El ventajismo energético de China: La crisis geopolítica impulsa el uso del carbón como recurso importante, y redefine las dinámicas de poder en Asia.

Este bloqueo no es una simple especulación de mercado; se trata de un bloqueo físico. El cierre del Estrecho de Ormuz ha detenido todo el proceso.El 20% del suministro mundial de GNL.El enorme complejo industrial de Ras Laffan en Catar declaró situación de fuerza mayor, lo que causó la interrupción de las operaciones. Se trata de la más grave interrupción en la cadena de suministro en el Medio Oriente en la historia moderna. Esto significa que tanto el estrecho de Ormuz como el Mar Rojo están bloqueados al mismo tiempo, por primera vez. El resultado es una verdadera deficiencia en el suministro, y no simplemente un aumento en los precios debido a factores emocionales.

La escala es muy cruda. El efecto combinado resulta ser bastante negativo.5.8 millones de toneladas de suministro de GNL procedente del Medio Oriente, solo en el mes de marzo.Esto equivale aproximadamente al 14% de la previsión mensual global original. Se trata de una pérdida estructural de capacidad, y no de un reencaminamiento temporal de los cargamentos. Mientras que otros exportadores como Estados Unidos y Australia operan con alta tasa de utilización de sus capacidades, el mercado se pregunta si podrán cubrir este vacío. La respuesta es no, a esta escala, y no de forma rápida. Las cantidades adicionales que pueden suministrarse de todas las fuentes alternativas son inferiores a 2 millones de toneladas, en comparación con una deficiencia mensual de 5.8 millones de toneladas. Los cargamentos provenientes del Atlántico ya se dirigen hacia Asia, lo que reduce los volúmenes disponibles para Europa. Esto, a su vez, provoca un aumento significativo en los precios al contado en Asia.

La reacción de los precios confirma la naturaleza física del impacto causado por la perturbación en el mercado. Los precios del gas en Europa han aumentado aproximadamente un 65% desde que comenzó la perturbación, alcanzando sus niveles más altos desde marzo de 2023. El tipo de referencia holandés TTF también ha experimentado un aumento significativo.$69.64/MWhNo se trata de una situación temporal o pasajera; se trata de un mercado que está absorbiendo una deficiencia de suministro persistente y confirmada. El impacto es global: el precio del GNL en el noreste de Asia también ha alcanzado un nivel récord en un año. En resumen, se trata de una grave reducción en el suministro mundial, y el mercado ahora se encuentra en una situación logística muy compleja, como no se había visto desde el inicio de la pandemia.

El Asiático Pivot: El carbón como sustituto estratégico

La crisis del Golfo está obligando a una rápida recalibración estratégica en la combinación de fuentes de energía de Asia. A medida que los precios del gas aumentan, el carbón vuelve a convertirse en una opción importante, gracias a las incentivos económicos inmediatos y a la vulnerabilidad preexistente ante posibles shocks en el suministro de energía. Este cambio ya se nota en los flujos comerciales: las importaciones de carbón por vía marítima en India aumentaron casi un 9% en febrero, debido a la demanda industrial y a la alta exposición de la región a las reducciones en el suministro de petróleo proveniente del Medio Oriente. Esta demanda ahora cuenta con el apoyo de una tendencia regional general: los flujos mundiales de carbón por vía marítima disminuyeron en más del 1% el mes pasado, pero esa disminución fue causada por una reducción en las importaciones desde China y por una menor producción en Indonesia. La crisis introduce riesgos adicionales en esta situación, ya que los países con sectores energéticos sensibles a los precios recurren al carbón para compensar los altos costos del gas.

Los mecanismos económicos son claros. La cotización de los carbones aumentó en más del 20% en Europa la semana pasada, ya que los precios del gas también subieron considerablemente. Esto ha hecho que la generación de energía mediante carbón vuelva a ser rentable. En Alemania, la diferencia entre los costos de generación de energía con carbón y con gas se ha convertido en una ventaja, lo que indica que el combustible se ha vuelto competitivo nuevamente. Este movimiento de precios no es aislado; los índices en Europa y Sudáfrica también han aumentado, debido a la incertidumbre relacionada con las cantidades de suministro de carbón en Indonesia y la demanda de India. Sin embargo, el mercado sigue siendo cauteloso. Existe resistencia por parte de los usuarios finales, y la gran diferencia entre el precio de oferta y el precio de demanda dificulta las transacciones. El impacto inmediato es un aumento temporal pero significativo en los precios, lo que reduce la brecha económica entre el gas y el carbón.

La posición de China en este escenario es excepcionalmente ventajosa. Aunque el país sufriría una crisis energética debido al petróleo, su estrategia en relación con el gas natural es diferente. La economía china es menos intensiva en petróleo que sus rivales regionales como Corea del Sur. Además, China cuenta con una mayor producción interna de gas natural. Lo más importante es que el gas natural representa una proporción relativamente pequeña de su mix energético total. China también tiene una producción interna significativa de gas natural, además de importaciones por vías de tubería desde Rusia y Asia Central. Esto significa que, en caso de un corte en el suministro de GNL proveniente del Medio Oriente, Japón y Corea del Sur sufrirían mucho más daños económicos que Beijing. De hecho, esta crisis podría incluso beneficiar a China, ya que sus competidores regionales buscarán alternativas para obtener energía, mientras que el suministro de gas natural en China sigue siendo seguro. En resumen, la transición hacia el uso de gas natural no es simplemente una reacción del mercado; se trata de una reordenación geopolítica en la que la seguridad energética está transformando el poder económico.

