El inventario de aluminio en China, que alcanza las 1.3 millones de toneladas, podría limitar los aumentos de precios a nivel mundial, mientras continúa la crisis de suministro en el Golfo.

La cadena de suministro de aluminio se encuentra actualmente en una situación de gran tensión. La guerra en el Medio Oriente ha cerrado efectivamente el Estrecho de Ormuz. Este importante corredor de transporte es crucial para la industria del aluminio del Golfo, ya que representa una parte importante de la economía regional.El 8% de la producción mundialCon el tráfico marítimo paralizado, la capacidad de la región para importar materias primas y exportar productos metálicos terminados se ve afectada negativamente. El impacto inmediato es una marcada contracción en la oferta, lo que convierte una participación del 9% en la producción mundial en un punto muy vulnerable y delicado.

Dos de las principales plantas de procesamiento de petróleo en el Golfo ya están reduciendo su capacidad de producción.Aluminum Bahrain (Alba) y QatalumSe ha detenido la producción anual de aproximadamente 570,000 toneladas de productos. Las exportaciones también se han ralentizado, y existe la amenaza de más cortes en las operaciones, a medida que los stocks de materias primas disminuyen. Este impacto físico ha provocado una fuerte reacción en los precios. La cotización del contrato de aluminio a tres meses en el LME alcanzó un nivel récord en cuatro años: 3,545.50 dólares por tonelada métrica, la semana pasada. Esto es una señal directa de que las condiciones de mercado están empeorando.

Más indicativo que el nivel de precios absolutos es el cambio en la estructura del mercado. La disrupción ha llevado al mercado a una situación de “backwardation”, donde los precios al contado son superiores a los precios futuros. Este fenómeno indica que las cantidades disponibles de material son limitadas y están en demanda, lo cual es un claro signo de escasez real. El precio del aluminio en Europa, con los impuestos pagados, ha aumentado a 450 dólares por tonelada, el nivel más alto desde finales de 2022. Para los compradores, la opción es clara: pagar un precio elevado para obtener el material, o correr el riesgo de retrasos en la producción. La crisis ha convertido la posición estratégica del Golfo de Misisipi en un punto crítico en términos de riesgos de suministro a nivel mundial.

El contrapeso de la demanda: El aumento de inventario en China

Mientras que el Golfo enfrenta un choque en los suministros, el mercado más grande de aluminio del mundo presenta una situación diferente. En China, la producción se mantiene estable, incluso cuando la demanda disminuye, lo que lleva a un aumento significativo de los inventarios. Los datos oficiales muestran que la producción de aluminio primario en los dos primeros meses de 2026 aumentó.Un 3% en comparación con el año anterior.Este crecimiento se debe a una mejoría en los márgenes de ganancia. Este aumento se ve favorecido por la disminución de los costos de producción, lo que permitió que las ganancias promedio de las fundiciones fueran de 7,879 yuanes por tonelada, el mes pasado.

Sin embargo, esta capacidad de producción no se está traduciendo en ventas domésticas sólidas. Por el contrario, los inventarios en China han aumentado considerablemente.1.3 millones de toneladasLlegaron a su nivel más alto desde el año 2020. La diferencia entre la oferta mundial y la demanda es considerable: la oferta mundial se está reduciendo, pero el mercado interno de China enfrenta un exceso de productos disponibles. La causa raíz de este problema es la débil demanda en los sectores clave, como la construcción y la industria automotriz. Los compradores responden a los precios elevados limitando sus compras a lo que realmente necesitan, adoptando una actitud cautelosa. Esta postura cuidadosa está contribuyendo directamente al aumento de las reservas de productos en el mercado.

Este acumulación de inventarios está creando una nueva dinámica en el mercado. Con las fábricas entrando en un período posterior a las vacaciones y la demanda manteniéndose baja, los productores recurren a las exportaciones para descargar su exceso de materiales metálicos. Las exportaciones de aluminio sin procesar y otros productos de China aumentaron un 13% en los dos primeros meses de 2026. Este aumento en las exportaciones constituye un contrapeso directo a la escasez global de recursos. Los productores chinos buscan mercados extranjeros donde los precios sean más altos, debido a las perturbaciones en el Golfo. Ahora, la situación es tal que la escasez global se compensa en parte por un excedente interno en China. El acumulación de inventarios en China actúa como un respaldo que podría aliviar la presión sobre el mercado internacional, si la situación continúa así.

Estructura del mercado y consecuencias en los precios

El mercado está enfrentándose ahora a una clara divergencia en las cotizaciones de los precios. Después de haber alcanzado un nivel récord en cuatro años, el contrato del aluminio a tres meses en la LME ha bajado significativamente. Ahora, el precio ha disminuido más del 7% con respecto al nivel más alto alcanzado en los últimos 20 días. La tendencia general muestra una disminución de casi 3% en los últimos 5 días. Este retracción indica que los comerciantes están reevaluando las perspectivas futuras, teniendo en cuenta el severo impacto de la crisis de oferta en el Golfo, frente a las evidencias crecientes de debilidad en la demanda en China.

