Crecimiento de China en el cuarto trimestre: superando las expectativas… Pero la brecha en el consumo sigue aumentando.

Los datos presentados en el título indicaban que la economía china estaba creciendo de manera constante. En el cuarto trimestre, el PIB aumentó.4.5% en relación con el año anterior.Pasando junto a…4.4% es un número muy bajo.De los analistas… A primera vista, eso parece una victoria. Pero las expectativas del mercado no se reajustaron debido al rendimiento negativo del indicador principal, sino debido a la realidad evidente de lo que realmente faltaba en el informe.

La verdadera brecha de expectativas se debía a la demanda interna. La medida clave para evaluar el estado de ánimo de los consumidores y las ventas minoristas aumentó solo en un insignificante 0.9% en diciembre. Eso fue menos que las previsiones, que indicaban un aumento del 1.2%. Esto demostró que había una presión constante sobre el gasto de los consumidores. Esta debilidad es el verdadero problema. El número obtenido fue solo una estimación general del crecimiento, pero lo que realmente preocupaba al mercado era si el consumo podría mantenerse estable. Los datos confirmaron que el consumo sigue siendo débil.

Esto crea una imagen más compleja. Aunque el crecimiento anual del 5,0% cumplió con el objetivo oficial, esto ocultó una clara desaceleración en comparación con el ritmo del tercer trimestre, que fue del 4,8%. El crecimiento económico ahora se ve impulsado por las exportaciones resistentes y un superávit comercial récord, y no por un aumento en el consumo interno. Para los inversores, la decepción causada por estos números fue contrarrestada por la falta de un factor fundamental que pudiera contribuir al crecimiento sostenible. Las expectativas pasaron de “¿Podrá China alcanzar su objetivo?”, a “¿Por cuánto tiempo podrá la demanda externa disimular una demanda interna débil?”

La desconexión entre el consumo y las expectativas del mercado: donde se equivocaron las expectativas del mercado.

Las expectativas del mercado fueron erróneas, ya que se centraron en el aumento del PIB, sin tener en cuenta la clara desconexión estructural entre oferta y demanda. Los datos muestran que la producción industrial es fuerte, pero el consumo interno e la inversión son bajos. Esto crea un modelo de crecimiento frágil.

A pesar de todo…El 5.2% de la producción industrial se debe a este factor.En diciembre, el crecimiento del 0.9% en las ventas minoristas confirma que la demanda interna está siendo insuficiente. Esa cifra de ventas minoristas fue inferior a las expectativas, y también disminuyó en comparación con el mes anterior. Esto indica que el gasto de los consumidores sigue siendo un factor que dificulta el crecimiento económico. Esta diferencia es importante: la economía produce más bienes, pero las personas no están comprandolos. La brecha entre las expectativas y la realidad se debe a que se asumió que el crecimiento general estaría respaldado por una recuperación amplia, y no solo por un resurgimiento en la industria manufacturera.

La debilidad se extiende también a la actividad empresarial. La inversión en activos fijos disminuyó un 3.8% el año pasado, lo que representa su cuarto mes consecutivo de declive. Este descenso es peor que el 3.1% previsto, lo que indica una falta de confianza en las futuras perspectivas de los negocios. Cuando las empresas no invierten, eso significa que existe una actitud de cautela generalizada, algo que no puede ser compensado solo con la producción industrial.

Esta debilidad estructural se refleja en la psicología de los consumidores. Los sondeos sobre la confianza de los consumidores muestran una tendencia constante hacia un nivel bajo. La cifra correspondiente al mes de octubre es…89.40 puntosEso está muy por debajo del promedio a largo plazo. Esto indica una perspectiva cautelosa, lo cual a su vez contribuye a la debilidad de las ventas minoristas. Las expectativas del mercado han cambiado: pasaron de “el crecimiento está en curso” a “el crecimiento se debe a la demanda externa y a la resistencia de la industria manufacturera, no al estado de salud interno”.

En resumen, la brecha entre las expectativas y la realidad se debe a la sostenibilidad. El crecimiento del PIB superó el objetivo oficial, pero los factores subyacentes indican que el crecimiento no fue equilibrado. El mercado estaba preparado para un crecimiento equilibrado, pero en realidad ocurrió un crecimiento desequilibrado, basado en gran medida en las exportaciones y la manufactura. Esto crea vulnerabilidades, ya que los recientes conflictos comerciales y la baja demanda en el extranjero destacan los riesgos que implica ese apoyo externo.

La reacción del mercado: una dinámica de venta de la noticia.

