Los “Tigres de la IA” de China: Evaluación de la infraestructura necesaria para el próximo paradigma tecnológico

La reciente oleada de listados relacionados con la inteligencia artificial en China representa el primer gran testo del mercado para evaluar la confianza en la capacidad del país para construir la infraestructura fundamental necesaria para el próximo paradigma tecnológico. El desempeño explosivo de MiniMax durante su primer día de cotización es un ejemplo de esto.Aumentó en un 78%.La valoración de este proyecto se sitúa en aproximadamente 11.600 millones de dólares, lo que indica un fuerte entusiasmo por las aplicaciones de IA orientadas al consumidor. Esto contrasta marcadamente con los resultados más modestos obtenidos hasta ahora.Aumento del 13%Para su competidor, Zhipu AI, esto demuestra la preferencia del mercado por modelos de alto crecimiento, basados en aplicaciones, en lugar de aquellos orientados al sector empresarial. Estas dos nuevas iniciativas reflejan una tensión fundamental: los inversores apuestan por las ambiciones de China en materia de IA, pero también tienen en cuenta el hecho de que se trata de un modelo de alto riesgo y con gran intensidad de capital.

Esta oleada forma parte de un proceso más amplio de aceleración promovido por el estado. En una sola semana, tres empresas tecnológicas chinas lograron obtener financiamiento combinado.$1.19 mil millonesEsto marca el inicio de un año que podría ser bastante ocupado. Esta actividad refleja el esfuerzo de Pekín por acelerar la implementación de tecnologías relacionadas con la IA y los chips, con el objetivo de desarrollar una soberanía tecnológica nacional, en medio de los controles de exportación impuestos por Estados Unidos. Ahora se pide al mercado que considere estas startups relacionadas con la IA no simplemente como empresas, sino como verdaderos competidores para las empresas estadounidenses. Sus valoraciones representan una apuesta de que China puede superar las limitaciones del sistema de suministro y, al mismo tiempo, obtener una importante participación en la infraestructura global relacionada con la IA.

En resumen, estas salidas a bolsa son un indicador importante. La fuerte atracción que ejercen estos productos en el mercado sugiere que la adopción de tecnologías de IA en China es rápida y potencialmente exponencial. Sin embargo, las valoraciones son precarias, ya que se basan únicamente en la suposición de que estas startups pueden crecer rápidamente e innovar continuamente, a pesar de las dificultades que enfrentan. Por ahora, el mercado se inclina hacia ellas, pero la verdadera prueba de su capacidad para convertir el entusiasmo por estas empresas en crecimiento sostenible y rentable llegará cuando estas compañías deban transformar ese entusiasmo en resultados concretos.

Construyendo las infraestructuras: Evaluación de la capa de infraestructura

Las salidas a bolsa de MiniMax y Zhipu no se centran tanto en sus aplicaciones actuales, sino más bien en los modelos fundamentales que están trabajando para desarrollar. Ambas empresas están creando los “modelos fundamentales” de la inteligencia artificial que servirán como base para el próximo paradigma tecnológico. Sin embargo, sus enfoques revelan diferentes visiones sobre lo que constituye la infraestructura esencial para el desarrollo de estas tecnologías. MiniMax se enfoca específicamente en…Procesamiento de texto, audio, imágenes, video y música.Posiciona a esta plataforma como una infraestructura más amplia y universal. Este objetivo multiformato tiene como objetivo convertirse en la plataforma fundamental para una amplia gama de aplicaciones futuras, desde el entretenimiento hasta herramientas empresariales. En contraste, Zhipu ha logrado ganar una posición destacada en los contratos con empresas y gobiernos, lo que indica que su modelo de negocio es más especializado y orientado a una infraestructura vertical. La preferencia del mercado por el modelo orientado al consumidor de MiniMax sugiere que se cree que la infraestructura más valiosa será la más accesible y adoptada por todos. El uso de los ingresos obtenidos de la oferta pública de sus acciones destaca la naturaleza intensiva en capital de esta competencia. Ambas empresas están invirtiendo en este campo.620 millones de dólaresY 4.35 mil millones de dólares se destinan directamente a la investigación y el desarrollo. Esto no es una apuesta por las ganancias existentes, sino por las capacidades futuras. El objetivo es igualar o superar el rendimiento de los líderes mundiales en este campo, lo cual requiere una gran potencia informática y talento especializado. Este esfuerzo de investigación y desarrollo constituye, en realidad, la base para lograr una adopción exponencial de la inteligencia artificial. El éxito significa ganar una parte importante de la infraestructura relacionada con la inteligencia artificial; el fracaso, en cambio, significa quedarse atrás en esta transformación tecnológica.

Sin embargo, esta carrera no se lleva a cabo de forma sola. Ambas empresas cuentan con el apoyo de inversionistas estratégicos importantes. MiniMax cuenta con Alibaba y el fondo soberano de Abu Dhabi entre sus principales inversores. Zhipu también cuenta con sus propios patrocinadores importantes. Este financiamiento es crucial para seguir adelante en el camino largo y costoso hacia la igualdad de condiciones entre las empresas. Pero también plantea una cuestión relacionada con la independencia estratégica. Cuando un actor clave en el campo de la IA está estrechamente vinculado a un gigante tecnológico o a un fondo soberano, esto puede acelerar el desarrollo, pero también puede llevar el rumbo del desarrollo hacia los intereses de sus patrocinadores. A largo plazo, la infraestructura más valiosa suele ser la más abierta y neutral. El apoyo actual proporciona una plataforma poderosa para el desarrollo, pero la verdadera prueba será si estas empresas pueden mantener la agilidad e innovación necesarias para liderar, y no solo seguir, la próxima curva de crecimiento.

