Cipher Mining: ¿Es realmente un sector prometedor o simplemente un espejismo?

La situación de Cipher Mining ha cambiado drásticamente. Ya no se trata simplemente de una empresa minera que aprovecha el ciclo del Bitcoin. Se trata ahora de una inversión de alto riesgo, pero con grandes posibilidades de éxito, para convertirse en la infraestructura fundamental para el auge de la inteligencia artificial. El mercado está aceptando esta historia, pero las fluctuaciones en los precios muestran que las empresas que participan en esta inversión están probando su determinación.

El pivote se realizó en un solo trimestre. En el tercer trimestre de 2025, Cipher logró dos acuerdos que transformaron completamente su perfil de ingresos. En primer lugar, logró obtener un…5.5 mil millones de dólares; acuerdo de arrendamiento de 15 años con Amazon Web Services.Para una capacidad de 300 MW en IA. Luego, se bloqueó esa capacidad.850 millones de dólares; acuerdo de 10 años para el alojamiento de sistemas basados en IA con Fluidstack y Google.Se trata de contratos de 168 MW. No son contratos insignificantes; se trata de compromisos de miles de millones de dólares, que duran décadas. Estos contratos demuestran una seria credibilidad en el mundo de las empresas de servicios de alojamiento de datos. El objetivo es claro: crear un flujo de ingresos estable, similar al de una infraestructura, para poder liberarse finalmente de los altos y bajos en los precios de la minería de Bitcoin.

Los datos son claros: los analistas proyectan que los ingresos de HPC aumentarán de unos 127 millones de dólares en el año 2026 a 739 millones de dólares para el año 2027. Esto supera con creces los 190 millones de dólares esperados de la minería. Este cambio tiene como objetivo reducir la volatilidad de los ingresos y lograr un flujo de caja más predecible.Un retorno del 150% en comparación con el período anterior al inicio de la inversión.Es la opinión del mercado: una oleada masiva de compras, motivada por el miedo a perder las oportunidades que se presentan en el mercado. Sin embargo, lo que ha sucedido recientemente…-8% en las transacciones.El jueves es un claro ejemplo de señal de FUD. Destaca la tensión entre la tesis a largo plazo sobre la inteligencia artificial y los riesgos de ejecución a corto plazo. En tales situaciones, las operaciones de tipo “whale games” y las acciones de toma de ganancias pueden rápidamente afectar a los titulares de valores débiles.

En resumen, Cipher es ahora una empresa que tiene dos factores en juego: su capacidad para llevar a cabo estos proyectos de infraestructura masivos y complejos, y la demanda continua de procesamiento informático basado en IA. La tesis es audaz, pero el precio de las acciones es, en realidad, el indicador definitivo del estado de ánimo del mercado.

Motor financiero: Crecimiento en la minería vs. ingresos obtenidos con el HPC

El motor financiero funciona de manera eficiente, pero se basa en dos tipos de combustibles muy diferentes. Por un lado, las operaciones de minería de Bitcoin tradicionales están experimentando un crecimiento exponencial. En el tercer trimestre de 2025, los ingresos provenientes de la minería aumentaron significativamente.Un aumento del 197.5% en comparación con el año anterior, hasta llegar a los 72 millones de dólares.Eso es una gran victoria operativa, ya que demuestra que la empresa puede escalar sus actividades principales de manera eficiente, incluso mientras se adapta a los cambios del mercado. Este crecimiento es el factor que impulsa el valor de las acciones de la empresa.Retorno del 150% en el período actual.Y además, proporcionaron el capital necesario para financiar las inversiones en HPC.

Por otro lado, el nuevo flujo de ingresos proveniente de HPC es una verdadera oportunidad enorme. La empresa ya ha cerrado dos acuerdos importantes que determinarán su futuro. El primero de ellos…5.5 mil millones de dólares, contrato de arrendamiento de 15 años con Amazon Web Services.Para una capacidad de 300 MW de IA. El segundo es…8.5 mil millones de dólares; acuerdo de 10 años para el alojamiento de sistemas de IA con Fluidstack y Google.Se trata de contratos por un valor total de 168 millones de dólares. No se trata simplemente de contratos, sino de compromisos de miles de millones de dólares, que tienen como objetivo crear una base de ingresos estable y sostenible. Los analistas proyectan que los ingresos provenientes de HPC aumentarán de unos 127 millones de dólares en el año 2026 a 739 millones de dólares para el año 2027. Este número supera con creces los 190 millones de dólares esperados provenientes del sector minero.

