El inicio regulatorio de Circle se está traduciendo directamente en cuota de mercado. La stablecoin en euros de la empresa, EURC, ha visto un aumento significativo en su capitalización de mercado.De aproximadamente 70 millones de euros a más de 300 millones de euros.En el año 2025, se producirá un aumento significativo del 329%, lo cual refleja la gran demanda de activos que cumplan con los requisitos necesarios. Esto posiciona a Circle de manera única en este mercado.De los diez stablecoins con mayor capitalización bursátil, solo USDC cumple con los requisitos de la MiCA.La ventaja que se obtiene gracias a la cumplimiento de los requisitos es evidente, pero actualmente esta ventaja está limitada por un grave problema relacionado con la adopción de las soluciones propuestas.

El problema radica en la estructura misma del sistema. Desde que el régimen piloto de DLT de la UE se lanzó en marzo de 2023, solo tres infraestructuras de mercado han recibido autorización para operar en este sistema. Esta escasez de plataformas autorizadas constituye una limitación importante para el desarrollo de las operaciones financieras basadas en Stablecoins compatibles con los requisitos de MiCA. Circle ha propuesto una reforma en este sentido, argumentando que las reglas actuales son demasiado rígidas como para permitir una adopción significativa de este tipo de sistemas.

El punto de fricción principal es el acceso al asentamiento. Bajo este programa piloto, solo se emiten tokens de dinero electrónico emitidos por…Instituciones de créditoPueden funcionar como activos para la liquidación de transacciones. Sin embargo, esta restricción impide que las stablecoins que cumplen con los requisitos de MiCA, como EURC, participen en los flujos de liquidación de transacciones en la cadena de bloques. Esto crea un paradojal: los activos que más cumplen con los requisitos están excluidos de la infraestructura misma que deberían servir. Los intereses comerciales son altos; Circle tiene un interés directo en la reforma, ya que busca integrar tanto USDC como EURC en el comercio y custodia en Europa.

El estancamiento en el proceso de resolución de conflictos: Un obstáculo que dificulta el flujo de información.

El punto de fricción inmediato radica en una restricción técnica relacionada con el acceso a los asentamientos. Bajo el actual régimen piloto de DLT, solo se permiten tokens de dinero electrónico emitidos por…Instituciones de créditoPueden funcionar como activos para la realización de transacciones. Esto excluye explícitamente a las instituciones de dinero electrónico, como Circle. Esto crea un paradojo en el que las stablecoins compatibles con MiCA, como EURC, no pueden participar en los flujos de liquidación en cadena para los cuales están diseñadas.

Esta exclusión se ve agravada por una barrera estructural, que consiste en umbrales de valor de mercado elevados. Las reglas del régimen para determinar la elegibilidad están establecidas a un nivel que…Crea un cuello de botella estructural.Para la participación institucional, las stablecoins denominadas en euros son los candidatos más probables para este uso. Pero, actualmente, estas stablecoins son demasiado pequeñas como para cumplir con los requisitos necesarios. Esto crea un problema clásico: el acceso limitado impide el crecimiento, mientras que la falta de escala también dificulta la posibilidad de cumplir con los requisitos necesarios.

Los comentarios de Circle a la Comisión Europea exigen reformas adaptativas para romper este ciclo. La empresa recomienda que se establezcan umbrales adaptativos que puedan evolucionar según el nivel de adopción del mercado, en lugar de depender de ajustes legislativos futuros. También se aboga por una transición clara hacia la permanencia, argumentando que es esencial que haya un período definido para pasar de la fase “piloto” a la fase permanente. Esto permitirá a las instituciones justificar las inversiones en infraestructuras a largo plazo.

El catalizador: qué buscar para lograr un impacto positivo.

El catalizador inmediato es el proceso legislativo relacionado con el Paquete de Integración del Mercado. Este proceso se encuentra actualmente en una fase de negociaciones trilogísticas con el Parlamento Europeo y el Consejo. Se espera que este proceso dure al menos hasta finales de 2026. El éxito de este proceso depende de que la Comisión logre alinear las normas financieras tradicionales con las infraestructuras basadas en la tecnología blockchain, mediante regulaciones proporcionales. Para ello, es necesario finalizar las reglas relativas al acceso a los servicios de liquidación y a los umbrales correspondientes.

Es necesario monitorear dos señales concretas de adopción institucional. En primer lugar, hay que observar la lista de autorizaciones del régimen piloto de DLT para detectar cualquier expansión más allá de las tres infraestructuras de mercado actuales. En segundo lugar, es importante seguir los volúmenes de transacciones en esas plataformas. Un aumento sostenido en estos volúmenes sería una señal temprana de que el “cuello de botella” se está superando. Circle ha propuesto usar umbrales adaptables que evolucionen según la adopción del mercado. Por lo tanto, cualquier cambio regulatorio hacia una mayor flexibilidad sería un indicador positivo.

En resumen, el flujo de trabajo depende de la eliminación de las barreras estructurales que impiden el desarrollo. Los beneficios comerciales son importantes, ya que Circle tiene un interés directo en esta reforma. Su esfuerzo por crear una vía clara hacia la permanencia y ampliar las posibilidades para que los proveedores de servicios relacionados con criptoactivos puedan operar en mayor escala, tiene como objetivo resolver el problema del “pájaro y el huevo”: la limitada accesibilidad frente a la falta de escala.