La suposición del crecimiento exponencial: cálculo de la potencia y la adopción

El mercado asigna valoración elevada a las start-ups de IA de China, basándose en una argumentación contundente: que las capacidades de IA del país son…Solo unos meses detrás de los líderes mundiales.Se trata de una apuesta por un rápido retardo y una adopción exponencial de esta tecnología. El fuerte interés de los inversores, como se puede observar en…1,159 veces más solicitudes que se han recibido.Distribución de productos minoristas para Zhipu y los clientes españoles.78% de personas disfrutaron del día en su forma más plena.Para MiniMax, esto refleja la creencia de que China podrá reducir rápidamente la brecha en cuanto a los modelos de base. Los analistas están valorando este potencial; algunos asignan un precio objetivo que implica una relación de ventas de 100 veces el valor actual de Zhipu. El caso de inversión depende completamente de la adquisición de cuota de mercado y del poder de fijación de precios en el futuro, no de las ganancias actuales.

Sin embargo, esta suposición enfrenta un gran obstáculo: los controles de exportación estadounidenses que restringen el acceso a chips avanzados. Este es el mayor riesgo para el crecimiento exponencial de la tecnología de IA. La creación y entrenamiento de la próxima generación de modelos de IA requiere una enorme cantidad de poder computacional especializado. Si estos controles limitan la velocidad y el alcance del entrenamiento de los modelos, esto ralentizará directamente la adopción de esta tecnología. El mercado considera que China podrá superar este problema mediante alternativas o soluciones internas, pero eso aún no ha sido probado a gran escala. Un retraso en este proceso podría cuestionar la tesis de que China logrará una rápida adopción de esta tecnología, y podría disminuir los precios de las empresas relacionadas con esta tecnología.

En la práctica, esto significa que las métricas financieras tradicionales, como los ratios precio-ganancias, son irrelevantes. Ambas empresas están gastando efectivo para financiar su desarrollo y investigación. Por ejemplo, MiniMax registró una pérdida ajustada de aproximadamente 186 millones de dólares en sus primeros nueve meses de 2025. Todo el dinero recaudado por la oferta pública de acciones se utiliza para impulsar el desarrollo de las empresas. La valoración de estas empresas es, en realidad, una apuesta por un futuro en el que estas compañías puedan obtener una posición dominante en el sector de la infraestructura de inteligencia artificial, transformando así el rendimiento de sus modelos en poder económico. Por ahora, el mercado parece estar inclinado hacia esa promesa exponencial, pero el cuello de botella en cuanto al poder informático es la primera prueba real de si esa promesa puede realizarse.

Catalizadores y Riesgos: El Camino hacia un Valor Sostenible

Las ofertas iniciales explosivas han sentado las bases, pero la verdadera prueba comienza ahora. El entusiasmo actual del mercado es una apuesta por el potencial futuro, no por el rendimiento actual. El camino hacia un valor sostenido estará determinado por unos pocos factores clave y un único riesgo dominante.

El principal factor que puede acelerar el proceso de adopción de estos productos en el corto plazo es la implementación exitosa de sus modelos de inteligencia artificial. Ambas empresas han obtenido capital significativo para la investigación y el desarrollo, pero ese dinero debe transformarse en logros tangibles en términos de productos. Un lanzamiento importante de productos, una colaboración de alto perfil o un avance en el rendimiento de los modelos de inteligencia artificial podrían servir como un factor de aceleración, reduciendo drásticamente la velocidad de adopción de estos productos. Las aplicaciones de consumo de MiniMax, al igual que su herramienta de generación de videos, necesitan demostrar un rápido crecimiento en el número de usuarios para validar su atractivo en el mercado. Las soluciones empresariales de Zhipu deben demostrar un claro retorno sobre la inversión para que los clientes gubernamentales y corporativos las adopten, lo cual justificará su perfil más estable, aunque no tan promocionado. Los próximos trimestres serán una prueba crucial para ver si estos productos realmente se adaptan al mercado.

Sin embargo, el mayor riesgo es el fracaso en la ejecución, teniendo en cuenta la intensidad de capital necesaria para este proyecto. Construir la próxima generación de infraestructura de IA es un proceso largo y costoso, no algo que se pueda resolver en poco tiempo. Ambas empresas están gastando todo el dinero obtenido en la salida a bolsa para financiar este proyecto. MiniMax también está enfrentando problemas similares.Pérdida de aproximadamente 186 millones de dólaresEn sus primeros nueve meses. Si el crecimiento se detiene o los márgenes siguen siendo negativos durante demasiado tiempo, las cotizaciones de las compañías de seguros que se pagan ahora…100 veces el múltiplo de las ventasLos analistas han determinado que la situación de Zhipu se volverá insostenible. Esto podría provocar un ajuste brusco en la valoración de las empresas, ya que el mercado les establecerá precios basados en proyectos de capital a largo plazo, en lugar de considerarlas como empresas con crecimiento exponencial.

En resumen, el próximo cambio de paradigma se basará en los esquemas que estas empresas están estableciendo. Pero esos esquemas deben ser implementados de manera rápida y eficiente. El mercado observará atentamente las tasas de adopción de estos esquemas, y cualquier señal de problemas en su escalabilidad será respondida con una rápida reconfiguración del sistema. Las ofertas públicas de acciones fueron solo la introducción; los capítulos siguientes se desarrollarán a través de los informes trimestrales y las métricas de crecimiento de usuarios.