La suspensión de las exportaciones de China agrava la escasez mundial de combustibles, ya que las ganancias de la refinación han alcanzado niveles récord en tres años.

La fuente inmediata de tensión en el mercado mundial del petróleo y el gas es una impacto directo en la infraestructura física de la región. Los conflictos en curso han causado un cierre temporal del tráfico de buques cisterna a través del Estrecho de Ormuz, un punto estratégico que maneja aproximadamente una cuarta parte del comercio mundial de petróleo por vías marítimas. Esto no es solo un riesgo adicional, sino también una interrupción operativa real. Las principales infraestructuras energéticas, como la mayor planta de exportación de GNL de Catar y el terminal de Ras Tanura de Arabia Saudita, han sido dañadas o cerradas, lo que afecta directamente tanto los flujos de petróleo como de gas.

La magnitud del shock en el suministro inmediato es evidente. El conflicto ya ha causado la suspensión de aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo crudo y gas natural. En particular, la paralización total del estrecho de Ormuz significa que los principales productores de petróleo de esa región han tenido que suspender sus envíos de petróleo.140 millones de barriles de petróleoEquivale a aproximadamente 1.4 días de la demanda mundial de crudo, en comparación con las necesidades de las refinerías. Este abrupto cese en los flujos físicos del crudo ha provocado un cambio drástico en los precios en los mercados. En las primeras operaciones del lunes, los futuros del crudo estadounidense subieron más del 20%.El precio del WTI alcanza los 111.24 dólares por barril.Es el nivel más alto que ha alcanzado desde julio de 2022. Desde entonces, los precios han bajado un poco, pero siguen siendo significativamente elevados.

El daño se extiende más allá del propio estrecho. Dado que la infraestructura energética en todo el Golfo está sujeta al fuego cruzado, las rutas alternativas se están cerrando. Irak, que cuenta con un conducto de oleoductos hacia Turquía, ha suspendido las exportaciones por ese camino como medida de precaución. Para países como Kuwait, Catar y Baréin, el estrecho de Ormuz es su única opción para la exportación por vías marítimas. La combinación de las instalaciones dañadas, los petroleros detenidos y las rutas bloqueadas ha cambiado las expectativas del mercado: de un exceso de suministro a una escasez real. El resultado es un shock en el suministro, lo que ya está elevando los costos del combustible en todo el mundo. El precio promedio del petróleo en Estados Unidos ha aumentado en 0.43 dólares en la última semana. El impacto de esta perturbación durará, ya que los proveedores tendrán que lidiar con las instalaciones dañadas y los mayores riesgos de transporte durante semanas o meses, incluso si el conflicto termina rápidamente.

La capacidad de exportación de China y el alcance de las restricciones

El sistema de exportación de combustibles refinados de China es un importante motor de suministro para Asia. La repentina interrupción en este proceso representa un cambio político significativo y deliberado por parte del gobierno chino. El país utiliza un sistema de cuotas para gestionar este flujo de comercialización. La última directiva del gobierno chino implica que el país controlará una parte importante del mercado. En diciembre, Pekín emitió su primera serie de cuotas de exportación para el año 2026.19 millones de toneladasPara la producción de gasolina, diesel y combustible para aviones, este volumen de negocios, constante desde el año anterior, fue absorbido en su mayor parte por las gigantescas empresas estatales Sinopec y CNPC. Estas empresas recibieron más del 70% del total de las ventas. El sistema ya existía para equilibrar el suministro nacional, pero las nuevas restricciones ahora lo anulan.

El impacto inmediato es una contracción drástica en los flujos físicos. Desde principios de marzo, las exportaciones se han reducido a un nivel muy bajo.35,000 toneladas de gasolina y 35,000 toneladas de diésel.Se trata de una pequeña parte del volumen mensual que China generalmente transporta. Lo que es más importante, la directiva se dirige específicamente a un segmento de productos “limpios” que aún no han pasado por el proceso de aduanas. Esto interrumpe una parte significativa de los suministros de combustible destinados a los mercados asiáticos. Como resultado, las refinerías se ven obligadas a cancelar los pedidos acordados y suspender nuevos contratos. Este movimiento es una respuesta directa al impacto causado por la crisis en el suministro de combustible proveniente del Golfo Pérsico. Pekín intenta así asegurar la disponibilidad de combustible en el país, en medio de las turbulencias del mercado mundial.