Sin embargo, el panorama de rentabilidad muestra una tensión entre este crecimiento y los costos subyacentes. En el tercer trimestre de 2025, la empresa registró ganancias ajustadas por métodos no GAAP de 41 millones de dólares, lo que evidencia su solidez operativa actual. No obstante, la empresa enfrenta grandes desafíos. La empresa está soportando…Márgenes de EBIT negativos: -32.9%Esto significa que se están gastando cantidades considerables de dinero en operaciones, mientras que los ingresos son exorbitantes. Este es el costo de construir centros de datos enormes y de asegurar esos acuerdos a largo plazo. La valoración de la empresa refleja este alto riesgo y gran crecimiento; el ratio precio/ventas alcanza los 31.12. Es un precio elevado para una empresa en fase de crecimiento, lo que significa que hay pocas posibilidades de cometer errores.

En resumen, se trata de una clásica compensación entre el crecimiento explosivo de las ganancias y las pérdidas operativas, además de una valoración exorbitante del negocio. El motor de minería funciona a todo ritmo, pero el verdadero objetivo es lograr la sostenibilidad financiera del negocio. La sostenibilidad de los ingresos depende completamente de la capacidad de Cipher para llevar a cabo estos proyectos de infraestructura a tiempo y en escala adecuada, convirtiendo esas promesas de miles de millones de dólares en un flujo de efectivo constante y rentable. Por ahora, el motor financiero está funcionando bien, pero el combustible que utiliza sigue siendo insuficiente.

Valoración y el “ángulo subestimado”

Los números nos dicen algo muy claro: el mercado solo está pagando una pequeña parte del valor futuro que se espera obtener.Capacidad de mercado de 6,246 mil millones de dólares.Es solo una pequeña parte del valor total del contrato, en comparación con sus dos acuerdos importantes.5.5 mil millones de dólares en alquiler de AWS.Y también…8.5 mil millones de dólares en acuerdos con Fluidstack/Google.Juntos, podrían generar una fuente de ingresos de hasta 14 mil millones de dólares a lo largo de décadas. Pero las cotizaciones en bolsa representan quizás solo la mitad de esa cifra. Esto crea un gran vacío que la empresa todavía puede aprovechar. Ese es el “ángulo subestimado” para quienes tienen visión a largo plazo: el mercado valora a la empresa como una minera, con un proyecto de investigación y desarrollo interesante, y no como una empresa puramente dedicada a la construcción de infraestructuras.

Pero la valoración de esta acción es una apuesta por un rendimiento óptimo y una ejecución impecable. Con un ratio precio/ventas de 31.12, basado en los ingresos recientes de la empresa, el precio de la acción parece indicar que se trata de una opción de alto rendimiento. No se trata de una apuesta de tipo “valor”, sino más bien de una apuesta en torno a la capacidad de Cipher para construir y operar estos enormes campus HPC a tiempo y de manera eficiente. Cualquier retraso en la construcción, o cualquier problema en la puesta en marcha del sitio de AWS con una capacidad de 300 MW para el año 2026, haría que esta acción pareciera una trampa. El alto ratio precio/ventas significa que no existe ningún margen de seguridad en caso de errores operativos.

El cronograma de construcción para el año 2026 es el factor clave que puede desencadenar problemas. El acuerdo con AWS requiere que se entregue una capacidad de 300 MW en dos fases, a partir de julio de 2026. Eso está a menos de un año de suceder. Para que esta propuesta funcione, Cipher debe llevar a cabo la construcción, las autorizaciones necesarias y la conexión eléctrica sin errores. Cualquier retraso en estos aspectos no solo afectará los flujos de efectivo a corto plazo, sino que también podría provocar un cambio en la percepción del mercado, donde las acciones de la empresa podrían sufrir como consecuencia de no cumplir con el cronograma establecido. El mercado ya no ve los costos operativos actuales y apuesta por una transición sin problemas. Si la construcción se complica, esa apuesta se anulará.

Sentimiento de la comunidad criptográfica y psicología del mercado

La comunidad de desarrolladores que trabajan con criptomonedas está dividida en dos grupos completamente opuestos en cuanto a la decisión de Cipher. Para algunos, es una medida inteligente y necesaria para la supervivencia del negocio.5.5 mil millones en ingresos provenientes de AWS.Y…8.5 mil millones de dólares, con la ayuda de Google/Fluidstack.Se garantiza un flujo de caja estable, similar al de una infraestructura. Este es el verdadero “jugo” de “wagmi”: lograr que todo vaya bien, construyendo un sistema que sirva como protección contra la volatilidad del Bitcoin. El año hasta ahora ha sido bastante bueno.Retorno del 150%Se ve que la gente que siente un sentimiento de “FOMO” está comprando esta narrativa con entusiasmo.

