Prohibición de las stablecoins en yuanes en China: un análisis de flujos

El Banco Popular de China y otras siete agencias emitieron una notificación conjunta al respecto.6 de febreroSe prohíbe expresamente la emisión de stablecoins vinculados al yuan en entornos extraterritoriales, sin contar con la aprobación regulatoria correspondiente. Este paso amplía los controles aplicables a los activos reales que se representan mediante tokens.Actividades especulativas recientesSe trata de un riesgo para la soberanía monetaria. Esta medida reitera la prohibición general impuesta por China al comercio y la emisión de criptomonedas. Además, se establece un control estricto sobre las actividades relacionadas con la tokenización y las stablecoins a nivel transfronterizo.

El contexto del mercado inmediato muestra un flujo prácticamente nulo. La capitalización total de las stablecoins en yenes chinos es, en la actualidad, apenas…5.2 millones de dólaresEsta pequeña figura indica que las medidas restrictivas se dirigen a un mercado no material, y no a un canal de capital importante. Las acciones regulatorias tienen más que ver con el control preventivo y la señalización, que con la resolución de una amenaza sistémica ya existente.

El análisis del flujo es sencillo: la prohibición cierra una brecha regulatoria en un mercado que aún no existe a escala. Al requerir la aprobación para cualquier emisión de stablecoins vinculados al yuan en el extranjero, el PBOC asegura que ningún token no regulado pueda replicar las funciones del yuan en el extranjero. Se trata de una medida preventiva para mantener el control monetario, incluso frente a un flujo que actualmente es insignificante.

Evaluación del impacto del flujo en el mundo real

El impacto inmediato del bloqueo de las stablecoins en yuan en el mercado es nulo, ya que el mercado afectado se encuentra actualmente en estado de inactividad. La capitalización total de los stablecoins vinculados al yuan es simplemente…5.2 millones de dólaresEsta pequeña figura confirma que la prohibición se refiere a un flujo no material, y no a algún canal de capital ya existente. La medida regulatoria es una acción preventiva para controlar posibles actividades futuras, y no una respuesta a la estructura actual del mercado.

La estabilidad del stablecoin dominante, Tether (USDT), demuestra la falta de presión en el ecosistema de los stablecoins en general. En el último mes, el precio de USDT se ha mantenido dentro de un rango diario muy estrecho.De $0.9992 a $1.0005En términos más generales, el cambio en su precio durante los últimos 12 meses ha sido mínimo: solo -0.0100%. Esta extrema estabilidad indica que el mercado funciona bien, con suficiente liquidez y sin oportunidades significativas de arbitraje. Esto reduce aún más la necesidad de utilizar alternativas vinculadas al yuan como moneda de reserva.

En resumen, el efecto de esta prohibición se refiere a los flujos potenciales en el futuro, y no a las dinámicas del mercado actual. Al exigir la aprobación para cualquier emisión de stablecoins vinculadas al yuan, el PBOC cierra una brecha regulatoria antes de que pueda formarse un mercado significativo. Por ahora, el impacto de esta medida es nulo, ya que el mercado de stablecoins vinculadas al yuan sigue siendo inexistente.

Catalizadores y lo que hay que observar

El impacto inmediato de la prohibición de las stablecoins en yuan se ha mitigado, pero es necesario estar atentos a cualquier intento de eludir las reglas. La señal clave será cualquier información sobre la emisión de tokens vinculados al yuan por parte de entidades chinas, después de esto.Aviso del 6 de febreroLa prohibición prohíbe explícitamente esta práctica. Por lo tanto, cualquier actividad de este tipo constituiría una forma de ejercer presión sobre las autoridades encargadas de hacer cumplir la ley. Esto podría llevar a una intensificación de las medidas contra los flujos de capital transfronterizos.

Se trata de un mecanismo para supervisar una mayor vigilancia sobre la tokenización de activos reales en el extranjero por parte de empresas chinas. Este aviso somete estas actividades a una mayor supervisión.Supervisión estrictaY también el principio de “mismo negocio, mismos riesgos, mismas reglas”. Si los reguladores comienzan a intervenir activamente en estos esfuerzos de securificación transfronteriza, eso indicaría una evolución significativa: pasar de una prohibición estricta sobre las stablecoins a un control más riguroso de los recursos financieros.

El riesgo más grave es una tendencia hacia un sistema financiero más cerrado. La prohibición de las stablecoins que están vinculadas al yuan en el extranjero, así como la expansión de los controles sobre los activos tokenizados, son medidas claras para mantener la soberanía monetaria. Aunque el mercado actual de stablecoins vinculadas al yuan es insignificante, el marco regulatorio actual impide cualquier posible salida de capital por parte de las empresas chinas o sus filiales en el extranjero. Se debe estar atento a cualquier acción legal contra las empresas chinas o sus filiales que participen en estas actividades prohibidas.