Ciclos de precios a largo plazo y restricciones del mercado

La actual tendencia al aumento de la demanda de carbón es una respuesta directa a un choque geopolítico. Pero su sostenibilidad depende del ciclo de seguridad energética a largo plazo. Este cambio es solo temporal; no representa un cambio definitivo en la situación. Los altos precios del gas solo podrán mantener una demanda elevada de carbón hasta que surjan alternativas o se logren mejoras en la eficiencia de los procesos de producción. El principal obstáculo no es la oferta de carbón, sino el tiempo que se necesita para que Asia pueda obtener y transportar fuentes de energía alternativas.

Mirando el panorama más amplio, el mercado enfrenta una combinación compleja de factores estructurales y a corto plazo. Por un lado, los flujos mundiales de carbón por vía marítima disminuyeron en más del 1% en febrero, debido a diversos factores que han afectado negativamente a este sector.Disminución de la demanda de carbón en ChinaAdemás, las cuotas de producción en Indonesia también disminuyeron. Las importaciones de China disminuyeron un 10% en comparación con el año anterior. Se espera que esta tendencia continúe, a medida que las energías renovables ganen cada vez más importancia. Sin embargo, la crisis en el Golfo representa un riesgo importante, ya que los países sensibles a los precios probablemente respondan aumentando su consumo de carbón. Esto crea una tensión entre una disminución en la demanda estructural y un aumento cíclico en la demanda.

En esta situación, Australia y Sudáfrica son los países más adecuados para satisfacer la creciente demanda asiática. Su infraestructura de producción y exportación les permite aumentar los volúmenes de producción en cualquier momento. El papel de Indonesia es más incierto; aunque su producción podría aumentar si los precios suben, no ha ocurrido ningún cambio real en este sentido. Mientras tanto, las restricciones estructurales en Europa limitan la oferta. La demanda de carbón en Europa sigue siendo limitada, incluso si ocurren picos temporales en los precios del gas.

En resumen, el sector del carbón opera dentro de un ciclo determinado por la seguridad energética, no solo por las cuestiones relacionadas con las economías de mercado. El impacto actual acelera una sustitución que ya estaba en marcha en algunas economías asiáticas. Pero la visión a futuro del mercado debe tener en cuenta el tiempo necesario para construir nuevos sistemas de suministro, así como el retorno a los flujos normales en Oriente Medio. Por ahora, el ciclo se inclina hacia el lado del apoyo, pero el rango de precios a largo plazo estará limitado por la resolución definitiva de la crisis geopolítica y por la continua disminución de la demanda de carbón por parte de importantes importadores como China.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la normalidad

El camino de regreso a la normalidad está determinado por dos incertidumbres críticas: la duración del conflicto en Oriente Medio y la respuesta de los sistemas de seguridad energética asiáticos. La reapertura del Estrecho de Ormuz es el factor más importante para lograr esto. Mientras ese punto estratégico permanezca cerrado, la situación de suministro se mantendrá difícil, lo que obligará a adoptar medidas especiales para abastecerse de carbón y reducirá las operaciones en los mercados mundiales de energía. La actual bloqueo representa una crisis en dos frentes: además del Estrecho de Ormuz, el Mar Rojo también funciona con una capacidad muy reducida. Por lo tanto, no existe ninguna alternativa fácil para resolver esta situación.El 20% del suministro mundial de GNL y petróleo.Ese flujo de recursos que atraviesa la región está determinado por factores geopolíticos, y no por factores relacionados con el mercado. La cronología para lograr una resolución adecuada también está influenciada por factores geopolíticos, y no por factores relacionados con el mercado.

Un riesgo importante relacionado con la tendencia al aumento de la demanda de carbón es su impacto ambiental. El uso del carbón como sustituto del gas aumenta directamente las emisiones de carbono, lo que podría acelerar las medidas políticas adoptadas por los principales importadores. Aunque el incentivo económico inmediato es fuerte, precios elevados en el largo plazo podrían provocar nuevas regulaciones o medidas fiscales destinadas a limitar el uso del carbón, especialmente si la crisis se prolonga. Esto crea un límite potencial para la tendencia al aumento de la demanda de carbón, y este límite no está relacionado con la oferta física de carbón.

La reducción de los reservas de petróleo crudo en Asia también es un factor crucial. La vulnerabilidad de la región es evidente.Las refinerías asiáticas podrían verse obligadas a reducir su producción de crudo en aproximadamente 6.0 millones de barriles por día.En abril, si el conflicto continúa y no se utilizan las reservas de emergencia, India enfrentará la presión más grave. Sus reservas de crudo de emergencia son una de las más bajas de la región. A medida que estas reservas se agoten, los refinadores se verán obligados a reducir aún más sus producciones, lo que ampliará el impacto negativo en el mercado de productos refinados y podría provocar un ralentizaje económico más amplio. El momento y la magnitud de cualquier liberación de reservas por parte del gobierno siguen siendo inciertos, lo que aumenta la volatilidad del mercado.

En esta situación, la visión a futuro del mercado debe equilibrar el aumento cíclico de la demanda debido a la crisis del Golfo con las limitaciones estructurales. El aumento en los precios del carbón está respaldado por un choque geopolítico, pero su impacto final estará limitado por la resolución definitiva del conflicto y el regreso a condiciones normales en Oriente Medio. Por ahora, el ciclo económico se inclina hacia un nivel de apoyo, pero el camino hacia la normalidad está lleno de riesgos logísticos y políticos.