La escasez de tungsteno en China crea una situación de compra insustituible para el superciclo de 2026.

El aumento en el precio del tungsteno no es un fenómeno temporal, sino una revaloración permanente del riesgo relacionado con la oferta de este material. Desde que China incluyó ciertos productos en su lista de control de exportaciones en febrero de 2025, los precios han aumentado significativamente.El 557% corresponde a $2,250 por tonelada métrica.Esto no es simplemente una reacción al conflicto; se trata de un proceso de reconfiguración fundamental, provocado por una base de producción concentrada y una reducción repentina y forzada en el comercio.

El dominio de China es la principal vulnerabilidad del país. El país representa…Alrededor del 79% de las 85,000 toneladas métricas que se produjeron en todo el mundo el año pasado.Cuando las reglas de exportación se volvieron más estrictas, el impacto fue inmediato y severo. Las exportaciones de productos restringidos desde China disminuyeron aproximadamente un 40% el año pasado. Esto generó un déficit estructural que los compradores intentan compensar rápidamente, sin que haya proyectos nuevos que puedan aliviar esta situación. Como señaló el analista de BMO Capital Markets, George Heppel:Esto no es como el caso del litio, donde había una gran cantidad de proyectos que podrían comenzar a funcionar al mismo tiempo.

El resultado es un mercado que se describe como “inédicamente tenso”, sin ninguna alternativa fácil. Los fabricantes han luchado durante años por encontrar alternativas para abastecerse de materiales. Pero la escala de las reducciones en la producción china ha llevado al sistema a un estado de desequilibrio crítico. La industria está desesperada por obtener materiales, y hasta las nuevas minas que comiencen a funcionar, como la de Almonty en Corea del Sur, y el proyecto en Estados Unidos, tardarán en poder compensar la pérdida de capacidad de producción.

Se trata de un proceso cíclico de ajuste. La combinación de la influencia geopolítica, la producción concentrada y la falta de alternativas de suministro a corto plazo ha determinado un nuevo nivel de precio. La extrema escasez en el mercado, evidenciada por el agotamiento de los inventarios, indica que se trata de un ajuste permanente de los riesgos, y no de algo temporal.

El Motor de Demanda para Usos Dobles

La durabilidad de la demanda de tungsteno se basa en dos factores importantes: las necesidades militares insaciables y las aplicaciones industriales fundamentales. Esta combinación crea un mercado resistente, aunque también volátil. Se trata, sin duda, de una tendencia que no es algo pasajero.

La demanda militar es el catalizador inmediato. Los conflictos continuos en Oriente Medio y Ucrania han provocado un aumento en la producción de municiones perforantes y componentes para misiles. En este contexto, la densidad extrema del tungsteno es inigualable.Para la producción de municiones capaces de penetrar armaduras, se utilizan sistemas de misiles.Como señaló el analista de BMO Capital Markets, George Heppel:En la guerra moderna del siglo XXI, donde cientos de miles de drones y misiles interceptores se moven constantemente de un lado a otro, el tungsteno se ha vuelto aún más importante.No se trata de una demanda especulativa; se trata de una presión constante y directa proveniente de las industrias relacionadas con la defensa, que acelera la producción de este material. El papel del metal en los componentes de las turbinas de aviación y en otras tecnologías aeroespaciales refuerza aún más su valor estratégico.

La demanda industrial constituye el otro componente de esta ecuación. El tungsteno es esencial para aplicaciones de alta tecnología como la fabricación de semiconductores y la producción de equipos de perforación especializados. En estos casos, su alto punto de fusión y densidad son elementos cruciales. Esto crea un mercado que no depende únicamente de los acontecimientos geopolíticos, sino también de las tendencias tecnológicas y energéticas a largo plazo.

Pero este mercado opera en una escala diferente. Se estima que el mercado mundial de tungsteno tiene un volumen aproximado de…16 mil millones de dólaresSe trata de una fracción de los metales industriales más grandes, como el cobre. Su pequeño tamaño, combinado con su extrema opacidad y una cadena de suministro dominada por un solo país, crea una situación ideal para la volatilidad de los precios. Los modelos tradicionales de fijación de precios no funcionan bien en este contexto, ya que las dinámicas del mercado están determinadas más por estrategias de acumulación de reservas y seguridad en el suministro, que por ciclos industriales habituales. Este entorno conduce a esas fluctuaciones extremas de precios que hemos visto.Los precios han aumentado un 557% desde febrero del año pasado.Para los inversores, esto significa que el potencial de obtener retornos excepcionales va acompañado de un riesgo también excepcional. La volatilidad del mercado puede intensificar cualquier tipo de shock en el sistema.

