¿Por qué China sigue exportando más, a pesar de las aranceles más altas de la última década?

La oficina de aduanas de China informó que los bienes se denominaban en dólares.Las exportaciones aumentaron un 25% en agosto respecto al año anterior.En poco más de 400 mil millones de dólares, lo que significa un superávit comercial mensual de aproximadamente 119 mil millones de dólares. En los primeros ocho meses del año, el superávit alcanza unos 806 mil millones de dólares; se espera que supere los 1 billón de dólares por tercer año consecuto.Un récord de $1.19 billones en 2025.

El detalle que debería detener a un inversor no es el tamaño del número, sino las circunstancias. Este auge ocurre en medio de la peor confrontación comercial de los tiempos modernos.Los Estados Unidos han duplicado sus aranceles sobre los productos chinos.Y Europa ha impuesto aranceles sectoriales a los automóviles eléctricos y al acero. La fuerza de exportación de este tipo durante una guerra tarifaria parece una anomalía, y además, una anomalía favorable. Pero no lo es. Es el resultado de un mecanismo deliberado; ese mecanismo recompensa las inspecciones más que cualquier cifra de un solo mes.

La explicación convencional —que los aranceles hacen que los productos chinos sean más caros en las fronteras, lo que los hace inaccesibles en los mercados occidentales— no describe bien cómo funciona realmente ese sistema. Los aranceles fronterizos sí aumentan el precio de los productos chinos. Pero no son suficientes para generar los incentivos necesarios para que muchos de esos productos se vendan. Tres factores mantienen abierta la “tubería” por donde fluyen los productos chinos.

El elemento clave es un yuan deliberadamente barato.El FMI estima que la moneda china está subvaluada en aproximadamente un quinto.Y si se cuenta además con el tercero o más de esos importaciones de oro en aumento… Pekín lo mantiene así a propósito: los bancos estatales compran alrededor de 50 mil millones de dólares al mes para evitar que el yuan suba hasta un nivel en el que un superávit comercial de esta magnitud lo haga subir naturalmente. La moneda, en realidad, funciona como una subsidio continuo y universal para las exportaciones. Si se aumenta la tarifa arriba del muro, el subsidio monetario simplemente reduce nuevamente el precio de venta. Los dos factores compiten entre sí, y hasta ahora, la moneda ha logrado mantenerse en una posición favorable.

Debajo de eso se encuentra una capacidad excesiva subvencionada.Pekín dirige crédito barato hacia la industria manufacturera.Los vehículos eléctricos, las baterías, las células solares y, ahora, los semiconductores… todo eso está muy por debajo de lo que los hogares chinos desean. Un sector industrial construido a tal escala debe vender sus productos en el extranjero, o bien su producción no vendida se agota por sí sola. China ya exporta más de diez millones de vehículos al año, y según algunas previsiones, podría duplicar esa cifra en tres años. Y como la demanda interna es débil –el PIB creció solo un 4.3% en el segundo trimestre, y las ventas minoristas están bajas–, las exportaciones se han convertido en la única fuente confiable de crecimiento.Las exportaciones netas han contribuido aproximadamente con seis puntos porcentuales.Al crecimiento de China en los últimos seis años.

Dos características de los datos demuestran que la máquina está funcionando, pero ambas merecen ser cuestionadas. El crecimiento se ha convertido cada vez más en una cuestión de volumen de ventas a precios disminuyendo. El FMI ha señalado esto.Los valores de exportación aumentaron, mientras que los precios por unidad disminuyeron.Y el excedente se redirige, en lugar de disminuirse.El superávit de China con Europa y con el Sudeste Asiático se ha ampliado.Mientras que el excedente reportado con Estados Unidos apenas cambió, a pesar de los aumentos arancelarios, es porque los envíos pasan cada vez más por intermediarios. Por lo tanto, las estadísticas de importaciones estadounidenses subestiman cuánto de la producción de esa máquina llega realmente a las tiendas estadounidenses.

Existe una pregunta real sobre cuán duradera será esa tendencia económica. Vale la pena decirlo claramente: parte de ese aumento no es resultado de conquistas, sino más bien de préstamos del futuro. El patrón de retrasar las entregas antes de que se establezcan nuevas barreras arancelarias fue estudiado por…FMI durante la lucha comercial de 2024-25Y en 2026Las tarifas de transporte transpacifico han aumentado significativamente.La carga que se acumula rápidamente impide que se cumplan las tareas siguientes. Una demanda inicial alta puede desaparecer tan rápidamente como apareció; los cálculos que parecen beneficiosos en un momento pueden causar daños en el siguiente.

Para un inversor minorista estadounidense, la estrategia de exportación tiene tres consecuencias prácticas; ninguna de ellas es motivo para buscar las noticias de los medios.

En primer lugar, debe tratar la máquina como una fuerza de deflación en los bienes, y no como un factor de crecimiento. La producción china barata y subsidiada es la razón por la cual los paneles solares, las baterías y los vehículos eléctricos se vuelven cada vez más económicos. Eso es un beneficio para los consumidores, pero también representa un impuesto recurrente sobre las ganancias de los fabricantes occidentales que compiten con ellos. Se espera que haya presión constante sobre los márgenes de ganancia en los sectores de automóviles, energía solar y materiales. O bien, se aplicarán aranceles.

En segundo lugar, evite comprar las empresas chinas que tienen éxito comercial. Las cantidades de ventas no se convierten en ganancias.Los envíos de BYD al extranjero aumentaron un 70% en la primera mitad de 2026.Y sus acciones siguen cayendo, debido a las guerras de precios en el mercado interno y a la competencia intensa que destruye las ganancias, incluso para los líderes del mercado. En este modelo, el crecimiento se logra a expensas de la rentabilidad; no existe un entorno seguro para los portafolios de venta al por menor en medio de todo esto.

En tercer lugar, hay que observar la moneda. Todo el sistema se basa en el renminbi, que se mantiene de forma artificial a un precio bajo. Es ese factor que, si se elimina, hará que el proceso se ralentice más rápidamente que cualquier arancel. Por eso, los socios comerciales han comenzado a presionar a Pekín para que permita que el renminbi aumente de valor. Al leer el renminbi, se puede predecir el futuro del excedente económico.

La cifra de agosto en realidad no tiene nada que ver con ese mes. Es un recordatorio de que un país con una demanda interna débil, una base industrial muy subvencionada y una moneda subvalorada deliberadamente seguirá exportando sus problemas al extranjero, sin importar cuán altos sean los muros que se levanten para protegerlo. Para los inversores, esto es una situación permanente, no un número temporal. Es motivo para esperar importaciones baratas y márgenes reducidos en Occidente, y para ser escépticos ante cualquier dato comercial de un solo mes, ya sea a favor o en contra de China. La prueba honesta está en si este auge se convierte en algo duradero o en algo temporal, y en si las subvenciones monetarias pueden sobrevivir en un mundo que cada vez se une contra ellas.