La situación es un clásico “tug of war”. Por un lado, los riesgos geopolíticos están reduciendo la oferta global. La clausura del Estrecho de Ormuz ha afectado gravemente a la industria del aluminio en el Golfo, que es un importante nodo de producción. Por otro lado, el mercado interno de China cuenta con un gran reservorio de suministros. Los datos oficiales indican que las reservas de aluminio en China han aumentado significativamente.1,3 millones de toneladasLlegaron al nivel más alto que habían alcanzado desde el año 2020. Este aumento en las compras es el resultado directo de una demanda débil en las industrias de construcción y automotriz. Esto obliga a los productores a limitar sus compras a lo necesario para cubrir sus necesidades inmediatas.

Este desequilibrio ya está generando un fuerte incentivo para los flujos comerciales. La diferencia entre los precios mundiales y los precios nacionales se ha ampliado; los precios en el mercado LME han aumentado más rápidamente que los de Shanghái. Esto crea condiciones favorables para los productores chinos, quienes ya están exportando exceso de metales al extranjero. De hecho, las exportaciones de aluminio sin procesar y otros productos de China aumentaron un 13% en los primeros dos meses de 2026. Si esta tendencia continúa acelerándose, podría servir como un contrapeso importante a la crisis de suministro global, aliviando parte de la presión en los mercados internacionales.

En resumen, la estructura del mercado está en constante cambio. La situación de escasez que indicaba una falta de suministros probablemente haya disminuido, a medida que el impacto inicial se asienta y los comerciantes se concentran en el aumento de las existencias. El indicador clave que hay que vigilar ahora es el ritmo de las exportaciones chinas. Si estas continúan aumentando, podrían moderar la recuperación de los precios, debido a los problemas geopolíticos. Por ahora, la caída desde el pico sugiere que el mercado está buscando un nuevo equilibrio, donde el impacto geopolítico se ve parcialmente compensado por el exceso de demanda interna.

Catalizadores y riesgos que hay que tener en cuenta

El equilibrio actual del mercado es frágil; se basa en un equilibrio entre un severo impacto en la oferta y una sobreoferta de demanda interna. La situación futura depende de unos pocos factores críticos y riesgos que determinarán cuál fuerza prevalecerá al final.

En primer lugar, la duración del trastorno geopolítico es de suma importancia. El cierre del Estrecho de Ormuz representa el golpe más grave. Cualquier intento de reducir la tensión en el conflicto de Oriente Medio sería la forma más directa de aliviar la presión. Por ahora, la amenaza está aumentando constantemente.Dos fundiciones en el Golfo ya están reduciendo su capacidad de producción.Y el riesgo de nuevos recortes en la producción sigue siendo alto, ya que las existencias de materias primas se reducen constantemente. El mercado está atento a cualquier señal que indique que los envíos puedan reanudarse o que los productores puedan redirigir los suministros de manera segura, lo cual ayudaría a reducir la escasez de materias primas.

En segundo lugar, la medida clave que se debe tener en cuenta para detectar cualquier cambio en la narrativa de demanda es el nivel de inventario en China. Un descenso sostenido en los niveles de inventario podría indicar un cambio en la situación de la demanda.1.3 millones de toneladas de aluminio primarioSi los inventarios en China se mantienen elevados, eso indicaría que la demanda en las regiones aguas abajo está recuperándose. Esto reduciría el superávit en las exportaciones y disminuiría la presión sobre el suministro mundial. Por el otro, si los inventarios continúan aumentando, eso confirma la debilidad de los sectores de la construcción y automotriz. Esto refuerza la opinión de que los aumentos de precios a nivel mundial están limitados por una abundante oferta doméstica.

El principal riesgo que podría afectar a la continuación del aumento de los precios es una acumulación prolongada de inventarios en China. Incluso si la producción en el Golfo sigue siendo afectada, un exceso masivo y persistente de suministros en el país podría limitar los precios a nivel internacional. El actual aumento de las exportaciones, del 13% en términos anuales, es una respuesta directa a este exceso de suministros. Si este aumento continúa sin disminuir, podría moderar la recuperación de los precios tras el impacto del Golfo. El mercado cree, en esencia, que la interrupción en el suministro será más grave y duradera que la debilidad de la demanda. Pero esa expectativa es vulnerable a una posible acumulación adicional de inventarios.

En la práctica, las próximas semanas serán un test para este equilibrio. Los operadores deben monitorear tanto la evolución de los acontecimientos geopolíticos como el flujo de metales chinos hacia los mercados extranjeros. La situación está clara, y la resolución del conflicto dependerá del movimiento de las existencias y de la estabilidad del Estrecho de Ormuz.