El nuevo umbral de precios y las mecánicas del mercado

La situación actual del mercado indica una clara tendencia de aumento en los precios. Los precios están estructuralmente elevados y es probable que sigan así. Las pruebas muestran un fenómeno caracterizado por un aumento fácil, pero con una disminución difícil. Los precios han aumentado hasta un 110% desde el inicio de 2026, y se encuentran en proceso de alcanzar niveles récord.Impulsado por las cuotas impuestas por China, la disminución del grado de calidad de los minerales y la creciente demanda en el sector de alta tecnología.No se trata de una situación frágil; se trata de un nuevo equilibrio en el que la brecha en la oferta se ha vuelto estructural. Incluso si el impacto geopolítico inmediato disminuye, la tensión del mercado sigue generando un nivel de precio significativo.

Para resolver este problema, no basta con reiniciar las operaciones de las minas occidentales. Aunque proyectos como el de Almonty’s Sangdong y su lanzamiento en los Estados Unidos son pasos importantes, se trata de soluciones a largo plazo. Almonty Industries está trabajando en la mejora de la mina de Sangdong… y también planea lanzar la producción de “Gentung Browns Lake” en los Estados Unidos. La solución inmediata depende de un aumento en la producción en China, así como de una mayor contribución por parte de la producción artesanal a nivel mundial. Sin embargo, las medidas tomadas por China, como la reducción de las cuotas en un 6.5% el año pasado y el aumento de los objetivos de reciclaje, indican que la respuesta del mercado interno chino puede estar limitada por políticas gubernamentales. China redujo las cuotas en un 6.5% en 2025… y aumentó los objetivos de reciclaje. Esto deja un vacío crítico que no puede ser llenado de la noche a la mañana.

Existen riesgos de sustitución, pero estos se ven limitados debido a las propiedades físicas únicas del tungsteno. Su densidad extrema y punto de fusión elevado son indispensables para aplicaciones importantes en armas penetrantes y herramientas de alto rendimiento.Para la producción de municiones capaces de penetrar armaduras, se utilizan sistemas de misiles.Por ahora, la irreemplazabilidad del metal en estos sectores estratégicos asegura que la demanda continuará aumentando, lo que contribuye a mantener los precios altos, incluso en períodos de crecimiento más lento. En resumen, las condiciones del mercado han cambiado. Según las proyecciones de CICC, para el año 2028 habrá un déficit mundial de 20,000 MTU. Por lo tanto, la trayectoria más segura para los precios es una tendencia al alza, no a la baja.

Catalizadores y puntos de control

La tesis de un ciclo de suministro prolongado se basa en unos pocos eventos y indicadores clave. El punto más importante de atención es el anuncio de las próximas cuotas por parte de China. Este país…Se reducirán las cuotas en un 6.5% para el año 2025.El año pasado, se establecieron objetivos más altos en materia de reciclaje. Sin embargo, estas medidas limitaron la oferta interna. Cualquier intensificación o cambio inesperado en las políticas relacionadas con los controles de exportaciones podría agravar el déficit estructural. Por otro lado, una reducción de las restricciones sería una señal clara de que el impacto geopolítico está disminuyendo. Pero esto no resolvería instantáneamente el problema del déficit de suministro.

Otro factor crucial es el progreso de nuevos proyectos destinados a diversificar la oferta. El hito más importante en el corto plazo es…Ssangjon se encuentra en Corea del Sur. Su primer envío está previsto para junio de 2026.Si esta línea de tiempo se cumple, esto representaría la primera oportunidad importante para que una producción no china llegue a los mercados occidentales en décadas. Su éxito sería un paso significativo hacia el equilibrio del sistema de suministro. Sin embargo, llevará tiempo para que esta producción contribuya de manera significativa al volumen global de ventas. El plan general, incluyendo el proyecto de Almonty en Estados Unidos, sigue siendo una solución a más largo plazo.

Por el lado de la demanda, hay que estar atentos a signos de que los compradores estén reconstruyendo su inventario. El mercado se describe como…Reservas agotadasMientras que los fabricantes se apresuran a obtener los materiales necesarios, una situación de estabilidad de precios a largo plazo podría fomentar la acumulación de stocks estratégicos. Esto, a su vez, podría servir como un mecanismo para mantener los precios estables. Sin embargo, el signo más importante sería una desaceleración en las compras militares. Aunque la demanda actual es elevada, cualquier disminución en las tensiones geopolíticas o un cambio en las prioridades de gastos en defensa podría reducir la presión sobre el mercado a corto plazo, lo que podría poner a prueba el nuevo nivel de estabilidad de precios.

En resumen, la trayectoria del ciclo se confirmará o será cuestionada debido a estos acontecimientos específicos. La dinámica del mercado, que consiste en un aumento fácil y una caída rápida, sugiere que el nuevo suministro y los cambios en las políticas son los principales factores que determinarán el rumbo de los cambios. Por ahora, las pruebas indican que seguirá habiendo presión, pero el camino que tomará el mercado estará determinado por estos puntos de control.