El “choque petrolero” de China no es más que un falso rebote. Los mercados financieros buscan ganar tiempo, pero la deflación está cerca.

Las medidas de inflación en China muestran una importante recuperación. Pero esto se debe a factores externos que están causando un aumento temporal en los precios, mientras que la debilidad interna sigue siendo evidente. La tensión principal radica en el hecho de que, aunque los precios al consumidor están subiendo, la deflación en las fábricas sigue siendo constante. El aumento reciente en los precios está basado principalmente en factores temporales.

El Índice de Precios del Productor descendió.0.9% en comparación con el mismo mes del año anterior, en febrero.Esto marca el 41º mes consecutivo de deflación. Es el ritmo de declive más lento en más de un año, pero esto demuestra que la debilidad de la demanda en las fábricas y las presiones de precios en la industria manufacturera continúan existiendo. La recuperación del IPC se debe al aumento de los costos mundiales de las materias primas, y no a una recuperación generalizada en la producción industrial.

Por el lado del consumidor, la situación es más volátil. El Índice de Precios al Consumidor aumentó un 1.3% en comparación con el año anterior, lo que representa el mayor incremento en más de tres años. Este aumento se debe a las vacaciones del Año Nuevo Lunar, que ocurrieron más tarde de lo habitual, así como al aumento de los costos energéticos. Los precios de los servicios también aumentaron significativamente, especialmente en los servicios relacionados con viajes y otros servicios diversos. Sin embargo, el índice central de precios, excluyendo alimentos y energía, aumentó un 1.8%. Esto indica que la demanda de servicios sigue siendo fuerte. Pero esto no fue suficiente para compensar la tendencia deflacionaria en los bienes, lo que demuestra que el rebote inflacionario aún no está generalizado.

La principal vulnerabilidad es que este “recalentamiento económico” puede ser una solución peligrosa para otro problema. La inflación reciente se ve impulsada por shocks externos.Los conflictos geopolíticos mundiales están elevando los precios del petróleo.Y también el momento en que ocurren las vacaciones importantes. Como señaló un economista, el aumento de los precios durante estas fechas es más pronunciado de lo que el mercado esperaba. Pero no está claro si este efecto durará. Por ahora, los datos sobre la inflación parecen ser mejores, pero esto solo oculta las profundas presiones deflacionarias que han afectado a la economía desde la pandemia, especialmente en el sector de la vivienda y la demanda de consumo.

El “choque del petróleo” como una “cura”: Mecanismos y mecanismos de amortiguación

El mecanismo es simple: un aumento en los precios mundiales del petróleo provoca directamente un incremento en los precios de producción en China. Los datos lo demuestran.La extracción de petróleo y gas aumentó un 5.1% en términos mensuales.En febrero, se produjo una transmisión clara del shock económico. Sin embargo, el impacto económico se ha retrasado y se ha atenuado debido a los poderosos mecanismos estructurales que actúan como amortiguadores. Esto hace que China sea menos sensible a los efectos negativos de este shock, en comparación con sus pares asiáticos.

La medida de protección más importante es el enorme arsenal de petróleo que posee China. Según las estimaciones, a enero de este año, China contaba con unos 1.200 millones de barriles de petróleo almacenados en su territorio. Estos inventarios sirven como un amortiguador de los efectos negativos del aumento de precios del mercado. Como señaló un analista, esta reserva “retrasará el impacto económico” causado por el aumento de precios.

Además del almacenamiento de energía, la transición energética en China ofrece un beneficio estructural más profundo. El país ha estado aumentando gradualmente la proporción de fuentes de energía renovables en su demanda total de energía. También está expandiendo activamente la adopción de vehículos eléctricos. Esta diversificación reduce la dependencia de la economía china hacia el petróleo importado. Para el año 2030, China pretende elevar la proporción de combustibles no fósiles en su mix energético al 25%, en comparación con el 21.7% actual en 2025. Este cambio disminuye la presión inflacionaria que una subida de precios podría ejercer sobre los sectores de transporte y fabricación.

