Chicago Atlantic: Un cambio estructural en los “comunes” del capital

La presión reciente sobre las acciones de Chicago Atlantic no representa una evaluación de su viabilidad a largo plazo, sino más bien una reasignación clásica del capital, impulsada por factores macroeconómicos. La caída en los precios de las acciones se debe a…El EPS distribuible ajustado fue de 0.46 dólares, lo cual fue inferior a las expectativas.Ocurrió en un contexto de estrés generalizado en todo el sector. Sin embargo, este momento de reevaluación está creando las condiciones necesarias para una recuperación, ya que el sector de los REIT de hipotecas comerciales muestra claros signos de comienzo de la recuperación.

La reacción del mercado es muy reveladora. La cantidad de bonos en posesión de los short sellers, un indicador clave del estado del mercado, aumentó significativamente.De 32.9%, es decir, hasta 680,117 acciones, a fecha de finales de diciembre.Este aumento en las cotizaciones del precio del stock indica que existe una apuesta concentrada en contra de dicho activo, lo cual refleja una mayor atención hacia las presiones operativas que enfrenta. Sin embargo, en un contexto de reajuste generalizado en el sector, tal acción también puede ser una señal de que el capital se está reasignando de aquellos activos considerados demasiado expuestos, hacia aquellos cuyo valor aún no se ha valorado adecuadamente. El contexto es crucial: el sector de los REIT comerciales en sí está mostrando resistencia.Los rendimientos totales de las inversiones en REITs comerciales han sido del 7.7% desde el inicio del año, a fecha de finales de septiembre.La recuperación de este sector indica que los obstáculos fundamentales, como los relacionados con la corrección en el sector inmobiliario comercial, pueden estar llegando a su punto más alto. Sin embargo, los resultados de las empresas individuales siguen siendo desiguales.

Visto de otra manera, la caída en los precios del papel ha reducido su valoración a un nivel en el que su alto rendimiento por dividendos se convierte en un punto importante. La empresa pagó recientemente un dividendo trimestral de 0.47 dólares por acción, lo que representa un rendimiento del 15% a precios actuales. Para una acción que cotiza cerca de su mínimo en las últimas 52 semanas, este rendimiento ofrece una rentabilidad tangible, mientras que el mercado procesa las dificultades operativas de la empresa. En resumen, las acciones recientes son una reevaluación del mercado, no un fracaso. Esto ha permitido que los problemas específicos de Chicago Atlantic queden separados de la tendencia positiva del sector en general. Esto abre la posibilidad de una recuperación, siempre y cuando la empresa pueda demostrar que sus ganancias distribuibles cumplen con las expectativas.

El nicho estructural del portafolio y los factores macro que lo favorecen

La tesis de inversión de Chicago Atlantic se basa en un nicho de mercado específico y con alto rendimiento dentro del sector inmobiliario comercial. La empresa opera como…Préstamos directos para hipotecas, fondos de inversión inmobiliariaSe especializa en la financiación rápida de propiedades que generen ingresos. Este modelo va dirigido a un grupo específico de personas que necesitan capital rápido para poder adquirir activos estables, o aquellos cuyas propiedades están en proceso de arrendamiento, y que normalmente no pueden recibir financiación bancaria tradicional. La ventaja única de este portafolio radica en su enfoque en un sector con alto crecimiento y regulado por las autoridades correspondientes. La gestión del portafolio ha logrado establecer una posición sólida en este mercado.El sector de la cannabisAllí, se ha logrado un rendimiento anual del 34%, en los últimos tres años. Este desempeño, junto con el objetivo de ofrecer…Los retornos ajustados en función del riesgo se obtienen principalmente a través de los dividendos provenientes de los ingresos actuales.Define su ventaja estructural. Se trata de una empresa que se dedica exclusivamente a satisfacer las necesidades de crédito y flujos de efectivo de una industria en proceso de institucionalización.

Sin embargo, esta nicho no está exenta de limitaciones. El modelo en sí implica un mayor riesgo de crédito en comparación con las hipotecas tradicionales. Los préstamos de transición suelen ser de corta duración y son más sensibles a los cambios en el rendimiento de las propiedades. El informe financiero de la empresa destaca este problema: los ingresos están sujetos a fluctuaciones debido a las tasas de interés y a los costos de financiación que pueden superar los ingresos por intereses. No obstante, el contexto macroeconómico ahora está favoreciendo este tipo de activos centrados en los ingresos. Las perspectivas generales del sector inmobiliario son positivas.Un contexto macroeconómico constructivo.Se trata de una situación en la que los bonos del Tesoro a 10 años se mantienen estables, y también existe la expectativa de que se produzca un ajuste gradual de las tasas de interés a nivel mundial. Este entorno reduce el costo de capital y mejora la visibilidad de las condiciones financieras, lo cual beneficia directamente al rendimiento de los préstamos garantizados con obligaciones del Tesoro.

