Chrysalis Faces el día 24 de marzo una votación sobre el plan de tres años para cerrar la diferencia en el precio de las acciones del 34%.

La junta directiva ha programado una reunión general extraordinaria para el 24 de marzo, con el objetivo de aprobar un cambio decisivo en la estrategia de la empresa. La propuesta es clara: no se realizarán más inversiones, y la empresa comenzará a liquidar gradualmente todo su portafolio de activos durante los próximos tres años, a fin de devolver el capital a los accionistas. Este paso se debe a una consulta con los accionistas, que reveló una gran división entre las opiniones de los inversores. Algunos inversores querían salir anticipadamente del fondo, que había perdido más de un tercio de su valor en cinco años. Por otro lado, un número igual de inversores prefería aprovechar la recuperación del 47% registrada en los últimos tres años. La solución propuesta por la junta directiva es un compromiso, con el objetivo de equilibrar estas opiniones contradictorias.

La tesis de inversión principal aquí refleja las estrategias históricas utilizadas en los fondos de tipo “closed-end”. Cuando el sentimiento del mercado se desvía significativamente del valor real de las acciones, la dirección de la empresa suele intervenir para corregir esa desviación. En el caso de Chrysalis, esa desviación es particularmente evidente. La empresa estima que un precio de una acción de 95 pence representa…Descuento del 34% sobre el precio de suscripción combinada.Se han emitido acciones para obtener efectivo desde el inicio de la empresa. A pesar de que las recompras de acciones han superado los 100 millones de libras esterlinas en los últimos dos años, esta brecha no se ha reducido significativamente. La nueva política se considera una opción más adecuada que reinvertir en nuevos negocios, teniendo en cuenta las tendencias históricas.

La decisión de vender los activos a lo largo de tres años, con una votación final prevista para el año 2029, representa un enfoque estructurado para la obtención de capital. Esto evita la complejidad que implicaría una estructura con dos clases de acciones, algo que fue considerado pero rechazado. En cambio, los fondos obtenidos se utilizarán de manera eficiente, posiblemente a través de ofertas públicas por el valor neto de los activos o mediante la recompra de las acciones. Al mismo tiempo, se mantiene un margen de capital circulante suficiente. Este es un intento de resolver la desconexión entre el rendimiento del portafolio y su precio de venta; se trata de una situación típica en la que el mercado ha subestimado los activos subyacentes.

La apuesta ponderada del Portfolio: Klarna y WeFox

La trayectoria a corto plazo del valor neto de las acciones de Chrysalis depende de dos inversiones importantes en el sector de tecnología financiera: Klarna y wefox. Juntas, representan una apuesta de alto riesgo, donde el momento adecuado para realizar cualquier venta es crucial para maximizar los beneficios.

El decepcionante lanzamiento de Klarna en Nueva York ya ha costado mucho al portafolio de la empresa. La compañía…La participación de 115 millones de libras descendió en 24,3 millones de libras.En más de tres meses, la participación del activo en el total de los activos del fondo disminuyó del 13.2% al 11.1%. Esta pérdida, causada por la caída del precio de las acciones desde su precio de emisión, redujo directamente el valor neto de las acciones del fondo en un 3.7% durante el último trimestre. La junta directiva se enfrenta a una situación difícil. Aunque el negocio subyacente de Klarna sigue mostrando signos de fortaleza, con un aumento en los ingresos y transacciones durante el tercer trimestre, la reacción del mercado ante las pérdidas operativas causadas por problemas contables ha generado una brecha entre los fundamentos del activo y su precio de venta. La junta directiva está considerando si vender las acciones cuando termine el período de bloqueo de ventas. Una medida como esta podría proporcionar capital de inmediato, pero también podría llevar a una pérdida.

Por otro lado, la junta directiva ha aplicado una “descuento por incertidumbre” a WeFox. Este descuento reduce su valor en 35,5 millones de libras, hasta los 56 millones de libras. Este descuento, a pesar de las recientes ventas de la compañía, refleja el riesgo de que sus subsidiarias no puedan transferir fondos al grupo, lo que causaría una crisis de liquidez. La decisión de la junta directiva destaca un principio importante: incluso un activo rentable puede tener su valor reducido si su camino hacia el dinero no está claro. Actualmente, este activo representa el 6,8% del portafolio total.

Si se analizan juntos, estos dos activos constituyen la base para la apuesta concentrada del portafolio. La caída de Klarna y el descuento ofrecido por WeFox han generado una situación de tensión en el mercado. La tarea de la junta directiva es manejar esta situación, aprovechando los tres años que restan para vender Klarna a un precio más favorable, siempre y cuando su perfil de ganancias mejore. Al mismo tiempo, deben gestionar la incertidumbre relacionada con WeFox. El resultado determinará cuánto valor se devolverá finalmente a los accionistas.

Valoración y catalizadores: el destino de la descuento

El enigma central para Chrysalis es la diferencia constante del 34% entre el precio de sus acciones y el precio de sus activos subyacentes. Esta diferencia ha permanecido constante, incluso después de que la dirección invirtiera más de 100 millones de libras esterlinas en recompras de acciones durante los últimos dos años. La nueva estrategia de la junta directiva consiste en buscar una forma más adecuada de recuperar los capital invertidos, mediante la venta de sus activos, en lugar de reinvertirlos en nuevos negocios, basándose en las tendencias históricas.

La continua compra por parte de la dirección es una clara señal de confianza en la empresa. Apenas la semana pasada, la compañía volvió a adquirir acciones propias.100,000 acciones, a un precio de £0.87Estos movimientos tienen como objetivo reducir la descuento, al reducir el número de acciones y aumentar el valor neto por acción. También demuestran que los inversores dentro del grupo creen que el valor intrínseco del portafolio supera el precio de mercado. Esta opinión constituye la base de toda la estrategia de liquidación del portafolio.

El catalizador inmediato es…Asamblea general extraordinaria el 24 de marzo.Un voto favorable confirma el plan de implementación de tres años, lo que proporciona una ruta clara para la devolución de capital. Por otro lado, un voto negativo obligaría a reconsiderar la opción de dos clases de acciones, que anteriormente se consideró demasiado compleja. Este voto es un momento decisivo para esta estrategia.

Visto desde una perspectiva histórica, el consejo de administración está intentando aplicar una solución típica para fondos cerrados. Cuando el descuento persiste, a pesar de las medidas tomadas por la dirección, a menudo el siguiente paso es establecer un plan de devolución de capital. Chrysalis apuesta por que la venta ordenada a lo largo de tres años le permita obtener más valor de su inversión, en lugar de intentar reducir el descuento mediante operaciones continuas o nuevas inversiones. El resultado determinará si este enfoque funciona para un portafolio de tecnología financiera concentrado.