El conflicto también introduce un riesgo específico: la interrupción de las importaciones de petróleo crudo desde Irán. China se ha vuelto cada vez más dependiente de los suministros provenientes del Medio Oriente. El comercio con esa región ha aumentado en los últimos años. Sin embargo, la economía de China…Es aproximadamente tan intensivo en uso de aceite como el de Japón o Taiwán. Pero mucho menos que el de Corea del Sur.Esta menor intensidad, junto con sus reservas de energía y su diversificación en los tipos de energía que utiliza, significa que el impacto económico directo debido a una interrupción en el suministro de petróleo será menor que el que experimentarían sus vecinos.

Los analistas señalan una posible consecuencia política. Si las tensiones persisten y el impacto del shock petrolero continúa, China podría verse obligada a implementar una “política fiscal más proactiva” para apoyar la crecimiento económico y controlar la inflación. Esto agregaría otro factor de incertidumbre en las políticas gubernamentales, incluso aunque los mecanismos de estabilización puedan mitigar el impacto inmediato de los precios.

En resumen, el shock del petróleo es una forma peligrosa de combatir la deflación. Pero se trata de una solución que incluye medidas para reducir los efectos negativos. El aumento de la inflación es real, pero las grandes reservas de petróleo de China, la diversificación estratégica de los recursos energéticos y la menor intensidad en el uso de petróleo constituyen un factor estructural que retrasa y reduce los efectos económicos negativos. Esto hace que China sea más resistente que sus rivales regionales. Sin embargo, esto no elimina el riesgo de que los altos precios puedan obligar a tomar medidas políticas en el futuro.

El riesgoso compromiso: La inflación importada frente al estancamiento económico

El shock del petróleo provoca una distorsión temporal, pero no una solución sostenible. El verdadero desafío es lograr una reofensiva duradera, basada en factores nacionales. La compensación es evidente: la inflación importada debido a los picos geopolíticos en el mercado de petróleo puede ser una solución peligrosa. Pero permitir que la deflación persista conlleva el riesgo de profundizar el estancamiento económico.

El riesgo inmediato es que la inflación causada por los altos precios del petróleo amenace la rentabilidad de las empresas. Mientras que los precios al consumidor aumentan constantemente, el costo de los insumos para los fabricantes y transportistas también está en aumento. Esto reduce las ganancias de las empresas y podría disminuir la inversión y el empleo, lo que a su vez debilitaría la recuperación económica en general. El reciente aumento de la inflación está fuertemente influenciado por factores estacionales; esto hará que la tendencia real sea más baja de lo que parece. Las fiestas del Año Nuevo Lunar, que ocurrieron completamente en febrero de este año, causaron un aumento repentino en los gastos y precios durante un mes entero. Los analistas señalan que…En enero pasado, los precios estaban influenciados por las festividades. En cambio, en enero de este año, no ocurre lo mismo.Esto hace que los datos de febrero sean una situación incierta y volátil. Una vez que pasen las fluctuaciones causadas por las festividades, la tendencia real de los precios de consumo y de producción será más clara.

Los encargados de la formulación de políticas se enfrentan a un dilema clásico. Por un lado, la deflación persistente en los precios al productor es una clara señal de debilidad en la demanda interna y de estancamiento económico. El gobierno ha fijado un objetivo claro para ello.Objetivo de inflación del 2% en términos del IPC.Se está comprometido a poner fin a la deflación. Por otro lado, la inflación importada proveniente del petróleo complica la política monetaria. Si el banco central decidiera relajar las políticas monetarias de manera agresiva para combatir el estancamiento económico, podría, sin quererlo, impulsar los altos aumentos en los precios al consumidor. Los datos recientes muestran que…Los aumentos de precios en el sector de servicios durante el Año Nuevo chino son más pronunciados de lo que el mercado esperaba.Pero no está claro si este efecto se mantendrá después de las festividades. Esta incertidumbre dificulta la formulación de políticas, ya que existe el riesgo de cometer errores.