En resumen, se trata de una alineación estructural. El modelo de préstamos de Chicago Atlantic está diseñado para prosperar en un mercado donde el capital es cauteloso, pero los ingresos son muy valorados. La reciente recuperación en todo el sector de las mREITs…Las ganancias totales hasta finales de septiembre son del 7.7% en términos anuales.Se sugiere que el mercado comienza a valorar esta disciplina. Para la empresa, el camino a seguir depende de cómo maneje las presiones operativas, mientras que el contexto macroeconómico sigue cambiando. Si la gerencia puede estabilizar sus ganancias distribuibles, entonces la combinación de su nicho de mercado único y un entorno macroeconómico favorable podría llevar a una reevaluación positiva de las acciones de la empresa.

Catalizadores, riesgos y el camino hacia la recuperación

El camino hacia una recuperación sostenible, desde el mercado en baja de hoy, está determinado por un conjunto claro de factores estructurales y riesgos persistentes. Para Chicago Atlantic, el factor externo más importante es un cambio fundamental en el entorno regulatorio de su cartera de inversiones.Orden ejecutivo histórico del 18 de diciembreReprogramar el mercado de la cannabis es el primer paso hacia la apertura de una nueva era de inversión institucional. Sin embargo, como señalan las pruebas disponibles, esto por sí solo no es suficiente. El verdadero catalizador para este sector, y por ende, para empresas como Chicago Atlantic, es la implementación de reformas bancarias que permitan a los intermediarios financieros operar de manera segura. Esto permitiría a fondos de pensiones, fondos mutuos y compañías de seguros participar en el mercado a gran escala, transformando así la base de inversores, pasando de la especulación a una forma de inversión más sostenible. Para Chicago Atlantic, que ya ha demostrado su capacidad para…Un retorno anual del 34% en el sector de la cannabis.Este cambio podría mejorar significativamente la calidad del crédito y las prestaciones financieras de sus prestatarios. De esta manera, se contribuirá directamente a la fortaleza de su cartera de préstamos y a los ingresos que pueden distribuirse.

En el ámbito interno de la empresa, el indicador principal que hay que observar es su rentabilidad por acción distribuible. El reciente descenso a 0.46 dólares destaca las presiones operativas, especialmente debido a las fluctuaciones en los tipos de interés y los costos de financiación. El próximo informe de resultados será una prueba crucial para ver si la dirección de la empresa puede estabilizar este importante indicador. Los analistas tienen una opinión positiva sobre la empresa, con un precio objetivo de 20 dólares. Pero esa perspectiva depende de la capacidad de la empresa para manejar los riesgos asociados con los créditos y los tipos de interés, manteniendo al mismo tiempo su posición como empresa de alto rendimiento.

El contexto macroeconómico general ofrece un entorno favorable, pero también volátil.Un contexto macroeconómico constructivoEl hecho de que los bonos del tesoro a 10 años sean estables reduce el costo de capital para todo el sector de los REITs. Sin embargo, este beneficio también tiene sus desventajas. La misma volatilidad de las tasas de interés que afecta los costos de financiación de Chicago Atlantic también crea oportunidades para los competidores en el sector de los préstamos inmobiliarios comerciales. La empresa enfrenta un riesgo constante de competencia en el sector inmobiliario comercial, lo que podría reducir sus márgenes de ganancia, que ya son bastante limitados.

En resumen, se trata de una competencia entre los factores estructurales y la ejecución operativa de las actividades de la empresa. La reprogramación de las regulaciones relacionadas con el cannabis en el ámbito federal puede ser un cambio significativo para los fundamentos del sector. Pero su impacto será tardío y dependerá de nuevas medidas legislativas. A corto plazo, los inversores deben monitorear la capacidad de la empresa para mejorar su rentabilidad y gestionar su costo de capital. El alto rendimiento de las acciones proporciona cierta seguridad, pero el camino hacia una reevaluación de la calificación crediticia de la empresa depende de la capacidad de la empresa para transformar las condiciones macroeconómicas favorables en resultados financieros concretos.