Las empresas chinas que trabajan en la refinación de té enfrentan un problema grave: los inventarios se están agotando, y las margen de beneficio también se reducen.

Las refinerías de China están en una carrera de alta incertidumbre para maximizar sus ganancias antes de que el beneficio que se obtiene de las materias primas desaparezca. La situación es clara: un volumen de producción récord, precios del combustible en aumento y un aumento significativo en las importaciones son factores que impulsan este proceso. En 2025, las refinerías del país procesarán una cantidad anual récord de…14.81 millones de barriles por díaEste impulso se ha mantenido hasta el año 2026, con tasas de utilización de capacidad del 100%.El 71.3% en enero y el 73.2% en febrero.Tanto en términos de volumen como de nivel de producción, se encuentra por encima de los niveles del año anterior. Las refinerías más pequeñas e independientes en Shandong son especialmente activas; una de las principales refinerías funciona a pleno rendimiento.Alrededor del 105% de su capacidad nominal..

El factor económico principal es el aumento drástico de los precios. Desde que comenzó el conflicto en Oriente Medio, a finales de febrero, los precios del combustible en el país han aumentado significativamente. Los precios del diésel en las refinerías han subido un 37% desde el 28 de febrero, mientras que los precios del gasolina han aumentado un 26%. Esto ha generado una gran motivación para que las refinerías continúen operando, con el objetivo de aprovechar estos márgenes de ganancia elevados, especialmente en marzo.

Para poder mantener este alto nivel de producción, China ha incrementado drásticamente sus importaciones de petróleo crudo. En los dos primeros meses de 2026, las importaciones aumentaron un 15,8% en comparación con el año anterior, llegando a un promedio de 11,99 millones de barriles por día. Este aumento record se debe directamente al alto rendimiento de la refinería y a una estrategia deliberada de acumulación de inventarios, con un aumento de unos 25 millones de barriles. La mayor parte de este aumento se debió al petróleo crudo ruso e iraní, ya que India redujo sus compras, y el Estrecho de Ormuz sigue estando bloqueado, lo que crea una oportunidad para obtener materias primas a precios más bajos.

En resumen, se trata de una situación caótica en términos de actividad. Las refinerías están operando a niveles casi récord, aprovechando el aumento de los precios del petróleo. Además, importan cantidades record de crudo para poder continuar con sus operaciones. Esta situación es una respuesta directa a una distorsión temporal pero importante en el mercado.

El motor de alimentación: cuotas, inventarios y los próximos déficits

La producción actual de las teteras se basa en materiales básicos de bajo costo. Pero ese combustible está disminuyendo. Su estrategia depende de dos fuentes clave: el petróleo crudo de antes de la guerra, al mejor precio posible, y las cuotas gubernamentales para la importación de petróleo. Por ahora, aprovechan el petróleo iraní y ruso, que estaban a un precio muy reducido antes del conflicto en Oriente Medio. En aquel momento, el precio del petróleo Brent era de aproximadamente 73 dólares por barril. Pero esa ventaja ya está desapareciendo. Las nuevas entregas de este tipo de petróleo tienen un precio más alto, lo que reduce directamente la ventaja que permitía una mayor producción. Las cuotas gubernamentales son la autorización oficial para importar este petróleo a un precio reducido. Pekín ha emitido nuevas asignaciones para el año 2026: una gran refinería recibe aproximadamente 11 millones de toneladas en dos lotes, y otro lote suma aproximadamente 8 millones de toneladas, distribuidas entre 21 refinerías. Sin embargo, estas asignaciones podrían no ser suficientes para cubrir toda la demanda durante el año. En 2025, los dos primeros lotes cubrieron todo el cupo anual de una refinería. Este año, esos mismos lotes cubrirán solo alrededor del 70% del cupo total de una refinería típica. El cupo total para las empresas no estatales en 2026 es de 257 millones de toneladas, sin cambios respecto al año anterior. Pero la distribución escalonada significa que las refinerías deben operar con limitaciones.

Los inventarios han servido como un respaldo importante. Se han acumulado grandes cantidades de crudo autorizado, especialmente aquel proveniente de Rusia. En Shandong, que es el corazón de la industria de procesamiento de petróleo, se han almacenado casi 15 millones de barriles de este tipo de crudo. Solo en diciembre, se agregaron más de 15 millones de barriles a los inventarios. Este excedente de crudo ha permitido que las plantas de procesamiento puedan seguir produciendo en alta capacidad. Una de las principales refinerías de Shandong funciona con una capacidad de producción elevada.Alrededor del 105% de su capacidad nominal.Sin embargo, se espera que este “búfer” funcione de manera eficiente. Según fuentes del sector, a medida que se consumen los insumos baratos provenientes de estos inventarios, las refinerías podrían verse obligadas a reducir sus operaciones a partir de finales de abril en adelante. La combinación de un mercado de insumos con precios elevados y unos inventarios cada vez menores, representa una situación difícil para la sostenibilidad operativa de las refinerías.

