La expansión fiscal de China en 2026 y la dinámica del mercado de bonos: implicaciones para los inversores con ingresos fijos

La expansión fiscal de China para el año 2026 representa un momento crucial para su economía y mercado de bonos, ya que el gobierno busca estimular el crecimiento a través de gastos dirigidos y emisión de deuda. Con el objetivo de impulsar la demanda interna y resolver los desequilibrios estructurales, la estrategia de Pekín incluye…Asignación de 62,5 mil millones de yuanesEn relación con los bonos del tesoro especiales de muy larga duración para proyectos relacionados con el comercio de bienes de consumo, así como con 295 mil millones de yuanes en fondos del presupuesto central para proyectos de infraestructura importantes. Sin embargo, este enfoque fiscal agresivo plantea preguntas cruciales para los inversores de renta fija: ¿De qué manera la aumentación de la emisión de bonos y las medidas de estímulo interactuarán con los riesgos del lado de la oferta, como el exceso de capacidad, la baja demanda y las tensiones geopolíticas? Y, ¿qué sugieren los datos históricos sobre la resiliencia de los rendimientos de los bonos gubernamentales chinos en entornos similares?

Expansión fiscal: una espada de doble filo

El plan fiscal para el año 2026 enfatiza el gasto proactivo con el objetivo de estabilizar la crecencia económica.Se espera que el déficit en las cifras principales permanecerá en torno al 4% o incluso superior.De su PIB. Las principales asignaciones incluyen el apoyo a la salud, el cuidado de niños, la educación y el cuidado de ancianos.Sectores considerados críticos para la productividad a largo plazoAdemás, a los gobiernos locales se les han asignado 500 mil millones de yuanes en cupos para la financiación de préstamos, con el objetivo de superar las presiones fiscales y financiar proyectos nacionales. Aunque estas medidas tienen como objetivo estimular la actividad económica, también exista el riesgo de que exacerben los problemas estructurales ya existentes.

Una preocupación principal es la persistencia de una demanda interna débil, causada por altos ahorros de los hogares y una crisis prolongada en el mercado inmobiliario. La inversión en bienes raíces…Cayó significativamente en el año 2025.Se proyecta que seguirá siendo un obstáculo en el año 2026. Esto crea una paradoja: el estímulo fiscal depende de una recuperación impulsada por el consumo, sin embargo, existen desequilibrios estructurales, como el exceso de capacidad en la industria manufacturera y en los servicios.Limitar la efectividad de las intervenciones en el lado de la demanda.Para los inversores en bonos, esta situación aumenta el riesgo de que se produzca un escenario de “japonización”, en el cual los gastos fiscales a gran escala no logran generar un crecimiento sólido.Perpetuando bajos rendimientos y presiones deflacionarias.Español:

Riesgos del lado de la oferta en un entorno con alta incidencia de incidentes

La magnitud de la expansión fiscal en el año 2026 probablemente provocará un aumento en la emisión de bonos gubernamentales, lo que generará presiones adicionales en el mercado de bonos corporativos.Según un informe de Bloomberg.El gobierno central planea mejorar el uso de los instrumentos relacionados con los bonos para aumentar la eficiencia, pero las restricciones relacionadas con la deuda local siguen estando bajo estricto control. Esta dualidad: el estímulo fiscal centralizado, combinado con la disciplina en materia de deuda a nivel local, podría generar una dinámica del mercado desigual.

Las tendencias históricas indican que los rendimientos de los bonos chinos han mantenido una estabilidad durante las expansiones fiscales pasadas, como durante la crisis financiera mundial de 2008 y la pandemia de 2020. Por ejemplo, la gestión de las tasas de interés a corto plazo por parte del Banco Popular de China ha influido históricamente en los rendimientos a largo plazo, ya que la política monetaria expansiva ha contrarrestado algunas de las presiones inflacionarias generadas por los gastos fiscales. Sin embargo, el contexto en 2026 es diferente: existen tensiones comerciales externas, especialmente con Estados Unidos.Riesgos geopolíticos en torno a TaiwánPodrían amenazar con perturbar la liquidez y el sentimiento de los inversores. Una depreciación drástica del yuan o un colapso en la confianza del mercado podrían aumentar la volatilidad de las rentabilidades de CGB, incluso cuando aumenta la emisión de bonos fiscales.

Resiliencia en la entrega: Lecciones del pasado

Los datos de Trading Economics indican que la rentabilidad de los bonos gubernamentales de 10 años en China alcanzó el 1.89% a principios de enero de 2026, un nivel cercano al máximo registrado en los últimos tres meses. Esto se debe, en parte, a las reformas estructurales, como la mejora de la industria relacionada con la inteligencia artificial y los semiconductores, lo cual contribuye a la productividad a largo plazo. Además, la inflación baja en el país ha permitido a los bancos centrales mantener políticas favorables, lo que aporta estabilidad al mercado de bonos.

Sin embargo, las comparaciones históricas revelan vulnerabilidades. Durante la crisis de 2008, los estímulos fiscales y monetarios agresivos lograron estabilizar los rendimientos, pero las debilidades estructurales del sector inmobiliario y el exceso de capacidad en la industria manufacturera acabaron erosionando el impulso de crecimiento. Un patrón similar podría surgir en 2026 si los estímulos fiscales no logran abordar las cuestiones fundamentales relacionadas con la demanda. Para los inversores, esto destaca la importancia de monitorear no solo el volumen de emisiones, sino también la eficacia de los estímulos para que se traduzcan en una actividad económica sostenible.

Implicaciones para los inversores con ingresos fijos

Para los inversores con rentas fijas, la expansión fiscal de China en el año 2026 presenta tanto oportunidades como riesgos. Por un lado, el enfoque del gobierno en los sectores estratégicos y las infraestructuras podría impulsar el crecimiento a largo plazo.Apoyando la resistencia estructural de los CGBs.Por otro lado, los riesgos relacionados con el lado de la oferta –como el exceso de capacidad, las tensiones geopolíticas y la debilidad de la inversión privada– representan un gran obstáculo para el desarrollo económico.

Los inversores deben dar prioridad a la diversificación y al manejo de la liquidez, dado el potencial de cambios repentinos en la percepción del mercado. Aunque, históricamente, los bonos de gestión compuesta han ofrecido beneficios de diversificación y baja volatilidad, su rendimiento en 2026 dependerá de la interacción entre los estímulos fiscales, la política monetaria y las perturbaciones externas. Un punto clave de atención es la capacidad del Banco Popular de China para equilibrar las inyecciones de liquidez con el control de la inflación, así como el ritmo de recuperación de la demanda interna.

En resumen, la expansión fiscal de China para el año 2026 representa un experimento de gran importancia para reequilibrar su economía. Para los inversores en bonos, el camino a seguir requiere una evaluación detallada de los riesgos relacionados con la oferta y la resiliencia de los rendimientos, con especial atención tanto a los fundamentos macroeconómicos como a las situaciones geopolíticas.