Pero el otro lado lo ve como una traición. La idea central de esta empresa era la descentralización, la autogestión y el aprovechamiento del ciclo de Bitcoin. Al convertirse en un centro de datos para AWS y Google, algunos argumentan que Cipher está “traicionando sus raíces” al aliarse con las grandes empresas tecnológicas. Este es el tipo de FUD (miedo, incertidumbre, dudas) que puede propagarse rápidamente en una comunidad tribal.-8% en las transacciones.El jueves es una señal clara de que esa tensión narrativa sigue en marcha, y que las manos de los jugadores siguen moviéndose al azar.

La venta por parte de personas dentro de la empresa es un señal de alerta: indica que existe desconfianza entre los empleados. La reciente venta de 631,688 dólares por parte de alguien dentro de la empresa no es simplemente un asunto relacionado con impuestos; es una forma de expresar desconfianza, y ese sentimiento se amplifica en los círculos criptográficos. En una comunidad donde se valora la transparencia y la responsabilidad personal, tales acciones pueden provocar una ola de ventas, ya que otros intentan seguir el ejemplo de quienes venden. Esto demuestra que, incluso dentro de la propia empresa, no todos comparten la misma convicción.

Las manos de los inversores estarán sometidas a las fluctuaciones inherentes a esta estrategia. El fuerte aumento en el precio de la acción demuestra que existe una fuerte convicción por parte de los inversores. Pero también se pueden ver las posibles vulnerabilidades en el mercado. La reciente caída en el precio muestra cuán rápidamente los sentimientos de los inversores pueden cambiar cuando surge algún indicio de riesgo de ejecución o dudas sobre la situación interna de la empresa. Para la comunidad de inversores, esto es un juego de paciencia contra el pánico. La tesis es audaz, pero la determinación de los inversores será el verdadero indicador de si esto será un éxito duradero o simplemente otro ciclo de especulación.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia el año 2026 y más allá

La tesis ahora está sujeta a un cronómetro. El catalizador principal es la construcción del campus de AWS en el año 2026, con una capacidad de 300 MW de procesamiento de datos de alta complejidad, en dos fases, a partir de julio. Este es el objetivo que podría demostrar o romper la narrativa actual del mercado. El mercado ya ha asignado un precio para esta transición sin problemas, pero la ejecución de este proyecto tan importante es el punto débil del proyecto. Cualquier retraso o sobrecoste podría provocar un colapso en la narrativa actual del mercado, convirtiendo el actual sentimiento de “FOMO” en un verdadero fenómeno de “FUD”.

El mayor riesgo que existe en estos proyectos de centros de datos a gran escala es el riesgo de ejecución. Construir un campus de 300 MW en diferentes fases, a lo largo de un año, es una tarea compleja y que requiere una gran inversión de capital. La empresa ya está luchando contra este riesgo.Márgenes EBIT negativos del -32.9%Esto significa que la empresa está gastando mucho dinero en operaciones, a pesar de que invierte considerablemente en infraestructura. Esto crea una situación muy tensa: la empresa necesita gastar mucho para construir su futuro, pero al mismo tiempo está perdiendo dinero en sus negocios actuales. El descenso del 8% en las cotizaciones el jueves es un claro indicio de que este riesgo ya está presente en la mente de los inversores. La volatilidad de las acciones solo aumentará a medida que se acerque la fecha límite de julio de 2026.

Para los titulares de las acciones, los indicadores en tiempo real son el volumen de transacciones y los “juegos de whales”. En un entorno donde los cambios de sentimiento son intensos, la determinación de la comunidad es la prueba definitiva. Es importante estar atentos a los picos en el volumen de transacciones, especialmente en los días bajos, ya que eso podría indicar que hay personas que venden sus acciones. Por otro lado, un volumen elevado de transacciones en los días altos podría indicar que hay personas que están acumulando acciones. La reciente venta interna de 631,688 acciones es una señal de alerta; esto puede desencadenar una ola de ventas, lo que demuestra que, incluso dentro de la empresa, la convicción de los empleados no es universal.

En resumen, el camino hacia el año 2026 es muy complicado. La negociación con AWS parece ser la tierra prometida, pero el camino hacia ese objetivo está lleno de riesgos: riesgos de ejecución, gastos elevados y cambios en las opiniones de la comunidad. Para que esta tesis sea válida, Cipher debe llevar a cabo sus responsabilidades en materia de construcción, permisos y conexiones eléctricas sin errores. Si lo logra, los ingresos provenientes de HPC aumentarán significativamente. Pero si falla, las acciones podrían sufrir pérdidas debido a la falta de cumplimiento con los plazos establecidos. Los próximos meses serán una prueba dura para la paciencia y la capacidad de controlar la ansiedad.