En resumen, el choque del petróleo es un fenómeno temporal, causado por factores externos. Aumenta la inflación y reduce la presión para tomar medidas inmediatas. Pero no aborda las causas fundamentales de la deflación. Los reservas de bienes y la diversificación energética ayudan a aliviar los efectos negativos, pero los altos precios prolongados eventualmente obligarán a tomar medidas. Por ahora, la solución consiste en una combinación peligrosa de distorsiones estacionales y shocks geopolíticos. El verdadero desafío para China es lograr una redeflación que sea amplia, impulsada por factores internos, y que no dependa de la volatilidad importada para ocultar la debilidad subyacente.

Catalizadores y el camino a seguir

Los próximos meses pondrán a prueba si el reciente repunte de la inflación es un cambio duradero o simplemente un fenómeno temporal. Tres factores clave determinarán el rumbo de este proceso: la normalización de las distorsiones causadas por las fiestas, la trayectoria de los precios del petróleo y la respuesta política del gobierno.

El principal factor que ha contribuido a revelar la verdadera tendencia en la inflación de los precios básicos es la normalización de los precios de los alimentos, después de las distorsiones ocurridas durante el Año Nuevo lunar. En febrero, la inflación alimentaria aumentó significativamente.1.7% en relación con el año anterior.Esto se debió a un aumento mensual del 4.0% en los precios de la carne de cerdo y del 6.9% en los precios de los productos acuáticos. Se trataba de efectos estacionales muy significativos. Como señaló uno de los analistas…Los aumentos de precios en el sector de servicios durante el Año Nuevo chino son más pronunciados de lo que el mercado esperaba.Pero no está claro si este efecto durará más allá de las festividades. Una vez que estas distorsiones hayan desaparecido, la trayectoria real de los precios al consumidor será más clara. La firme compromiso del gobierno con el objetivo de una inflación del 2% y su promesa de “dirigir los niveles generales de precios hacia un rango positivo” se pondrán a prueba en este contexto.

La trayectoria de los precios del petróleo y la reducción de las tensiones en el Medio Oriente son riesgos externos de gran importancia. La economía de China…Algo similar al uso intensivo de aceite que se practica en Japón o Taiwán.Sus grandes reservas de petróleo constituyen un respaldo importante. Sin embargo, el conflicto está ganando intensidad, y los combates impiden el tráfico por el Estrecho de Ormoz. Esto aumenta el riesgo de una interrupción prolongada en el suministro de petróleo, lo cual podría provocar una reacción inflacionaria y presionar a la economía. La importancia de esta región está creciendo constantemente, ya que las inversiones chinas en esa área están aumentando más rápidamente que en cualquier otro lugar. Las próximas semanas mostrarán si las tensiones disminuirán o se intensificarán, lo cual tendrá un impacto directo en los precios del petróleo.

La respuesta de los encargados de la formulación de políticas será una variable importante que debe ser monitoreada. Los datos de inflación recientes, aunque distorsionados, ofrecen algo de margen para actuar. El gobierno ha indicado su compromiso de poner fin a la deflación, pero el camino a seguir sigue siendo incierto. Si la tendencia de la inflación después de las vacaciones resulta débil, el gobierno podría verse obligado a implementar una “política fiscal más proactiva” para apoyar el crecimiento y controlar los precios. Esto agregaría otro factor de incertidumbre en las políticas económicas. La posición del banco central también será crucial, ya que debe equilibrar la necesidad de luchar contra el estancamiento con el riesgo de fomentar aún más las altas tasas de inflación de los precios al consumidor.

En resumen, el shock del petróleo solo provoca una distorsión temporal, no una solución sostenible. Los meses venideros revelarán la verdadera fuerza de la demanda interna. La normalización de los precios durante las vacaciones eliminará una de las principales causas de inflación. La evolución de los mercados petroleros pondrá a prueba la capacidad de resistencia del shock externo. Además, la respuesta política del gobierno mostrará si realmente cuenta con un plan coordinado para reducir los precios de manera sostenible. Por ahora, la situación es frágil, y los cambios causados por factores externos solo sirven para ocultar la debilidad persistente de la economía interna.