Para poder hacer una estimación del alcance de este problema, consideremos la historia de las exportaciones de China en los últimos tiempos. En los primeros 11 meses de 2025, el país exportó 52.65 millones de toneladas de productos refinados. Este número representa una disminución del 3.2% en comparación con el año anterior. Las nuevas restricciones tienen como objetivo detener la circulación de una gran parte de esos productos. Al suspender la exportación de aquellos productos que aún no han sido procesados, el gobierno está intentando bloquear la circulación de combustible hacia los clientes. Esto significa que se congela una gran parte de la provisión de combustible en Asia. No se trata de un ajuste menor; se trata de una medida sistémica que obligará a otros refinerios asiáticos a buscar fuentes alternativas para su suministro de combustible. Esto agrega otro factor de presión a un mercado ya de por sí tenso.

Implicaciones en el mercado y escenarios futuros

El doble impacto de la interrupción en el suministro de petróleo crudo y la reducción de las exportaciones de productos refinados está generando una presión considerable sobre los márgenes de beneficio de las refinerías y los inventarios mundiales de combustible. La presión se ejerce directamente sobre las propias refinerías. Dado que los costos de suministro de petróleo crudo están aumentando debido al conflicto en el Golfo, sus costos operativos también son cada vez más elevados. Al mismo tiempo, la suspensión de las exportaciones hacia China elimina un importante mercado para su producción, especialmente para los productos “limpios”, que ya estaban destinados a los mercados asiáticos. Esta combinación probablemente llevará a que los márgenes de beneficio de las refinerías sean aún más reducidos, como se puede observar en los datos recientes, donde los márgenes de beneficio del procesamiento de diésel están cerca de…$49 por barrilEl precio del combustible para aviones ha superado los 55 dólares por barril. Estos son ya niveles récord de tres años consecutivos. Se espera que el precio siga aumentando si las restricciones en el suministro persisten.

En cuanto a la disponibilidad mundial de combustible, el impacto es doble. En primer lugar, la interrupción en el Golfo reduce directamente el volumen de petróleo crudo disponible para la refinación. En segundo lugar, las restricciones a las exportaciones por parte de China impiden que una parte significativa de los productos refinados lleguen a Asia. Este doble impacto hace que los inventarios en toda la región se reduzcan. El resultado es un desequilibrio entre oferta y demanda, lo que llevará a aumentar los precios del combustible. Los economistas advierten que esto podría causar problemas económicos.Semanas o meses de precios del combustible más altos.A nivel mundial, incluso si el conflicto termina rápidamente, los proveedores seguirán enfrentándose a problemas como las instalaciones dañadas y los problemas en la logística.

El riesgo más grave es el efecto inflacionario prolongado. Los altos costos de los combustibles afectan negativamente la economía, aumentando el precio de los bienes y servicios que dependen del transporte. Esto representa una amenaza de estagflación: el crecimiento económico disminuye, mientras que la inflación sigue siendo elevada. A las bancos centrales les resulta difícil mantener un equilibrio adecuado, ya que los aumentos constantes en los precios de la energía podrían obligarlos a reconsiderar las reducciones de las tasas de interés, lo que podría llevar a un entorno político más restrictivo. El mercado ya prevé una perturbación significativa y prolongada; el precio del petróleo crudo está por encima de los 100 dólares por barril, y el riesgo relacionado con los envíos desde Oriente Medio también ha aumentado considerablemente.

El punto clave es la duración de la perturbación en el Golfo. Incluso si las hostilidades terminan rápidamente, los proveedores seguirán teniendo que lidiar con instalaciones dañadas y riesgos adicionales para el transporte marítimo durante meses. La interrupción de las exportaciones chinas parece ser una respuesta deliberada a esta situación, con el objetivo de garantizar la disponibilidad de combustible en el país. Su impacto total probablemente se sentirá en el segundo trimestre, ya que las restricciones persistirán hasta abril y más allá. Por ahora, el mercado se encuentra entre una escasez de materias primas y una producción limitada de productos refinados. Esta situación favorece precios más altos y márgenes más reducidos en el futuro próximo.