La presión de los márgenes: aumento de los costos y un mercado en constante cambio

El aumento actual en los precios genera una falsa sensación de seguridad. Aunque los precios del combustible han subido significativamente, la rentabilidad de las refinerías chinas se encuentra bajo múltiples presiones. La amenaza más inmediata es el choque de oferta, que ya está obligando a las refinerías a reducir sus operaciones. Las principales refinerías chinas…Zhejiang Petrochemical Corp (ZPC)Fujian Refining and Petrochemical Co., Ltd. y ZPC han comenzado a reducir sus actividades de producción. ZPC ha adelantado una parada de mantenimiento programada, lo que ha causado una disminución del 20% en la cantidad de productos que se pueden fabricar. Por su parte, FREP ha cerrado su unidad más pequeña. Estas medidas son una respuesta directa al impacto del conflicto en Oriente Medio en el suministro de petróleo crudo. Este conflicto ha bloqueado el estrecho de Ormoz y ha interrumpido los contratos de venta a largo plazo. Según las fuentes del sector, otros refinerios chinos que dependen del petróleo proveniente de Oriente Medio podrían reducir sus actividades de producción en hasta un 20%. Si esta tendencia se extiende, esto causará una reducción en los márgenes de beneficio, ya que la producción disminuirá, al mismo tiempo que aumentan los costos de los insumos necesarios para la producción.

Más allá de este choque de suministro, un cambio estructural más profundo está erosionando el modelo tradicional de refinación de combustibles. El gobierno chino…Plan de trabajo para un crecimiento estable en la industria petroquímica y química (2025-2026)Esto indica un claro cambio en la dirección de la industria, con un enfoque en la producción de combustibles. El plan tiene como objetivo eliminar gradualmente las refinerías más pequeñas y limitar la capacidad total de refino. Al mismo tiempo, se busca aumentar la producción de productos químicos a partir del petróleo. Esta política es una respuesta directa a la disminución de la demanda de diésel y otros productos petroquímicos, debido al rápido crecimiento del sector de vehículos eléctricos. En otras palabras, el mercado que ha servido como motor para el desarrollo actual de esta industria está disminuyendo, mientras que el gobierno restringe la capacidad de la industria para expandirse.

Las perspectivas financieras reflejan esta doble presión. Los analistas del mercado confirman que los márgenes de beneficio en la refinería se volverán cada vez más reducidos en el año 2026, especialmente para las refinerías asiáticas. Fitch Ratings señala que, aunque algunas medidas de reducción de capacidad podrían estabilizar los márgenes de beneficio con el tiempo, la situación a corto plazo seguirá siendo difícil. La combinación de un mercado de insumos disruptivo y una disminución en la demanda de combustible significa que los altos beneficios actuales no durarán mucho. El desafío para las refinerías es manejar esta situación de manera adecuada, antes de que los límites de capacidad impuestos por el gobierno y la caída en la demanda debido a los vehículos eléctricos tengan efecto real.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en la estrategia de la tetera

La estrategia actual de las tiendas de té es una apuesta arriesgada, basada en el momento adecuado para actuar. El factor que impulsa un cambio en esta situación es claro: la agotación de los inventarios disponibles desde finales de abril. Las fuentes del sector industrial confirman que las plantas de procesamiento de petróleo están aprovechando los reservas de materias primas de antes de la guerra. Pero se espera que este recurso se agote con el tiempo. A medida que estos insumos baratos se consuman, los refinadores se verán obligados a pagar un precio más alto por las nuevas entregas, o bien reducir su producción. Este punto de crisis es el principal factor que presiona a las empresas, y probablemente genere una reducción en la intensidad operativa de las mismas.

Un riesgo importante es que esta presión no se mantenga aislada. El sector de refinerías de Asia podría enfrentar una desaceleración si los problemas de suministro en el Medio Oriente persistan. El conflicto ya ha obligado a importantes refinerías chinas a tomar medidas para compensar las consecuencias negativas.Zhejiang Petrochemical CorpAdemás, Fujian Refining and Petrochemical también reducirá sus producciones. Algunas fuentes sugieren que otras plantas que dependen del petróleo del Medio Oriente podrían reducir su producción en hasta un 20%. Si esta tendencia se extiende, esto causaría una reducción en los márgenes de beneficio en toda la región. El aumento temporal en los precios del combustible no es más que una distorsión temporal. Una reducción continua en el volumen de refino agravaría la presión sobre los márgenes de beneficio, algo que los analistas ya esperan que ocurra en el año 2026.

Más allá de estos acontecimientos a corto plazo, la asignación definitiva de las cuotas para el año 2026 y cualquier cambio en las políticas gubernamentales son aspectos de gran importancia. La distribución escalonada de las cuotas ha generado una situación difícil, ya que los dos primeros lotes representan apenas el 70% de la asignación anual típica para una tetera. Los lotes finales, que se esperan pronto, determinarán si las refinerías podrán obtener suficiente crudo a precios reducidos para poder continuar con sus operaciones durante el verano. En general, las políticas del gobierno también son de gran importancia.Plan de trabajo para lograr un crecimiento estable en la industria petroquímica y química (2025-2026)Esto indica un cambio a largo plazo en la forma de producir combustible. Cualquier cambio en las políticas que acelere la eliminación de las refinerías más pequeñas o que altere el panorama de los insumos utilizados por las empresas independientes, cambiará fundamentalmente el entorno operativo de estas refinerías.

En resumen, las teteras están luchando contra dos “relojes”: uno se refiere al tiempo que resta en sus inventarios descuentados, y este terminará a finales de abril. El otro reloj representa el mercado en constante cambio, donde las políticas y la demanda son contrarias a sus intereses. Su capacidad para obtener beneficios con esta estrategia depende de cómo logren superar estas presiones antes de que los límites impuestos por el gobierno y la caída de la demanda debido a los vehículos eléctricos surtan efecto total.