La represión de las criptomonedas en China: Congelación de los flujos de liquidez dentro del país

El Banco Popular de China ha congelado una posible nueva fuente de liquidez en el territorio chino, al prohibir la tokenización de activos reales y la emisión de stablecoins vinculados al yuan. La notificación conjunta emitida por ocho agencias prohíbe expresamente que las empresas chinas lleven a cabo actividades de tokenización de activos reales, así como los servicios intermediarios y tecnológicos relacionados con la emisión de valores y la recaudación de fondos. Este paso tiene como objetivo directo detener una tendencia creciente que podría haber permitido el flujo de capital hacia nuevas clases de activos digitales.

Las entidades chinas ahora enfrentan una supervisión estricta en relación con cualquier tipo de tokenización de activos ubicados en el extranjero. Las regulaciones exigen que dichas entidades obtengan la aprobación previa antes de proceder con la tokenización o con la titulación de activos similares en el extranjero, basándose en los derechos e intereses que tienen en el país de origen. Esto representa un obstáculo significativo para los flujos de capital transfronterizos y limita la capacidad de las empresas chinas para utilizar la tokenización en actividades de recaudación de fondos o gestión de activos a nivel internacional.

De manera crítica, esta medida amplía la prohibición general aplicada en 2021 al comercio de criptomonedas, incluyendo explícitamente las transacciones relacionadas con tokens. La notificación reitera la prohibición de realizar, emitir o facilitar transacciones que involucren monedas digitales y stablecoins. Esto significa que las actividades financieras relacionadas con tokens están ahora sujetas a esta regulación. Este aumento en la regulación efectivamente congela una nueva frontera de actividad financiera relacionada con criptomonedas, lo que además refuerza el control sobre las corrientes financieras tanto en el país como en el extranjero.

Impacto de la acción de precios: Volumen reducido y volatilidad disminuida.

La continua prohibición del comercio entre monedas fiat y criptomonedas sigue siendo una limitación fundamental para la liquidez en el mercado local. Esta prohibición, establecida en 2021, se ha reiterado en el último aviso emitido por las autoridades chinas. Esto supone un obstáculo importante para el aumento del volumen de negociaciones y de la profundidad del mercado. Sin vías legales para que el yuan chino pueda ingresar al ecosistema de criptomonedas, un gran flujo de capital especulativo queda bloqueado de forma permanente.

Un mayor escrutinio de las actividades en el extranjero probablemente reducirá la fuga de capitales a través de canales offshores. Las nuevas reglas exigen que las entidades chinas obtengan permiso antes de tokenizar activos o llevar a cabo procesos de titulización de activos en el extranjero. Esto representa un obstáculo significativo para cumplir con las normas. Esta supervisión podría disuadir los flujos de arbitraje y especulación transfronterizos, que anteriormente utilizaban plataformas offshores para evitar las restricciones nacionales.

El efecto combinado es un debilitamiento de la actividad especulativa, lo que conduce a una menor volatilidad del mercado y a un menor volumen de transacciones. Dado que tanto las opciones en el territorio nacional como las opciones en el extranjero, bajo regulación, están restringidas, el número de operadores que realizan transacciones de alta frecuencia disminuye. La presión regulatoria actúa como un factor disuasorio, reduciendo así el incentivo para realizar apuestas arriesgadas y operaciones que causen fluctuaciones en los precios.

Catalizadores y riesgos: Monitoreo del cumplimiento de las normas y la reacción del mercado

La eficacia de esta política depende de su aplicación efectiva en la práctica. Lo importante es si los reguladores toman medidas contra las entidades chinas que intentan llevar a cabo actividades relacionadas con la tokenización de RWA o la emisión de stablecoins en el extranjero. La notificación exige expresamente la aprobación para tales actividades, lo que crea un obstáculo claro para el cumplimiento de las normas. Cualquier acción de aplicación contra quienes infrinjan estas normas servirá como señal de la gravedad de la represión y servirá para disuadir a otros de intentar hacer lo mismo en el futuro.

El volumen de transacciones en tierra firme y las reservas en los exchanges son indicadores cruciales de la liquidez disponible. Dado que la prohibición de convertir dinero físico a criptomonedas sigue en vigor desde 2021, cualquier descenso sustancial en el volumen de transacciones o en las reservas podría confirmar que los flujos de capital en tierra firme están congelados. Por otro lado, un aumento repentino en las reservas podría indicar una fuga de capital o actividades ilegales. En cambio, un volumen de transacciones continuamente bajo reflejaría el éxito de la política implementada para reducir las operaciones especulativas.

La evaluación definitiva será si se trata de una reducción permanente en la liquidez del mercado de criptomonedas, o si se trata simplemente de un movimiento temporal hacia otras jurisdicciones. La amplia regulación aplicable, que ahora abarca también las tokens y las stablecoins, sugiere una restricción permanente en la actividad financiera. Sin embargo, la reacción del mercado nos dará información sobre si el capital simplemente se está trasladando a mercados menos regulados, lo cual podría limitar el impacto global de esta política. Parece que existe una restricción duradera en la liquidez del mercado, pero es crucial seguir de cerca este fenómeno para poder tomar decisiones adecuadas.