La reacción del mercado ante estos datos es un ejemplo típico de “vender las noticias”. Aunque la información sobre el crecimiento del PIB fue bien recibida por los mercados, la debilidad en el consumo limitó las posibilidades de aumento de precios. El Shanghai Composite ha ganado en nueve sesiones consecutivas, pero este aumento parece ser resultado de la fortaleza de las exportaciones y del apoyo político, más que de la falta de demanda interna. El mercado está tomando en consideración la posibilidad de una mayor resistencia, pero los datos reales confirman que se trata de un modelo frágil, dependiente de las exportaciones.

Esta dinámica se refleja también en el mercado monetario. El yuan offshore ha aumentado considerablemente.Máximo en 14 mesesLa cotización está cerca de los 6.96 por dólar. Esta fortaleza refleja la confianza en la capacidad de las exportaciones de China para seguir creciendo. Pero también aumenta la presión sobre los costos de importación, lo que podría indicar un cambio en las directrices de política monetaria. Un yuan más fuerte hace que los productos chinos sean más caros en el extranjero, lo cual podría amenazar ese importante motor de exportación. El mercado está reaccionando a este resultado positivo, pero ya está considerando la necesidad de implementar más medidas de estímulo para compensar la debilidad en el consumo, que podría empeorar con el aumento del valor del yuan.

El propio lenguaje utilizado por el gobierno confirma este “reset”. Kang Yi, comisionado del Buró Nacional de Estadísticas, afirmó que la economía debe adoptar un enfoque diferente.“Políticas macroeconómicas más proactivas y efectivas”.Se trata de expandir la demanda interna. Este compromiso constituye una clara indicación de que el estímulo moderado aplicado en 2025 no es suficiente. Ahora, los mercados tomarán en consideración la posibilidad de un mayor alivio fiscal o monetario para cerrar la brecha en el consumo. La expectativa del mercado ha cambiado: de “el crecimiento está en marcha” a “se avecina algo de estímulo”.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia un reajuste de la orientación

El camino a seguir depende de si la diferencia entre las expectativas actuales se reducirá o aumentará. El punto clave es determinar si esa diferencia se reducirá en diciembre.Crecimiento del 0.9% en las ventas minoristas.Se trata de un fenómeno temporario o el inicio de una tendencia. Los datos de enero, que estarán disponibles pronto, se analizarán detenidamente para detectar cualquier signo de recuperación en el gasto de los consumidores. Si la situación continúa debilitándose, eso confirmará la presión estructural sobre la demanda interna, lo que obligará al mercado a adoptar medidas políticas más drásticas. Sin embargo, una recuperación podría indicar que el déficit en el consumo está disminuyendo, lo que podría reducir la necesidad de implementar medidas de estímulo adicionales.

Ahora, el mercado analizará detenidamente cualquier anuncio de nuevas políticas relacionadas con la escala y el momento en que se implementarán los medios de estímulo, especialmente en lo que respecta al consumo y la propiedad. El lenguaje utilizado por el gobierno también sirve como indicador de cómo se llevará a cabo este “reset”. Kang Yi, comisionado del Buró Nacional de Estadísticas, declaró que…“Políticas macroeconómicas más proactivas y efectivas”.Se necesita algo para expandir la demanda interna. Se trata de una llamada directa a la acción, indicando que el estímulo moderado del año 2025 no es suficiente. Los inversores buscarán medidas concretas, como cupones de consumo dirigidos a ciertos grupos, reducciones impositivas o un plan claro para estabilizar el sector inmobiliario. Estas medidas podrían servir para cerrar la brecha entre las exportaciones resilientes y la demanda interna débil.

Los riesgos estructurales siguen sin ser abordados, lo que constituye un obstáculo para el crecimiento económico. La economía sigue enfrentándose a una situación en la que la oferta supera constantemente la demanda. Esta situación genera presiones deflacionarias y dificulta las inversiones empresariales. La contracción del 4.8% en la inversión en activos fijos el año pasado, algo peor de lo que se había previsto, refuerza esta preocupación constante. La baja confianza de los consumidores también contribuye a esta situación.Lectura de 89.40 puntos.Además, esto limita la efectividad de cualquier tipo de incentivos aplicados en el lado de la demanda. Estos no son problemas cíclicos que la política pueda resolver rápidamente; se trata de problemas de larga data que restringen el potencial de la economía.

En resumen, el camino hacia una reconfiguración del sistema de guía es incierto. Depende de tres factores: la solidez de la debilidad en el consumo, la disposición del gobierno a implementar medidas de estímulo oportunas y decisivas, y la capacidad de las políticas para abordar estos desequilibrios estructurales profundos. Hasta entonces, el mercado seguirá en un estado de expectativas, con precios que reflejan tanto la resiliencia de las exportaciones como la presión creciente para cerrar la brecha cada vez mayor en el consumo.